化工行业周报：春节前化工品价格基本稳定,预计春耕旺季化肥价格将上涨,可提前布局化肥股

化工行业周报2011年1月21日 本文为证券研究报告，请务必阅读正文后免责条款 春节前化工品价格基本稳定，预计春耕旺季化肥价格将上涨，可提前布局化肥股 „ 国际油价持平、气价走高，预计国内成品油提价推迟至年后 NYMEX原油期货报收90.86美元/桶，微跌0.6%；天然气期货价格4.56MMBTU，继续上涨3.4%。三地（布伦特、迪拜、辛塔）原油现货22日移动均价为93.55美元/桶，较上次国内成品油调价时上涨6.69%，截止本周末，新一轮调价窗口将开启，但由于通胀压力及过节原因，我们认为本次调价将推迟至年后。 „ 化肥价格稳定，预计春耕旺季将上涨 化肥价格稳定。冬季储肥高峰尿素开工率仅为73.3%，据悉大部分批发商的库存量维持在去年的50%，有的甚至仅有10%。预计春耕旺季化肥价格将上涨，可提前布局化肥股。 „ 春节前大部分化工品价格基本稳定 磷化工、氯碱、聚氨酯、涤纶长丝、氨纶、无机化工品等价格基本稳定。苯胺价跌，MDI均价与苯胺成本价差微涨，PTA、MEG、聚酯、涤纶短纤等价格上涨。 „ 下周推荐 预计春耕旺季化肥价格将上涨，可提前布局化肥股，推荐湖北宜化（000422）、华鲁恒升（600426）。与成本价差持续上升，推荐烟台万华（600309）。转型现代煤化工初获成功，强烈推荐东华科技（002140）。 EPS（元/股） PE（倍） 股票名称 股票代码 2009A 2010E2011E2012E2009A2010E 2011E 2012E评级 002140.SZ 东华科技 0.47 0.75 1.21 1.51 82.1 51.1 31.6 25.3 强烈推荐000422.SZ 湖北宜化 0.44 1.04 1.44 1.94 41.3 17.4 12.6 9.3 推荐 600426.SH 华鲁恒升 0.67 0.44 0.65 0.96 19.4 29.5 19.8 13.4 推荐 600309.SH 烟台万华 0.64 0.72 1.11 1.36 29.1 26.1 16.9 13.7 推荐 伍颖 S1060210040004 010-59734884 wuying467@pingan.com.cn 陈建文 S1060210050001 0755－22625476 Chenjianwen@pasc.com.cn 化工行业周报本文为证券研究报告，请务必阅读正文后免责条款 2/19一、行业新闻 1、高盛上调油价至105美元/桶 高盛大宗商品研究全球主管Jeff Currie本周表示，高盛公司已经将美国原油2011年目标价上调为每桶105美元。他说，供给最为紧张的大宗商品面临来自生产地的政治风险问题，这可能会使其价格受到良好支撑。他补充说，油价上涨的趋势正在形成，但预料今年油价上涨尚不足以打乱经济增长。 2、欧佩克上调世界原油需求量 欧佩克1月17日发表月度报告认为，由于世界经济持续复苏，特别是新兴工业地区需求迅速增长，2011年世界原油需求平均每天将达8732万桶。这一预测比去年12月份的估计上调了21万桶。 报告认为，2011年经济合作与发展组织国家的原油需求将占世界原油需求的一半以上，即日均4614万桶，增幅为0.4%。而在经合组织国家中，北美地区的需求将增长1.06%，西欧地区则可能会减少0.29%。相比之下，其他新兴工业地区的原油需求增长将相对迅速，其中中国增长5.11%，达到日均928万桶。中东增长2.69%，达到日均745万桶。 3、商务部终止对二甲基环体硅氧烷实行反倾销措施 商务部1月16日下午发布公告称，自2011年1月16日起，对原产于日本、美国、英国和德国的进口初级形态二甲基环体硅氧烷所适用的反倾销措施将终止实施。商务部是从2006年1月16日起对原产于日本、美国、英国和德国的进口初级形态二甲基环体硅氧烷征收反倾销税的。 4、尿素开工率仅七成，工信部会商春耕对策 1月6日~7日，发改委、农业部、中华供销总社等相关部门以及行业协会参加了由工信部原材料工业司在郑州召开的春耕备肥座谈会。 据与会企业代表反映，当前化肥行业面临以下几个问题：一是关税调整后化肥生产企业积极性受到挫折，冬季储肥高峰尿素开工率仅为73.3%；二是经销商观望严重，虽然年底有所启动，但化肥价格低位调整，化肥企业处于微利或亏损经营；三是出现了罕见的原材料价格与产品销售价格倒挂；四是原材料和化肥成品运输受阻，经销商延迟储备，企业库存压力增大。 上述会议传出的数据显示，2010年11月份，尿素出厂价几乎接近成本，平均开工率仅为73.3%。 记者获悉，大部分批发商的库存量维持在去年的50%，有的甚至仅有10%。而资金实力较弱的基层化肥零售商，目前基本处于零库存或少量库存，库存品种也以复合肥、磷酸二铵为主。 5、十二五重点培育20家氮肥大企业 鼓励兼并重组 权威人士透露，氮肥行业“十二五”发展规划(讨论稿)近日下发给有关企业。规划提出，氮肥行业“十二五”的目标之一是明显提高产业集中度，大型氮肥企业产能比重占80%以上，企业数量降至250家以下，建成20家具有核心竞争力的大型氮肥企业集团。 