互联网传媒：暑期档临近 多只影视股中报预喜

证券研究报告 1 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 。 互联网传媒：暑期档临近 多只影视股中报预喜 开源证券证券研究报告 行业周报 行业报告 传媒行业（801760.SI） 20170531-20170602 投资评级：中性 开源证券研究所 分析师：李文静 SAC执业证书编号： S0790514060002 联系电话： 029-88447618 Email： liwenjing@kysec.cn 联系人：韦祎 联系电话：029-88447618 Email：weiyi@kysec.cn 开源证券股份有限公司 地址：西安市高新区锦业路1号 都市之门B座5层 http://www.kysec.cn 收盘点位 1025.44 市盈率(TTM) 35.73 市净率(MRQ) 3.69 总市值(亿元) 15397.8 流通市值(亿元) 6713.92 摘要 本周只有三个交易日，传媒行业下跌0.88%，在申万28个一级子行业中排名第15，与上周表现基本一致。本周依然维持近期观点：在“脱虚入实”的大背景下传媒行业短时间难有起色，但经历了长时间的估值修复后，部分细分行业的低估值个股已具备一定的投资潜力。同期沪深300指数上涨0.17%，创业板指下跌0.78%。 细分行业来看，营销传播表现相对较好（+0.66%）、在线教育指数表现较弱，下跌近3%。 行业及公司新闻 广电总局重磅文件影响视频全行业，制作和播出面临整改 时代院线IPO遭否 华策影视启动二轮股权激励计划 4000万股激发人才 Netflix今年计划投入60亿美元打造原创内容 投资建议 今年国内电影票房整体表现平淡。1-4月，票房同比增长约3%，观影人次同比增5%。与此同时，期间放映场次增加24%，单场上座人数却下降15%，平均票价则下降约2%。主要影视公司也披露了中期业绩预告，7家公司业绩预喜。万达电影预计中期净利润上限为9.65亿元，同比增长20%；完美世界预计中期净利润有望达到6.9亿元，同比增长80%。关注：万达电影、上海电影、中国电影。 2 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 市场回顾 行业表现 本周只有三个交易日，传媒行业下跌0.88%，在申万28个一级子行业中排名第15，与上周表现基本一致。本周依然维持近期观点：在“脱虚入实”的大背景下传媒行业短时间难有起色，但经历了长时间的估值修复后，部分细分行业的低估值个股已具备一定的投资潜力。同期沪深300指数上涨0.17%，创业板指下跌0.78%。 细分行业来看，营销传播表现相对较好（+0.66%）、在线教育指数表现较弱，下跌近3%。 图1：本周主要指数走势对比 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 图2：本周各申万一级行业涨跌幅比较（%） 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 3 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图3：本周传媒子行业涨跌幅比较（%） 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 2、个股表现 本周传媒行业个股表现较上周有所好转，但热点依然凌乱。跌幅榜前五名均超过10%，仅有一只个股涨幅超过两位数。行业景气度仍然不高。。 股票名称 涨跌幅% 股票名称 涨跌幅% 上海钢联 11.32 北纬通信 -18.35 分众传媒 8.75 中南文化 -12.76 大晟文化 7.28 力盛赛车 -12.30 暴风集团 6.79 省广股份 -11.46 吉比特 4.89 游久游戏 -9.57 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 行业及公司新闻 1、 广电总局重磅文件影响视频全行业，制作和播出面临整改 日前，为进一步传播社会主义先进文化，营造健康积极向上的网络文化氛围，国家新闻出版广电总局印发《关于进一步加强网络视听节目创作播出管理的通知》，对网络视听节目的创作播出提出进一步要求。 《通知》指出，近年来，随着我国文化产业日益繁荣和传播领域新技术广泛应用,广播电视及互联网等各类传播平台上的视听节目呈现出快速发展态势,为广大人民群众提供了丰 4 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 富多样的精神文化产品。但是，一些网络视听节目中存在着价值扭曲、娱乐至上、内容低俗、品质低劣、格调低下、语言失范等问题，亟需加强引导，及时整治。 2、 时代院线IPO遭否 处于第三梯队的院线公司正经受着票房增速放缓和资本市场收紧的双重阻击。根据中国证监会官网5月31日公布的主板发审委审核结果，时代院线首发申请被否。