“珠海一号”第二批卫星成功发射，尽享芯片自主可控建设浪潮

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 国防军工 “珠海一号”第二批卫星成功发射，尽享芯片自主可控建设浪潮 [Table_Summary] 事件： 近期，公司“珠海一号”遥感微纳卫星星座02组卫星在酒泉卫星发射中心成功发射，五颗卫星进入既定轨道，与在轨的两颗“珠海一号”卫星组网。此次发射的5颗卫星中卫星平台所用的高性能处理器芯片及大容量存储器均为公司自主研发生产。 点评： “珠海一号”第二批卫星成功发射，积极打造卫星大数据应用服务平台。“珠海一号”第二批卫星在2018年4月底成功发射，本次发射的五颗卫星与在轨的两颗视频卫星组网后，将具备每5天覆盖全球一次的能力，大幅度提高星座采集遥感数据的能力。 2017年，公司稳步推进“卫星空间信息平台”的建设，积极拓展卫星大数据在各领域的应用，在多地开始合作筹建卫星大数据产业孵化基地，与武汉大学、广东省环保厅、中国人保等多家院校、科研机构、企事业单位开展了战略性合作，深度推进卫星大数据上下游产业发展。随着公司遥感卫星逐渐组网，公司商业卫星大数据应用服务能力不断完善，我们看好未来卫星大数据业务在军民融合、智慧城市、国土资源等领域的应用前景。 高端宇航芯片自主可控时不我待，国产化替代打开成长空间。随着我国集成电路市场空间不断拓展，国家政策扶持芯片国产化，国内高可靠SOC/SIP芯片器件的进口替代市场将超过十亿元。我国载人航天、国产化飞机等工程的逐步深入，将带动航空航天领域的整体发展，公司作为航空航天产业核心元器件及部件的国产化代表性企业，未来也将受益于行业整体的快速发展。 尽享芯片自主可控建设浪潮，公司宇航电子业务经营向好。宇航电子芯片产品是公司传统主营业务，主要为航空航天、工业控制领域提供高可靠的核心元器件及部件（Soc、SIP、EMBC）。2017年度，公司S698PM-CMS芯片在欧比特OVS-1A/B视频卫星实现搭载，多款大容量数据存储器在“浦江一号”、“实践10号”、“北斗二代M3”等型号卫星已实现应用。 订单方面，公司与航天科技、航天科工的订单均稳步推进；与俄罗斯客户签订SIP产品合作协议已取得了业绩；并与多家航天院所、配套单位签订了宇航级EMBC产品的采购合同。 研发方面，公司自主研发的飞参采集器OBT-FCSJ荣获大奖；自 走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 702/465 总市值/流通(百万元) 10,624/7,037 12 个月最高/最低(元) 17.83/11.87 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《欧比特（300053）公司深度报告：发力宇航电子国产化，打造领先卫星大数据服务平台》--2017/11/07 [Table_Author] 证券分析师：刘倩倩 电话：010-88321947 E-MAIL：liuqq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190514090001 联系人：马捷 电话：010-88695137 E-MAIL：majie@tpyzq.com 证券分析师：马浩然 电话：010-88321893 E-MAIL：mahr@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517120003 (9%)0%9%19%28%37%17/5/817/7/817/9/817/11/818/1/818/3/8欧比特 沪深300 [Table_Message] 2018-05-06 公司点评报告 买入/维持 欧比特(300053) 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 “珠海一号”第二批卫星成功发射，尽享芯片自主可控建设浪潮 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 主可控项目第一批4款SIP产品顺利通过了航天五院详细规范评审；“电磁微波与控制技术联合实验室”研发的“抗干扰一体化基带芯片”研制正常，预计2018年进入批量采购。 我们认为，在中美贸易战等相关事件的催化下，我国国产自主可控芯片将进入发展快车道，公司在宇航级芯片具有技术优势，未来将受益我国国产芯片自主可控以及航空航天事业加速发展的机遇。 紧抓人工智能（AI）发展机遇，布局AI芯片/模块等相关领域。公司依托自身强大的芯片设计能力、智能图像分析处理以及人脸识别等技术优势，研发出第一代AI图像处理模块和人脸识别智能终端，目前产品均已设计定型，正在进行应用推广。同时，公司在人工智能应用方面也取得良好成绩，公司研制的安防/服务机器人样机已经基本研制成功，目前正在优化、调试阶段。我们认为，公司依托自身多重技术优势布局AI芯片/模块等领域，有利于公司抓住人工智能发展机遇，拓宽了公司未来潜在的盈利增长点。 盈利预测和评级。在政策与订单需求的推动下，公司整体业绩将迎来持续稳步增长，公司宇航电子和卫星大数据业务将带来较大收益。我们坚定看好公司未来发展前景，预计公司2018年~2020年营业收入分别为12.19亿元、16.28亿元、21.16亿元，2018～2020年归属母公司净利润分别为1.98亿元、2.65亿元、3.52亿元，EPS分别为0.28元、0.38元、0.50亿元，对应当前股价的PE分别为52.32倍、39.13倍和29.51倍，维持“买入”的投资评级。 