申购策略报告：坚果炒货食品的生产企业

2011年2月18日星期五 新 股 申 购 策 略 诚信专业 创造价值 第 1 页 共 5 页 坚果炒货食品的生产企业 ——洽洽食品(002557)申购策略报告声明：本报告引用的相关信息均来源于公司在交易所公告的招股说明书和发行公告。本申购策略报告不对其内容的真实性、准确性及完整性做任何保证。 根据深交所发行公告，洽洽食品确定发行价为40.00元/股，按照发行后总股本与2010年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为54.14倍。本次发行5000万股，上网发行4000万股,申购代码:002557，发行日期:2011-02-21，中签率公告日:2011-02-23，申购资金解冻日:2011-02-24。 据招股说明书介绍，公司专业从事坚果炒货食品的生产和销售，产品种类齐全，品质优良。公司自成立以来很快成为坚果炒货行业的龙头企业，凭借优质的炒货类产品，深得广大消费者认可，在市场上树立了良好的声誉，成功塑造了国内坚果炒货领域一流的“洽洽”品牌。公司引领国内坚果炒货行业的技术发展和工艺创新，参与制订了国内多个炒货行业标准。公司作为坚果炒货行业的领军企业，综合实力强，规模优势明显，综合市场占有率位居行业首位。据招股说明书披露，公司经营主要面临以下风险：1.大量存在的中小企业产品的销售价格较低，品牌生产企业虽占据了较大的市场份额，但仍面临恶性竞争的风险；2.税收政策变化导致公司盈利能力下降的风险；3.原材料数量较大导致的存储管理风险；4.原材料价格波动的风险；5.原材料采购不足的风险；6.销售的季节性风险等。上述风险因素可能对公司未来业绩及股票价格波动产生一定影响，投资者在进行申购决策时应详细阅读招股说明书风险揭示部分并给予足够重视。 评级： 谨慎申购 打新有风险，申购需谨慎 重要提示：本报告系根据相关公开信息（招股说明书、发行公告以及相关行业公开信息）为投资者申购新股所提供的参考性信息综合报告，并结合有关新股申购市场趋势而撰写。非新股定价判断，仅供投资者申购新股时参考之用，不构成对企业新股价值的分析判断和市场定价判断。请投资者根据招股说明书、发行公告等公开信息做出独立决策。 策略研究小组 分 析 师：李 清 华 执业编号：S0210210070001 联系电话：0591-87816725 联系邮箱：gfhfyf@126.com公司网址：www.gfhfzq.com.cn联系地址：福州五四路157号新天地大厦10楼 申购策略 据招股说明书数据显示，公司2008年、2009年、2010年营业收入分别为202,570.04万元、164,934.56万元、214,382.03万元，实现净利润分别为11,385.68万元、10,720.60万元、16,172.26万元。2009年较2008年营业收入下降了18.58%，净利润下降了5.84%；2010年较2009年营业收入增长了29.98%，净利润增长了50.85%。公司最近三年主要财务指标如下： 图表 1 洽洽食品最近三年主要财务指标 数据来源：公司招股说明书 经公司2009年第一次临时股东大会审议通过，本次募集资金将按轻重缓急投资于下列项目： 数据来源：公司招股说明书 根据招股说明书披露，洽洽食品2010年基本每股收益为1.01元。根据Wind资讯的机构预测结果统计，公司2011年预期每股收诚信专业 创造价值 第 2 页 共 5 页 申购策略 益为1.28元，食品加工业上市公司2011年预测市盈率约为29.50倍左右。同时公司是国内第一大坚果炒货企业，综合实力强，规模优势明显。综合上面因素我们推测公司的相对合理估值区间为42.25-46.17元。 图表 2 同行业主要上市公司估值 证券简称 预测PE2011PB(2010三季度)销售毛利率(2010 三季度)ROE(2010 三季度 摊薄) 2009PE 新希望 14.114.83 8.41 10.96 44.57 天邦股份 20.475.22 14.73 9.10 38.72 南宁糖业 22.574.76 16.43 6.51 52.00 正邦科技 23.914.40 7.47 5.67 74.46 东凌粮油 24.5715.88 4.65 24.79 111.19 天宝股份 25.086.30 15.00 10.87 53.15 天康生物 25.664.64 14.86 8.31 48.04 海大集团 29.593.85 9.01 8.97 54.30 得利斯 30.563.30 13.17 3.21 65.19 大北农 30.965.46 22.51 6.59 58.28 双汇发展 37.3816.87 8.99 24.42 57.23 山下湖 44.124.59 30.55 6.37 152.49 广弘控股 46.955.59 13.48 6.67 68.99 新中基 51.684.77 3.37 -16.73 358.57 金字火腿 52.9518.06 40.95 17.87 86.91 云南盐化 71.822.41 21.79 0.45 109.12 数据来源：WIND资讯、广发华福研究 据发行公告显示，参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过40000股。根据最近几次中小板新股的发行规模和网上申购中签率测算，再考虑到辉隆股份、顺荣股份、三江购物、世纪游轮与洽洽食品同日发行造成资金上的冲突，预计洽洽食品的网上申购中签率约为2.214%左右。考虑到近期新股破发现象较少，建议投资者谨慎参与申购。 市场风险提示：大盘走势可能对新股股价的波动造成一定影响，投资者在决定是否申购时应将系统性风险诚信专业 创造价值 第 3 页 共 5 页 申购策略 纳入考虑范畴，谨慎规避投资风险。 诚信专业 创造价值 第 4 页 共 5 页 行 申购策略 诚信专业 创造价值 第 5 页 共 5 页 行业及公司投资评级的量化标准: 买入：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5％～15％； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5％～+5％之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5％以下； 卖出：相对弱于市场基准指数收益率在-15％以下。 免责声明: 本报告是由广发华福证券有限责任公司（投资咨询业务资格机构注册编号：Z23935000）研发中心撰写，研究报告中所引用信息均来自公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此投资产生的盈亏后果我司不承担任何责任。 本报告版权仅为广发华福证券有限责任公司研发中心所有，未经授权刊载或者转发我司研究报告，我司将追求其法律责任。如刊登或转发，需注明出处为广发华福证券有限责任公司研发中心以及报告发布日期，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广发华福证券有限责任公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。