时代院线发审受阻的原因在于：其分账比例、上座率、影院平均利润贡献等指标趋于下降、控股影院整体亏损、参股影院亏损面扩大，2016年电影放映收入和发行收入均同比下降，且2016年的扣非净利润同比大幅下降。老旧影院业绩的整体下滑，新建影院的整体亏损，加盟影院的分账低薄，加上电影市场增速放缓的情况下扩张的不确定性，这些都成为阻碍这家浙江龙头院线登陆A股的诸多障碍。 3、 华策影视启动二轮股权激励计划 4000万股激发人才 2017年6月1日，华策影视召开股东大会，通过了5月16日晚间发布的第二期股权激励计划草案。公告显示，此次激励计划授予的激励对象总人数为338人，包括在职董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术（业务）骨干；计划发放4000万股，约占华策股本总额174，662.55万股的2.29%。华策曾于2011年推出过第一期股权激励计划，对公司前期的高速发展起到过重要作用，但该计划并未覆盖2014年完成收购的克顿传媒。目前，华策克顿旗下拥有包括上海剧酷文化传播、上海辛迪加影视等8家子公司在内的16个制作团队。据悉，刚刚完成3年对赌合约的华策克顿是此次华策影视股权激励覆盖的众多子公司中的一个。 此次股权激励的执行，标志着华策在集团层面正式推出长期激励体系。华策通过公告对外释放了一个很明确的信息——要通过包含股权激励计划在内的多种方式建立长效、稳定的长期激励体系，在“二次创业”的发展黄金期建立起共享、 5 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 共创、共担的创业机制，将员工利益与股东利益深度结合，激励员工为企业和股东创造更好的业绩和更大的价值。 4、 Netflix今年计划投入60亿美元打造原创内容 据外电报道，美国视频流媒体服务提供商Netflix首席执行官里德·哈斯廷斯（Reed Hastings）周三表示，该公司今年计划为原创内容投入60亿美元。哈斯廷斯在接受财经频道CNBC采访时说，“随着公司订阅用户数量的不断增加，我们希望扩大原创内容的预算投入。还有许多我们尚未拍摄的优秀电视剧集。”哈斯廷斯表示，为继续增加公司的订阅用户数量，就需要更多的电视剧集和电影内容。 投资建议 票房前5个月表现小幅低于预期 今年国内电影票房整体表现平淡。1-4月，票房同比增长约3%，观影人次同比增5%。与此同时，期间放映场次增加24%，单场上座人数却下降15%，平均票价则下降约2%。 进入5月份以来，票房增长乏力。截至5月22日，国内电影大盘收获219亿元票房，剔除服务费之后为206亿元，同比微幅增长约3%。 “暑期档”期待力挽狂澜 暑期档作为大片上映的传统档期，在一年之中有着重要的地位，据统计，2013年到2016年，暑期档的票房占全年比例分别为27%、30%、29%、27%左右。从现已定档的6-8月影片来看，6月份将主要被进口片占据，包括《神奇女侠》、《新木乃伊》等，以及5月27日上映的《加勒比海盗5》。7-8月仍是传统的“国产片保护月”，《悟空传》、《战狼2》、《建军大业》等将挑起大梁。分析指出，今年6月份的各个细分档期进口片的卖相基本上均强于2016年。如果考虑到《加勒比海盗5》，6月份的票房增长值得期待。预计今年暑期档票房将实现同比增长。 主要影视公司也披露了中期业绩预告，7家公司业绩预喜。万达 6 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 电影预计中期净利润上限为9.65亿元，同比增长20%；完美世界预计中期净利润有望达到6.9亿元，同比增长80%。 关注：万达电影、上海电影、中国电影。 7 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy） ：相对强于市场表现20％以上； 增持（outperform） ：相对强于市场表现5％～20％； 中性 (Neutral) ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 减持(underperform) ：相对弱于市场表现5％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（overweight） ：行业超越整体市场表现； 中性 (Neutral) ：行业与整体市场表现基本持平； 看淡 (underweight) ：行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数 法律声明 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：710065 8 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 电话：029-88447618 传真：029-88447618 公司简介 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司，主要股东为陕西煤业化工集团有限责任公司、佛山市顺德区美的技术投资有限公司、佛山市顺德区诚顺资产管理有限责任公司、佛山市顺德区徳