金元证券每日研究资讯

金元晨报 中国A/H股市场 重点信息解析 1、 行业信息  美元冲高回落，原油反弹（来源：LME、NYMEX、SPDR） 2、 公司信息  2010年我国汽车产销均突破1800万辆（来源：中证报）  壹桥苗业（002447）租赁4.5万立方米水体用于育苗（资料来源：公司公告）  广电信息（600637）重组预案出炉今日复牌（来源：公司公告） 研究报告推介 1、重点推介  壹桥苗业（002447）深度研究报告——海珍品苗种行业翘楚  西藏矿业（000762）深度报告：将扎布耶的“锂想”照进现实  时代新材（600458）调研报告：受益铁路和风电高景气度，未来公司业绩快速增长  星期六（002291）投资价值报告：加速渠道扩张，分享女鞋行业快速发展的盛宴 2、最新发布  金德发展（000639）调研报告—西王飞出的金凤凰  人人乐（002336）调研报告  星期六（002291）调研报告  好当家（600467）调研简报—养殖面积增大 刺激业绩提升  *ST岷电（600131）调研报告——凤凰涅磐，扭亏摘帽重塑形象  水泥行业周报：投资增速继续下降  富春环保（002479）调研报告——乘环保之风，行节能之实  信托行业2011年投资策略—发展态势良好，关注政策影响  中国联通（600050）--3G时代云计算的主力  证券行业11月月报—市场活跃度仍然维持  造纸印刷行业11月月报—表现平淡，关注低估值及重组股  星河生物（300143）新股定价报告—食用菌行业龙头 产能扩张发挥其优势  食品饮料12月份月报—行业景气度高企，个股精彩纷呈 责任编辑 黎国栋 +86 755 83025696 ligd@jyzq.cn 2011年1月11日 每日研究资讯 金元证券研究所 2011年1月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -1- 重点信息解析 【行业信息】  美元冲高回落，原油反弹（来源：LME、NYMEX、SPDR） 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌幅 黄金 1375.74 1377.41 1374 1375.5 0.22% 纽约原油 89.31 89.67 89.31 89.41 1.18% 伦敦铜 9639 9653 9425 9475 -0.42% 伦敦铝 2472 2518 2453.3 2515 -0.95% 伦敦锌 2459 2472.8 2420 2465 -0.57% 伦敦镍 24850 25100 24490 24650 -1.08% CRB商品指数 324.68 327.71 323.89 326.85 0.90% 纽约大豆 1365.7 1371.3 1365.4 1369.2 0.34% 美元指数 80.847 80.982 80.84 80.973 -0.36% BDI海运指数 1495 1495 1495 1495 -1.58% SPDR基金黄金持仓 1272吨 持平 （金属行业分析师：孙凡 0755-83025609） 【公司信息】  2010年我国汽车产销均突破1800万辆（来源：中证报） 根据中国汽车工业协会统计，2010年，我国汽车工业延续了上年发展态势，在购臵税优惠、以旧换新、汽车下乡、节能惠民产品补贴等多种鼓励消费政策叠加效应的作用下，汽车产销双双超过1800万辆，分别为1826.47万辆和1806.19万辆，刷新全球汽车产销记录，再次蝉联全球第一。 点评：虽然我们汽车产量连续两年世界第一，但人均保有量很低，千人拥有量仅为60辆左右，远低于发达国家500辆左右的水平。中长期看，随着经济发展和居民收入提升，我国汽车人均保有量应该能提升至每千人300辆左右的水平，汽车年产销量将达到4000万辆左右，应该说行业中长期还有一倍以上的增长空间。 但汽车行业是周期性行业，可能会受到宏观经济、行业政策、货币政策、原油价格等多种因素影响而出现波动。2009年、2010年在行业政策刺激及宽松的货币政策下，国内汽车连续两年出现30%以上的超预期增长。2011年，国内汽车行业面临着刺激政策退出、货币政策收紧、部分地方政府总量控制等外部不利环境，我们预计行业将从前两年超预期增长逐步回落至10-15%的平稳增长水平。 由于行业政策及行业景气预期发生改变，行业估值水平可能难以大幅提高，我们判断明年 2011年1月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -2- 汽车股将整体表现为“低增长、低估值”的状态，行业性的投资机会将会表现为阶段性的，其促发因素可能在于部分月份汽车消费的超预期。从细分行业选择来看，我们建议关注受政策退出影响小的中高级轿车、大中型客车以及需求和盈利增长稳定性更好的零部件行业，重点公司如一汽轿车、福耀玻璃、华域汽车、宇通客车、金龙汽车、东风科技等。 （汽车行业分析师陈光明 0755-21515584）  壹桥苗业（002447）租赁4.5万立方米水体用于育苗（资料来源：公司公告） 公司发布公告称，在募投项目尚未建成投产的情况下，决定租赁育苗场开展育苗业务。公司分别与大连沙山海珍品养殖有限公司、大连长兴岛临港工业区交流岛西海头村海兴养殖加工厂和大连沙山水产繁殖有限公司签订育苗场租赁协议，租赁期均为一年，租赁水体分别1.5万立方、2.3万立方和0.8万立方，租赁价格350万元、450万元和180万元。 （农林牧渔行业分析师 魏芳、郭伟明 0755-21517994）  广电信息（600637）重组预案出炉今日复牌（来源：公司公告） 公司拟实施重大资产重组，本次交易主要由股份转让、资产出售、现金及发行股份购买资产三项交易组成。