军工行业月报：十二五开局之年,关注产业规划和新军品业务

请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告/行业研究2011年2月09日 军工 署名人：真怡 S0960209110324 0755-82026856 zhenyi@cjis.cn 评级调整： 维持 行业基本资料 上市公司家数 30 总市值（亿元） 2654.25 占A股比例（%） 1.22% 平均市盈率（倍） 66 行业表现 （%） 1M 3M 6M 军工 -7.00 -18.33 28.34 上证综合指数 -2.21 -6.86 14.28 相关报告 军工行业2010年投资策略报告：重组预期依然多，军工业务看新装 军工行业2010年下半年投资策略报告：关注战略新兴产业政策背景下的变革和发展 军工行业2011年投资策略报告：十二五规划主题下关注技术提升和成长性 军工行业月报 看好十二五开局之年，关注产业规划和新军品业务 投资要点： ¾ 11年1月军工板块仍然延续10年11月以来的弱势格局，目前军工行业估值水平66倍。1月份在军工板块中除了北方股份和北方创业超越大盘行情，其余28只个股均弱于大盘，1月表现相对强的3支股票为北方股份、北方创业和洪都航空，表现最弱的3支股票为北斗星通、中航精机和西仪股份。 ¾ 过去5年，军工经济稳步发展，总收入年平均增长22%；武器装备科研生产能力和技术水平较快提升，研制周期明显缩短；一批重大前沿技术、基础技术和关键技术取得突破，三代机的列装、四代机的试飞以及各种新型武器装备的亮相都极大的振奋人心。 ¾ 未来5年，国防科技工业的主要奋斗目标是：军工经济年均增长15% 以上；实现军工核心能力建设升级换代，满足武器装备科研生产需求；武器装备供给保障能力、自主创新能力、军民转换和平战转换能力、市场竞争能力、高素质人才成长和创造能力均有较大提高，实现国防科技工业综合实力整体跃升。提出的七大任务中，除了科研生产相关任务外，特别提出了健全完善投资多元化的军民融合式发展体系，推进社会资本参与军工企业股份制改造。我们认为后续发布的国防白皮书将会重申之前的国防政策，将会更强调科研创新、寓军于民。 ¾ 我们认为后续将陆续发布战略新兴产业规划、各行业十二五规划，这也是十二五开局之年的重要一步。军工企业是国家高端装备制造业中不可缺少的部分。我们特别关注军工行业中未来5-10年具有较大成长空间的三个细分产业：直升机、航空发动机、卫星产业；我们也看好符合国防现代化发展方向、装备技术提升的军品业务，比如新一代的航空装备、海军装备、陆航装备及相应关键系统配套集成业务。¾ 我们仍然对各大军工集团的整合大趋势有坚定信心，按整合思路明确程度和执行难易程度排序，我们认为依次为中航工业集团、兵器两大集团、航天两大集团和电子科技集团。 ¾ 维持行业“看好”评级。前期行业已调整近3个月，部分个股调整幅度已较大，考虑到目前的市场环境，我们偏重于选择兼具基本面支撑、足够大的产业发展前景，并有整合预期的公司，如中航重机、哈飞股份、航空动力、中国卫星等。 ¾ 行业和公司的风险因素在于：重组题材的公司重组进度的不确定。 股票代码 重点公司 EPS09A EPS10E EPS11EEPS12EPE09APE10EPE11E PE12E投资评级600765 中航重机 0.34 0.4 0.440.5351.27 42.60 39.12 32.19 推荐002013 中航精机 0.24 0.65* 0.70*0.81*129.66 33.92 30.83 28.11 推荐600879 航天电子 0.25 0.25 0.320.3851.27 51.04 39.68 33.65 推荐600118 中国卫星 0.28 0.34 0.40.4576.20 61.93 53.36 46.58 推荐600893 航空动力 0.32 0.40* 0.47*0.57*83.27 67.44 57.38 46.85 推荐600038 哈飞股份 0.24 0.28 0.290.31104.10 89.99 86.72 78.98 推荐600391 成发科技 0.37 0.44* 0.59*0.71*60.46 50.84 37.92 31.51 推荐600523 贵航股份 0.36 0.42 0.510.6365.5656.19 46.27 37.46 推荐002179 中航光电 0.44 0.36 0.420.540.80 49.86 42.74 35.90 推荐 行业报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/7 1、2011年1月份军工行业走势 1月份军工板块仍然呈现弱势格局，军工行情整体仍然弱于大盘，目前军工行业估值水平66倍。 1月份在军工板块中除了北方股份和北方创业超越大盘行情，其余28只个股均弱于大盘，1月表现相对强的3支股票为北方股份、北方创业和洪都航空，表现最弱的3支股票为北斗星通、中航精机和西仪股份。 表1 行业内主要上市公司2011年1月走势情况 证券代码 证券简称2011年1月份涨跌幅 %相对上证指数1月份涨跌幅 %2010年涨跌幅%2010年相对上证指数涨跌幅 % 11年1月份换手率%600262.SH 北方股份 17.39 18.01 33.47 47.78 68.77 600967.SH 北方创业 15.89 16.51 18.52 32.84 66.98 600316.SH 洪都航空 -0.82 -0.20 28.58 42.90 17.95 600765.SH 中航重机 -0.90 -0.28 28.89 43.21 18.50 600523.SH 贵航股份 -0.92 -0.30 50.03 64.35 37.98 600184.SH 光电股份 -1.37 -0.75 100.19 114.50 35.44 600893.SH 航空动力 -2.85 -2.23 20.71 35.02 38.51 002179.SZ 中航光电 -3.09 -2.47 31.73 46.05 21.62 600879.SH 航天电子 -4.24 -3.62 17.29 31.60 54.72 600677.SH 航天通信 -4.37 -3.75 -5.40 8.91 31.56 000738.SZ 中航动控 -5.35 -4.74 23.01 37.32 18.81 600372.SH ST昌河 -5.70 -5.08 282.85 297.17 8.07 600038.SH 哈飞股份 -5.90 -5.28 35.40 49.71 43.84 000768.SZ 西飞国际 -6.34 -5.72 -20.14 -5.83 14.23 600391.SH 成发科技 -6.74 -6.12 5.25 19.56 64.33 002025.SZ 航天电器 -6.82 -6.20 -2.40 11.92 22.48