国内最早进入用电信息采集领域的企业之一

2011年1月24日星期一 新 股 申 购 策 略 诚信专业 创造价值 第 1 页 共 5 页 国内最早进入用电信息采集领域的企业之一 ——新联电子(002546)申购策略报告声明：本报告引用的相关信息均来源于公司在交易所公告的招股说明书和发行公告。本申购策略报告不对其内容的真实性、准确性及完整性做任何保证。 根据深交所发行公告，新联电子确定发行价为33.80元/股，按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为57.29倍。本次发行2100万股，上网发行1680万股,申购代码:002546，发行日期:2011-01-25，中签率公告日:2011-01-27，申购资金解冻日:2011-01-28。 据招股说明书介绍，公司主要从事用电信息采集系统的软、硬件研发、生产、销售及服务，是国内最早进入用电信息采集领域的企业之一，也是目前国内为数不多的能够提供用电信息采集系统从主站软件、230M 无线组网、终端采集设备到电能计量设备的全系列产品和解决方案的厂家之一，其主要产品230M专网终端近三年国内市场占有率均在20%以上,保持行业前三名。公司目前拥有10项国家专利和26项计算机软件著作权，拥有100多个型号的产品及其完善的解决方案和一系列行业领先的核心技术。 据招股说明书披露，公司经营主要面临以下风险：1.公司主要产品的需求高度依赖国内电力行业的发展。如果未来国家电力行业政策体制发生变化，公司的发展将会受到影响；2.若公司不能继续强化自身的竞争优势，将有可能在日趋激烈的市场竞争中处于不利的地位；3.客户和市场区域集中的风险；4.税收优惠政策依赖的风险等。上述风险因素可能对公司未来业绩及股票价格波动产生一定影响，投资者在进行申购决策时应详细阅读招股说明书风险揭示部分并给予足够重视。 评级： 谨慎申购或不申购 打新有风险，申购需谨慎 重要提示：本报告系根据相关公开信息（招股说明书、发行公告以及相关行业公开信息）为投资者申购新股所提供的参考性信息综合报告，并结合有关新股申购市场趋势而撰写。非新股定价判断，仅供投资者申购新股时参考之用，不构成对企业新股价值的分析判断和市场定价判断。请投资者根据招股说明书、发行公告等公开信息做出独立决策。 策略研究小组 分 析 师：李 清 华 执业编号：S0210210070001 联系电话：0591-87840921 联系邮箱：gfhfyf@126.com公司网址：www.gfhfzq.com.cn联系地址：福州五四路157号新天地大厦10楼 申购策略 据招股说明书数据显示，2007年、2008年、2009年和2010年1-9月，公司实现营业收入分别为14,765.73万元、18,350.72万元、21,515.64万元和15,990.56万元，2008年和2009年分别比上年增长了24.28%和17.25%。2007年、2008年、2009年和2010年1-9月，公司净利润分别为4,002.30万元、4,588.68万元、4,932.16万元和4,075.06万元。2008年公司净利润比2007年增长14.65%，2009年公司净利润较2008年增长了7.49%。公司最近三年主要财务指标如下： 图表 1 新联电子最近三年及 1 期主要财务指标 数据来源：公司招股说明书 2009年3月5日，公司2008年年度股东大会审议通过了《关于公司首次发行A 股募集资金运用方案的议案》，本次募集资金投资项目具体情况如下： 数据来源：公司招股说明书 诚信专业 创造价值 第 2 页 共 5 页 申购策略 根据招股说明书披露，新联电子09年基本每股收益为0.78元。根据Wind资讯的机构预测结果统计，公司2010年预期每股收益为1.29元，电器机械及器材制造业上市公司2010年预测市盈率约为25.31倍左右。同时主要产品230M专网终端近三年国内市场占有率均在20%以上,保持行业前三名。综合上面因素我们推测公司的相对合理估值区间为32.33-34.83元。 图表 2 同行业主要上市公司估值 证券简称 预测PE2010PB(2010三季度)销售毛利率(2010 三季度)ROE(2010 三季度 摊薄) 2009PE冠城大通 10.673.50 15.85 12.25 23.26 格力电器 11.853.82 20.13 24.14 15.68 特变电工 18.853.04 22.29 11.86 22.97 金风科技 20.578.75 24.50 26.44 29.05 中利科技 21.512.77 14.62 5.81 33.82 小天鹅 A 24.355.28 15.39 12.34 50.39 卧龙电气 24.712.74 18.02 6.54 32.46 思源电气 25.053.41 42.25 11.94 10.71 万家乐 25.485.88 27.65 18.69 30.84 泰豪科技 25.662.81 19.03 3.20 48.36 九洲电气 37.072.87 27.91 3.50 51.71 摩恩电气 37.153.77 27.89 4.93 49.56 长城电工 52.532.67 23.58 1.23 115.47数据来源：WIND资讯、广发华福研究 据发行公告显示，参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过16000股。有利于资金规模较小的中小投资者进行申购。根据最近几次中小板新股的发行规模和网上申购中签率测算，再考虑到星宇股份、东方铁塔、广电电气与新联电子同日发行造成资金上的冲突，预计新联电子的网上申购中签率约为1.609%左右。考虑到近期新股破发现象较多，建议投资者谨慎参与申购或不申购。 市场风险提示：大盘走势可能对新股股价的波动造诚信专业 创造价值 第 3 页 共 5 页 申购策略 成一定影响，投资者在决定是否申购时应将系统性风险纳入考虑范畴，谨慎规避投资风险。考虑到近期市场行情较弱，新股破发现象比较普遍，建议投资者谨慎参与申购或不申购。 诚信专业 创造价值 第 4 页 共 5 页 行 申购策略 诚信专业 创造价值 第 5 页 共 5 页 行业及公司投资评级的量化标准: 买入：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5％～15％； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5％～+5％之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5％以下； 卖出：相对弱于市场基准指数收益率在-15％以下。 免责声明: 本报告是由广发华福证券有限责任公司（投资咨询业务资格机构注册编号：Z23935000）研发中心撰写，研究报告中所引用信息均来自公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此投资产生的盈亏后果我司不承担任何责任。 本报告版权仅为广发华福证券有限责任公司研发中心所有，未经授权刊载或者转发我司研究报告，我司将追求其法律责任。如刊登或转发，需注明出处为广发华福证券有限责任公司研发中心以及报告发布日期，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广发华福证券有限责任公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。