本次交易后，公司的主营业务将变更为新媒体技术服务和市场营销及媒体的信息技术服务及装备工程经营业务 点评：此次交易后，公司的主营业务发生重大改变，公司的控股股东将变更为东方传媒，同时公司将持有百事通99.99%的股份，文广科技100%股权、广电制作100%股权、信投股份21.33%股份,预估值约为43亿元人民币。公司拟向东方传媒以及相关方支付12.23亿元及定向增发股份，此次发行股份数量=目标资产收购价格扣除12.23亿元后的差额÷本次发行股份价格(7.67元/股)，即公司要定向增发3.965亿股。届时公司的总股本将为11.055亿股，公司新收购资产的总利润在2010年估计为2.13亿元，则2010年公司的EPS为0.2元，我们预计公司未来的增长点在于百事通IPTV的成长，属于国家重点支持的文化产业，我们认为在目前股价8.38元估值还不算太贵，给予增持的投资建议。 （TMT研究员 邱虹天 0755-83025661） 研究报告推介 【重点推介】  壹桥苗业（002447）深度研究报告——海珍品苗种行业翘楚 海珍品苗种行业空间广阔：市场需求缺口巨大，2008年我国海参苗、扇贝苗、鲍鱼苗和牡蛎等苗种市场缺口达到60%、39%、50%和60%；行业整合已渐露端倪，多数苗种企业规模较小且专业化程度不高。随着行业整合步伐加快，苗种企业数目将进一步减少，而产业集中度将进一步加强。 海珍品苗种是公司主要收入和利润来源。近三年，公司主营业务收入分别为11,171万元、 2011年1月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -3- 13,362万元和15,320万元，年复合增长率17.11%，实现净利润3,154万元、3,881万元和4,314万元，年复合增长率16.95%。其中海珍品苗种（虾夷扇贝苗、海湾贝苗和海参苗）占营业收入的90%，贡献将近88%的毛利。随着公司海参苗繁育水体规模的进一步扩大及培育技术的进一步提高， 公司苗种仍将保持较高水平增长。 围堰海参未来业绩可期。07-09年海参产量5.7万公斤、6.3万公斤和7.7万公斤。公司计划未来两年预计海参销售规模增长到15万公斤。此外，公司实施打连岛底播海参养殖项目。该项目计划投资6,500 万元。该项目完工投产后，预计将年产底播海参90万公斤，将大大提高公司海参养殖规模。 估值与投资建议：我们预估公司10-12年全面摊薄EPS为1.10元、1.40元和2.11元。同时考虑到公司未来的高成长性，我们给予增持评级。 风险提示：1、苗种繁育病害的风险；2、自然灾害或遭受污染的风险。 （农林牧渔行业分析师 魏芳、郭伟明 0755-21517994）  西藏矿业（000762）深度报告：将扎布耶的“锂想”照进现实 西藏矿业收入近70%来自金属铬相关业务，铜和锂则分别占16.19%和7.54%。但从盈利水平来看，只有铬铁矿石和电解铜业务盈利，其他铬盐、碳酸锂和酒店业务都是亏损。若未来公司募投项目进展顺利，2013年后，我们预期西藏矿业能发展成国际知名、国内一流的锂产品供应商，同时保持铬铁矿的国内领先优势，将电解铜发展成稳定的现金牛业务。 扎布耶锂精矿一直不能达产的原因有以下几点：①扎布耶盐湖自然环境恶劣，海拔4400米，属于无人区，至今水电路均不通，公司一直以柴油发电机提供电力，导致能源费用高；②原有从盐湖卤水中提取碳酸锂的设计方法存在一定技术问题，导致部分设计参数不达标；③扎布耶盐湖的最初设计是要建设130个结晶池，但目前实际只建设了60多个结晶池（其中部分结晶池还存在渗漏问题），这是无法达产的一个主要原因；④经过六、七年时间的生产，扎布耶盐湖的部分生产设备已经损毁，需要更新设备。 假设2013年全球年生产PEV和EV各60万辆，则将新增电池级碳酸锂需求2.18万吨，结合数码产品增量对电池级碳酸锂的新增需求1.5吨，2013年全球电池级碳酸锂需求将接近7万吨，是2010年全球产量的一倍多，电池级碳酸锂厂商需扩大产能才能满足这部分新增的需求。 我们预测西藏矿业未来2010-2013年摊薄后EPS（假设2011年增发7000万股）分别为：0.16元，0.21元，0.29元和0.77元，估值水平较高。但若未来顺利达产，且三费比例能降至15%的小金属行业平均水平），那么2013年EPS能达到1元左右，估值则比较合理。给予“增持”评级。 风险因素：增发失败、募投项目不能达产、产品价格不及预期。 （金属行业分析师：孙凡 0755-83025609）  时代新材（600458）调研报告：受益铁路和风电高景气度，未来公司业绩快速增长 2011年1月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -4- 公司产品的主要市场为铁路线路、铁路车辆和风电。受益于我国铁路投资快速增长，公司铁路线路用产品销售将快速增长，铁路车辆用产品将稳步增长。由于铁路市场的特殊性，市场参与者较少、竞争环境较好。公司部分产品市场占有率较高，如公司车载弹性元件在机车、客车和货车市场的占有率分别为80%、50%和10%。 公司风机叶片快速放量。09年公司风机叶片出货量为100套，预计10-12年出货量分别为400套、800套和1000套。公司风机叶片业务的目标是销售额10亿元以上，同时进入国内前三强。 未来增长点颇多。公司近期业绩增长点主要是铁路建设拉动和风机叶片的放量，长期增长点为高铁用弹性元件出口、汽车用工程塑料和弹性元件、建筑减震器和污水处理用膜元件等。我们认为，公司有望保持长期较快增长。 非公开发行缓解产能约束，改善财务状况。10年5月，公司通过非公开发行募集了8.37亿元，投入弹性元件、电磁线、风机叶片和建筑抗震隔震产品四个项目，目前项目均陆续完工，产能明显提升。募集资金将显著降低公司财务杠杆，减少财务费用支出。 预计公司10-