金元证券每日研究资讯

金元晨报 中国A/H股市场 重点信息解析 1、 行业信息 2、 公司信息  ST岷电（600131）拟购买水电站股权（来源：公司公告） 研究报告推介 最新发布  中国西电（601179）-受益国网招标模式转变  深圳能源（000027）快报点评——煤价上升和发电量下降致盈利下滑  新国都（300130）--零售行业取得突破  2010年4季度基金市场统计分析—基金仓位继续攀升，机械设备业配臵比重依然居首  朗源股份（300175）投资价值分析报告—果品加工龙头，发展空间广阔  商业零售行业1月月报  富春环保（002479）点评—盈利大幅增长，目标“全方位的环保循环经济综合服务商”  证券行业12月月报--未来业绩增长可期  *ST岷电（600131）公告点评—成功扭亏，收购供电区域水电股权提升盈利  星湖科技（600866）对外投资公告简评  广电信息（600637）公告事件点评  金德发展（000639）调研报告—西王飞出的金凤凰  人人乐（002336）调研报告  星期六（002291）调研报告  好当家（600467）调研简报—养殖面积增大 刺激业绩提升  *ST岷电（600131）调研报告——凤凰涅磐，扭亏摘帽重塑形象  水泥行业周报：投资增速继续下降  富春环保（002479）调研报告——乘环保之风，行节能之实  信托行业2011年投资策略—发展态势良好，关注政策影响  中国联通（600050）--3G时代云计算的主力 责任编辑 程宇楠 +86 755 21515571 chengyn@jyzq.cn 2011年2月1日 每日研究资讯 金元证券研究所 2011年2月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -1- 重点信息解析 【行业信息】 【公司信息】  ST岷电（600131）拟购买水电站股权（来源：公司公告） 公司发布股东大会决议，审议通过了《关于公司参与公开竞买四川明星电力股份有限公司子公司四川奥深达资源投资开发有限公司挂牌转让所持黑水冰川水电开发有限责任公司股权的议案》。 点评：公司拟收购明星电力持有的黑水冰川水电16.265%股权，公司原持有31%股权，此次收购后股权比例达到47.265%。黑水冰川水电位于阿坝州内，现有装机8万千瓦，2010年1~10月实现净利润4,627万元。收购完成后可增强公司对该水电站的控制力，并突出公司在阿坝州境内的核心业务， 提高自供电比例，预计此次收购可增加公司2011年盈利800万元。公司2010年已实现扭亏，年报公布后将摘帽，2011年参股的新津多晶硅项目将达产，公司有望实现更好的发展，维持“增持”评级。 （能源行业研究员 陈光明、黎国栋 0755-83025696） 【最新发布】  中国西电（601179）-受益国网招标模式转变 1、配网设备集中招标将改变行业竞争格局，催生行业龙头诞生。今年第一批设备集中招标与往年相比最大的变化就是将110KV和66KV设备纳入到集中招标当中，国网集中招标首次延伸到配网领域，未来配网设备招标网省割据的局面可能被进一步打破。以往各地设备商“划区而治”的格局也可能随之改变。未来配网设备行业的集中度将会提高。因此尽管短期企业毛利可能由于国网集中招标受到压缩，但长期可能是配网设备全国性龙头诞生的契机。西电凭借其良好的品牌、网络、规模优势渴望拔得头筹。 2、国家电网开展集成招标试点，有望将未来电网建设推向系统集成和设备总包时代。国网招标文件中要求中标人进行全系统的集成供货，并且明确指出：投标人本身或其全资、控股子企业应为主要设备的制造商，主要设备定义为：变压器、组合电器。结合目前中国电力工程集团和中国电力建设集团两大电力辅业集团即将成立，国家电网与南方电网的省网所属勘测设计、水电、火电、送变电施工企业和修造企业将划入两大新集团。