风险提示:宇航电子订单不及预期；卫星大数据业务推进不顺。 [Table_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元) 739 1219 1628 2116 （+/-%） 31.95% 65.00% 33.50% 30.03% 归母净利润(百万元） 121 198 265 352 （+/-%） 42.89% 63.63% 33.71% 32.58% 摊薄每股收益(元) 0.19 0.28 0.38 0.50 市盈率(PE) 76.23 52.32 39.13 29.51 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 公司点评报告 P3 “珠海一号”第二批卫星成功发射，尽享芯片自主可控建设浪潮 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [TABLE_FINANCEINFO] 资产负债表(百万） 利润表(百万） 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 货币资金 366 304 12 49 21 营业收入 559.9 738.9 1219.1 1627.5 2116.2 应收和预付款项 522 600 1232 1210 1962 营业成本 361.4 474.0 790.0 1039.2 1331.1 存货 260 271 639 559 976 营业税金及附加 3.3 5.2 9.8 14.6 21.2 其他流动资产 4 20 20 20 20 销售费用 19.8 23.3 25.6 40.7 61.4 流动资产合计 1152 1194 1903 1837 2978 管理费用 76.4 111.4 152.4 211.6 277.2 长期股权投资 58 38 38 38 38 财务费用 4.9 0.8 25.1 23.5 24.9 投资性房地产 12 11 10 8 7 资产减值损失 17.9 13.5 8.6 9.0 11.3 固定资产 132 181 154 115 74 投资收益 4.9 8.9 0.0 0.0 0.0 在建工程 19 12 0 0 0 公允价值变动 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 无形资产开发支出 267 294 248 202 157 营业利润 81.1 119.7 207.6 288.9 389.2 长期待摊费用 1 2 1 0 0 其他非经营损益 18.8 (0.3) 23.0 21.0 23.0 其他非流动资产 46 177 177 177 177 利润总额 99.8 119.4 230.6 309.9 412.2 资产总计 2479 2692 3315 3163 4216 所得税 15.4 14.1 31.5 43.4 58.8 短期借款 115 19983 60456 0 64852 净利润 84.5 105.3 199.1 266.5 353.4 应付和预收款项 388 417 452 660 739 少数股东损益 (0.1) (0.5) 0.6 1.1 1.5 长期借款 12 0 0 0 0 归母股东净利润 84.6 120.9 198.5 265.4 351.9 其他负债 4 10 10 10 10 负债合计 518 627 1067 670 1398 预测指标 股本 623 623 623 623 623 资本公积 1040 1038 1038 1038 1038 毛利率 35.5% 35.8% 35.2% 36.2% 37.1% 留存收益 295 403 585 829 1152 销售净利率 15.1% 14.2% 16.6% 16.6% 16.7% 归母公司股东权益 1959 2064 2246 2490 2813 销售收入增长率 44.0% 32.0% 35.0% 33.5% 30.0% 少数股东权益 2 2 2 3 5 EBIT增长率 46.3% 17.1% 62.5% 31.5% 30.4% 股东权益合计 1961 2066 2248 2493 2818 净利润增长率 （45%） 42.9% 55.6% 33.9% 30.8% 负债和股东权益 2479 2692 3315 3163 4216 ROE 4.3% 5.1% 7.4% 9.1% 10.8% ROA 3.4% 3.9% 5.9% 7.2% 8.2% 现金流量表(百万） ROIC 6.6% 6.3% 7.8% 8.4% 11.9% EPS(X) 0.14 0.19 0.28 0.38 0.50 经营性现金流 142 139 (684) 657 (653) PE(X) 105.64 76.23 52.32 39.13 29.51 投资性现金流 (188) (344) 23 21 23 PB(X) 5.35 5.08 4.73 4.34 3.91 融资性现金流 248 136 370 (641) 603 PS(X) 18.72 14.19 10.51 7.87 6.05 现金增加额 202 (69) (291) 37 (28) EV/EBITDA(X) 59.94 49.85 34.49 27.06 22.79 资料来源：WIND，太平洋证券 公司点评报告 P2 “珠海一号”第二批卫星成功发射，尽享芯片自主可控建设浪潮 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股