规划还建议，按照“总量平衡、优化存量、节约能(资)源”的原则，从生产布局、装置规模、工艺和技术装备、能源消耗、环境保护、安全生产、监督与管理等方面制定并出台合成氨、尿素准入条件。尿素新增产能须建立在产能置换的基础上。 3 化工行业周报 化工行业周报规划提出，完善行业的产品结构，尿素比重保持在65.8%，碳铵比重下降至6.5%，氯化铵总产能达到360万吨，占氮肥总产能的7.5%，锍铵比重为4.4%。由各类单质氮肥生产的复合肥及缓控肥的比重增加至45%左右，氮肥的复合率比“十一五”末提高50%以上。 6、世界首套MTP装置反应系统在多伦煤化工公司一次投料成功 1月15日3时45分，内蒙古多伦煤化工公司MTP装置反应系统(反应器A)一次投料成功，甲醇转化率达到设计要求，这标志着世界首例大型工业化应用的MTP(甲醇至丙烯)装置调试开车工作在多伦煤化工公司取得实质性的成功。 多伦煤化工公司MTP装置于2007年8月开工建设，经过26个月的基础建设期，2010年10月27日实现装置中交，中交后调试开车。 二、化工行业一周分析 （以下数据截止至1月20日） 1、国际油气价格 图表1 油价持平、气价走高 图表2 主要石化产品受高油价带动上涨 资料来源：百川资讯、平安证券研究所 资料来源：百川资讯、平安证券研究所 图表3 国际汽柴油价格持续上涨（新加坡） 图表4 三地原油现货价及变化率走势 资料来源：百川资讯、平安证券研究所 资料来源：百川资讯、平安证券研究所 4 化工行业周报 化工行业周报随着一季度取暖油需求高峰的到来，推动原油价格上涨的主要短期因素在到达顶峰后将逐步减缓。近期美元指数回落明显，但在油价处于目前较高的位置上，弱势美元对油价的支撑作用十分有限，相反，一旦美元重新抬头，则对油价未来短期走势不利。总的来看，预计近期国际油价由于短期因素刺激，仍可保持在90美元/桶以上高位震荡运行，并且存在再创近期新高的可能性。 成品油方面，受国际油价高位运行及良好的经济数据提振，国际汽柴油价格均呈现上涨态势；但国际市场的火热并没有传入国内，由于春节临近，国内成品油消费回落，市场清淡。 三地（布伦特、迪拜、辛塔）原油现货22日移动均价为92.32美元/桶，较上次国内成品油调价时上涨5.29%，按此趋势，到下周周末，新一轮调价窗口将开启，但由于通胀压力及过节原因，我们认为下次调价将推迟至年后。 2、氮肥 图表5 美国海湾尿素FOB稳定在413美元/吨 图表6 山东合成氨市场价微跌50元/吨至2900元/吨资料来源：百川资讯、平安证券研究所 资料来源：百川资讯、平安证券研究所 图表7 山东尿素市场价稳定在1950元/吨 图表8 尿素与煤炭成本价差稳定在1050元/吨 资料来源：百川资讯、平安证券研究所 资料来源：百川资讯、平安证券研究所 本周国内尿素主流出厂报价较上周的1950元/吨的主流出厂报价有所回落，目前基本稳定在1920-1930元/吨。由于之前厂家上调尿素出厂报价使得订单量下降、市场成交萎缩，因此在本周国 5 化工行业周报 化工行业周报内主要的尿素生产厂家又纷纷下调尿素价格，以促进市场情况的好转。另外由于近期南方受冻雨和大范围降雪、北方受持续干旱等恶劣天气情况的影响，国内尿素市场本周整体成交情况一般，农业下游采购较少，市场主要还是以工业采购为主。 由于春节的临近，预计近期国内尿素市场很可能保持目前状态，但春节过后用肥季节到来，下游农业需求增加和国内冬储低位，很可能会出现经销商集中采购，尿素价格可能会再次上涨。 3、磷肥 图表9 湖北宜化一铵出厂价稳定在2650元/吨 图表10 波罗的海一铵市场价稳定在575美元/吨 资料来源：百川资讯、平安证券研究所 资料来源：百川资讯、平安证券研究所 图表11 长三角二铵微跌50元/吨至3350元/吨 图表12 美国海湾二铵市场价稳定在600美元/吨 资料来源：化工在线、平安证券研究所 资料来源：百川资讯、平安证券研究所 本周国内一铵价格基本稳定，个别厂家成交价格继续小幅度走高。虽然短期内受到复合肥厂家开工不足影响，一铵成交相对放缓，但部分企业受到矿石紧张，限电限产影响，产能不能完全释放，企业在保证前期订单的前提下，库存能力有限，今年淡储以来，一铵价格居高不下，下游流通商在对后市信心不足的影响下，没有太多存货，都是以销定采购。随着年后复合肥市场的启动，一铵可能会在新一轮采购的带动下，成交有所好转。 6 化工行业周报 化工行业周报国内二铵价格坚挺，贵州受冻雨影响，开工及外发受限；市场表现冷清，经销商不动，均表示节后再说；交易在企业和一级代理商之间进行；东北市场备货基本到位，西北尤其是新疆，二铵同比缺货严重。 4、钾肥 图表13 温哥华氯化钾现货价（低端）稳定在375美元/吨 图表14 美国海湾硫酸钾现货价（低端）稳定在615美元/吨 资料来源：百川资讯、平安证券研究所 资料来源：百川资讯、平安证券研究所 图表15 长三角钾肥市场价微跌20元/吨至2860元/吨 资料来源：化工在线、平安证券研究所 本周市场处于用肥淡季，复合肥厂家开工率不高，中国钾肥市场成交量不大，在钾肥大合同价格的支撑下，国内进口钾价格经过上周小幅调整之后，目前暂时