这意味着未来电网建设项目的的设计、勘测和施工将与电网企业脱钩，电网企业只负责线路的规划和营运，这种构架利于设备集成供应商模式的发展。未来我国的电力工程项目可能是电网企业、工程企业和设备集成企业的三方协议，三方博弈中，设备集成商会较目前取得更大的话语权。 3、公司是国内系统集成能力最强的输变电设备龙头。公司是我国产品覆盖最全面，销售规模最大的电力一次设备生产商，高压开关、变压器、避雷针、绝缘子、直流场设备等产品无 2011年2月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -2- 论产量和技术都国内顶尖，产品研发能力较强，下属西高院和西瓷所是国家级的研究和产品质量检验中心。公司连续6年位居中国电气工业百强之首，2009年销售收入超过140亿，净利润近12亿。西电产品线齐全，系统集成能力国内首屈一指，又具有丰富的海外工程经验和长期合作客户，如果未来国网开展集成招标，公司将获益匪浅。 4、公司是特高压线路建设最大的受益者。在已建成的两条特高压直流和一条特高压交流线路中，公司设备中标总额高居榜首。去年12月14日又与南方电网签署了糯扎渡-广东〒800kV特高压直流输电和溪洛渡-广东〒500kV同塔双回直流输电两个国家自主化示范工程的设备供货合同，合同金额合计约28亿元，相当于公司09年收入的20%，数额之大令人咋舌。国家电网去年出台了“十二五”特高压电网规划，建成“三华特高压交流电网”和11条特高压直流线路。业界目前对特高压交流电网的建设还存在争议，但我们认为，如果交流线路较规划减少，则必将加大直流线路的建设力度，无论结果如何西电都将从中收益巨大，这也是其较主要竞争对手的一大优势。 5、公司去年进行了一系列的资本运作，积极布局，谋求华丽转型的战略已出现端倪。我们认为公司的资本运作主要体现了三大战略意图：一是进一步巩固传统一次设备的龙头地位，同时进军中低压配网领域，强势改变行业分散竞争的格局；二是紧抓智能电网带来的行业变革，谋求一次设备智能化的跨越；三是将电力电子业务定位为未来重点发展方向，电力电子的核心是实现对系统中电流和电压等参数的灵活控制，公司本身已具备先进的整流技术和滤波技术，直流换流阀世界领先，SVC也具有长期积淀的成熟技术，控股北京浩普是业务拓展的第一步，相信未来公司将从内生和外延两个方面同时实现快速扩张。 6、投资建议：我们预测公司2010年—2012年的净利润分别为0.27，0.34和0.43元，动态PE分别为30，24和19倍，而鉴于未来特高压电网和智能电网建设大门即将开启，我们相信公司能趁机实现新的蜕变，实现稳步较快发展，给予增持评级。 （电力设备行业分析师 陈光明、程宇楠 0755-21515571）  深圳能源（000027）快报点评——煤价上升和发电量下降致盈利下滑 1. 公司发布2010年业绩快报，经初步核算，全年实现营业收入124.59亿元，同比增长9.49%；实现利润总额19.59亿元，同比下降归属于母公司所有者的净利润13.62亿元，同比下降31.74%；基本每股收益0.62元。业绩略低于预期。 2. 受发电量下降和煤价上升双重影响，2010年四季度营业利润出现亏损。由于四季度西电送粤电量同比提高，导致广东省内机组发电量同比出现下降；同时四季度电煤价格同比大幅上升，导致公司电厂燃料成本增加。两方面的不利因素叠加，对公司四季度盈利造成严重影响，营业利润亏损1.71亿元。 3. 营业利润率因煤价上升而下滑，但盈利能力仍处于火电行业最好水平。由于今年电煤再度涨价，公司下属发电厂燃料成本增加，而上网售电价格因国家政策因素无法相应进行调整，公司盈利能力下降。公司所处的深圳及珠三角地区具有高利用小时数和上网电价优势，毛利率在火电行业内处于最好水平，盈利能力明显强于行业内同类公司。 