中信期货研究|金融期货日报 2019 10-18 -4%-2%0%2%4%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货贵金属指数中信期货农产品指数中信期货能源化工指数中信期货黑色建材指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货上证50股指期货指数中信期货中证500股指期货指数中信期货五年期国债期货指数中信期货十年期国债期货指数中信期货商品指数涨跌对比日涨跌周涨跌 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货组 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号F3005640 投资咨询号Z0012407 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 投资咨询号 Z0013127 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 从业资格号 F3022617 投资咨询资格号 Z0013604 肖璋瑜 0755-82723054 xiaozhangyu@citicsf.com 从业资格号F3034888 投资咨询资格号Z0014561 期债延续多空博弈，继续关注套利策略 策略跟踪 逻辑综述: 股指方面，在三季报预报、贸易谈判阶段落地之后，市场处在信息空窗期，若无进一步利好刺激，不排除惯性向下的可能。短线建议观望，静待变盘契机。 国债方面，昨日期债平淡开盘，午后消息面平静的情况下稳步上扬，期债收盘后，收益率重新上行。从债市表现来看，近期市场方向感并不明确，多空双方均缺乏持续理由支撑，仍将以博弈结构出现。趋势性方向不确定程度较高，谨慎投资者仍可持有此前套利策略。 风险因子： 1）中美关系；2）经济数据变化；3）货币政策大幅宽松； 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2/9 一、行情观点： 品种 观点 展望 期指 观点：交投清淡，静待契机 （1） IF、IH、IC当月基差收于1.58点、-1.35点、-1.65点，较上一交易日变化6.46点、3.97点、15.7点； （2） IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于2.2点、2.8点、55.2点，较上一交易日变化-1.6点、-2.2点、10.2点； （3） IF、IH、IC持仓分别变化-8240手、-4237手、-5204手。 （4） 沪股通净流入5.78亿，深股通净流入19.58亿。 逻辑：昨日盘面交投清淡，量能跌至3500亿量级，盘面唯一的好消息是陆股通资金仍在加仓，但其余资金均偏谨慎。短线在三季报预报、贸易谈判阶段落地之后，市场处在信息空窗期，若无进一步利好刺激，不排除惯性向下的可能。短线建议观望，静待变盘契机。 操作建议：观望 风险因子：1）三季报恶化；2）限售解禁 短线高位震荡 期债 观点：资金面有所缓和，市场继续多空博弈 （1） 成交持仓1日变动：T、TF、TS次季成交量分别变动+2822、+770、-666手，持仓量分别变动+1327、+43、+124手； （2） 跨期价差1日变动：T、TF、TS当季-次季价差分别变动+0.02、+0.03、+0.01元； （3） 跨品种价差1日变动：TF当季*1.8-T当季价差（+0.044）、TS当季*3.5-T当季价差（-0.0725）；TS当季*2-TF当季价差（+0.005）。 （4） 基差1日变动：T、TF、TS基差分别变动-0.0063、-0.0802、-0.0316元。 （5） 公开市场无投放无回笼。 （6） 欧盟委员会主席容克与英国首相约翰逊同时宣称，英国与欧盟达成脱欧协议。 逻辑：昨日，期债平淡开盘，午后在消息面平静的情况下稳步上扬。触发原因并不明确，但结合前日日报提及内容，昨日资金面有所缓和或使得市场对于2000亿MLF投放的解读的天平向乐观方向倾斜。不过，期债收盘之后，收益率重新上行，并受英欧新脱欧协议影响，基本回到早盘震荡的水平。由此来看，由于近期市场方向感并不明确，多空双方均缺乏持续理由支撑，仍将以博弈结构出现。建议投资者延续此前操作思路。趋势性方向不确定程度较高，积极投资者短期谨慎多头博弈为主，谨慎投资者仍可持有此前套利策略。 操作建议：趋势策略观望，关注基差正向套利和曲线套利机会 风险因子：1）经济数据超预期；2）货币政策大幅宽松 趋势观望 中信期货研究|策略日报（金融期货） 3/9 二、一周经济日历 日期国家/区域指标今值预测值前值2019/10/15中国9月CPI：同比（%）3.00%2.84%2.80%2019/10/15中国9月PPI：同比（%）-1.20%-1.31%-0.80%2019/10/15中国8月M0：同比（%）4.00%-4.80%2019/10/15中国8月M1：同比（%）3.40%-3.40%2019/10/15中国8月M2：同比（%）8.40%8.19%8.20%2019/10/15中国9月社会融资规模：当月值（亿元）22,725-19,8002019/10/15中国9月新增人民币贷款（亿元）16,90014,21412,1002019/10/18中国9月工业增加值：当月同比（%）-5.22%4.40%2019/10/18中国9月固定资产投资：累计同比（%）-5.45%5.50%2019/10/18中国第三季度GDP：当季同比（%）-6.08%6.20% 三、重要信息资讯跟踪： 1. 9月新增投资者96.28万，环比下降2.4%，期末投资者数1.57亿； 2. 财政部：正在会同相关部门研究起草消费税法，坚持总体税负基本稳定； 3. 商务部：中美磋商最终目标是停止贸易战、取消全部加征关税。商务部：根据中美第一阶段协议，中国将增加自美农产品订购。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 4/9 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图1: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图2: 央行逆回购操作（日度） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.股指市场数据 表1:股指期货价差日度监测 一级指标 二级指标 最新值 1日变化 5日变化 基差 IF IF当月 1.58 6.46 12.42 IC IC当月 -1.65 15.70 21.51 IH IH当月 -1.35 3.97 8.85 跨期价差 IF IF01-IF00 -2.20 1.60 0 IF02-IF01 -4.60 -2.20 -4 IF03-IF02 -3.00 -1.80 -0.6 IC IC01-IC00 -55.20 -10.20 -12.4 IC02-IC01 -49.40 -6.60 -10.60 IC03-IC02 -100.20 -2.00 -1.20 IH IH01-IH00 -2.80 2.20 1.00 IH02-IH01 -4.00 -2.00 -3.20 IH03-IH02 0.80 -2.40 -1.80 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（金融期货） 5/9 图3: 国内现货市场 图4: 指数PE对比 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: 融资融券 图6: IF、IH、IC持仓成交 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图7: IF基差走势 图8: 跨期价差-IF 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（金融期货） 6/9 图9: IC基差走势 图10: 跨期价差-IC 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: IH基差走势 图12: 跨期价差-IH 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（金融期货） 7/9 图13: 申万一级行业 申万一级行业最新1日5日23日年初至今农林牧渔3289.1700-0.15%-2.69%-4.85%-11.84%采掘2466.0100-0.26%-0.57%-4.03%-32.18%化工2527.8800-0.32%-0.52%-1.59%-29.15%钢铁2056.6800-0.32%-0.44%-2.99%-26.90%有色金属2713.40000.12%-2.81%-7.11%-29.14%电子3043.35000.50%-0.94%-1.68%-13.24%家用电器6991.9800-0.83%1.15%-0.80%35.85%食品饮料15206.95000.39%0.78%-0.76%117.99%纺织服装1902.5500-0.33%-0.53%-1.18%-54.12%轻工制造2124.24000.30%0.88%-0.17%-46.62%医药生物7902.56000.01%1.64%2.66%-12.30%公用事业2006.8900-0.12%0.38%-1.87%-42.74%交通运输2398.85000.0