2011年2月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -3- 如国家政策调整，煤电关系得到理顺，公司盈利将大幅回升。 4. 低碳的新能源项目今年投产，将成为今年盈利的主要增量。公司新增项目主要是低碳的新能源项目，今年将有加纳燃油发电项目、满洲里风电项目、通辽风电项目等低碳新能源项目陆续投产，此类项目盈利相对稳定，不受煤价影响。另外，滨海电厂（装机200万千瓦）等项目有望今年核准，将为公司提供持续成长空间。 5. 投资建议：给予 “增持”评级。公司盈利受制于煤价上涨和电价政策，煤电关系如得到理顺，公司盈利将大幅上升。考虑到今年煤价上涨，预计公司2011-2012年EPS为0.42元、0.43元，对应目前价格的市盈率仅为23倍和23倍，公司资产盈利能力强，给予“增持”评级。 （能源行业研究员 陈光明、黎国栋 0755-83025696）  新国都（300130）--零售行业取得突破 1、公司是基于POS终端的电子支付领先供应商。公司以金融POS终端软硬件的设计和研发为核心，从事POS终端的生产、销售和租赁，并以此为基础提供银行卡电子支付技术服务。公司的成长伴随着国内银行卡产业和电子支付受理环境的成熟与规范，充分把握了中国银联设立后的行业发展窗口机会，在技术与产品认证、市场体系建设、客户资源等方面打下了坚实的基础。 2、公司的市场占有率排名前三。目前国内POS终端市场集中度较高，排名前五的厂商占据超过90%的市场份额。从主要收单机构银联商务的招标情况来看，就是深圳百富、新国都等四家企业入围，2011年还将延续这种状况。2009年公司在国内出货量上排名第二，2010年公司出货量也将保持在前三。公司有超过90%的收入来源于POS终端的销售，约5%的收入来源于POS机租赁。 3、公司在非金融行业的拓展取得突破。公司已经与蒙牛在合作开发一套基于POS机的财务系统，用于管理各级经销商的订单系统，从而达到资金的快速回流目的。而公司的G370新一代手持POS机在美国铁路行业成功应用，未来随着国内铁路售票系统电子支付的推进，该产品也能满足国内铁路行业客户的需求。据最新的消息，我国铁路行业相关的信息系统架构已经搭建完毕，未来可随时开展业务。我们预计公司未来在非金融领域会有更多的突破。 4、POS机价格下降幅度有限，公司盈利能力不受影响。POS机行业已经是比较稳定的状态，行业内各厂家不会出现竞相杀价的局面，公司未来的POS机价格下降幅度有限。同时，公司还可以通过改善设计和加大采购规模来降低成本。公司POS产品采用了“通用芯片加Linux”的平台化和模块化的开发策略，不仅使得公司产品成本低于行业水平，而且后续的增值业务开发和服务的成本都大为降低。因此我们认为公司的盈利能力不会受到损害。 5、我们预计公司2010 年、2011 年和2012 年的净利润分别为5982万元、9279万元和1.35亿元，分别同比增长35%、55%和46%，全面摊薄以后的EPS 分别为0.94元、1.46 元和2.13 元。公司未来的成长性比较确定，目前市场经过一波下跌，公司的股价现在较便宜，对应2010、2011和2012年的PE分别只有40.3倍、25.9倍和17.8倍。我们给予2011年40倍的估值，公司的合理价格应该在58.4元，给予“买入”的投资评级。 2011年2月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -4- （通讯研究员 邱虹天 0755-83025661）  2010年4季度基金市场统计分析—基金仓位继续攀升，机械设备业配臵比重依然居首 1、总体上，基金份额和资产净值在2010年4季度里微幅增长。如果剔除4季度新发行基金的份额，基金的份额则略微下降即遭遇小幅净赎回。新基金发行步骤依然不减，4季度明显提速，平均募集规模相比去年偏小。基金公司强者恒强的局面愈发明显。 2、4季度偏股