企业法人汽车及相关印度展望报告2011年展望：印度汽车供应商国内需求以支持扩张计划评级展望斯塔布利斯塔布利分析师评级展望具有正偏置的稳定性：惠誉国际评级（Fitch Ratings）预计，由于利润率提高和需求前景改善，印度汽车供应商的评级将基本保持稳定，并出现积极的偏见。惠誉（Fitch）指出， 运营将改善汽车供应商的运营现金流，尽管Pragya Bansal+91 11 4356 7253N·拉朱+ 91 44 4340 1703普里亚姆瓦达·巴拉吉（Priyamvada Balaji）+91 22 4 000 1742相关的研究其他研究2011年展望：印度汽车行业（2011年1月）其他展望由于其资本支出计划而导致的债务增加，再加上营运资金需求的增加，可能会阻止2011年信贷指标的改善。国内需求带动的增长：工业生产水平的提高，消费者信贷的便利以及消费者信心的增强以及可支配收入的增加，将为汽车行业以及汽车供应商带来增长。随着2011年全球汽车需求的回升，出口将推动增长。在低迷时期为汽车供应商提供支持的售后市场将在公路车辆数量不断增加的情况下继续向汽车供应商提供支持。新产能和产品开发：汽车行业的增长需要在整个价值链中扩大产能，包括汽车供应商。随着产量的增加和制造成本的降低，2011年迄今印度将大量生产迄今进口的大量零部件。因此，2011年应使汽车供应商在建立其技术知识和开发方面进行大量投资。较新的产品。印度将成为采购中心：与全球汽车供应商的合资企业和技术合作的趋势将在2011年进一步发展，由于其低成本和设计能力的优势，这可能有助于印度成为发达市场中汽车零部件的主要采购中心。惠誉（Fitch）指出，国际贸易协定可能会影响印度汽车供应商的成本竞争力。对技术的关注以及与全球汽车供应商的合作伙伴关系应有助于减轻这一威胁。什么会改变前景汽车销量的增长大大提高了汽车供应商的产能利用率和经营现金流。去年，由于汽车供应商的议价能力提高，投入成本的转嫁增加了他们的利润率，但是商品价格上涨和OEM利润率的压力可能会对供应商的利润率产生一定的影响。惠誉（Fitch）指出，尽管资本支出持续增长，但较高的销售量可能有助于维持盈利能力，从而导致适度的信贷指标，这可能会对该行业带来积极的前景。汽车销量的显着疲软可能导致汽车供应商的产能闲置并扭曲其现金流的产生，并且可能对该行业的前景造成负面影响。但是，该机构不希望在短期内出现这种情况。国际贸易政策的变化对经营业绩造成重大不利影响，可能导致该行业从长期来看转为负面前景。2011年1月4日负稳定正资料来源：惠誉7.77.7200印度汽车供应商国家评级展望(%)10084.6806040 企业法人2011年展望：印度汽车供应商2011年1月2关键的问题2011年增长更为广阔国内汽车行业从2009年的低迷中迅速复苏，2010年1月至2010年10月的汽车销量同比增长32％。随着经济的稳定和原始设备制造商（OEM）积极的营销以赢得市场，2011年的增长势头可能会继续。由于国际市场的缓慢复苏，去年出口部分几乎持平，随着全球需求的回升，出口部分可能会在2011年增加其贡献。汽配市场由于产能限制和原始设备制造商的需求不断增长而在2010年减少了汽车供应商的关注，这很可能会支持2011年汽车供应商的高增长率。2010年，国内原始设备制造商的收入集中度大大提高了由于年内出口下降和售后收入下降。不过，该机构预计，随着汽车供应商增加新产能以及出口增加，售后市场收入的增长将使2011年的增长更为广泛。更多合资企业国内汽车行业正在发生巨变，许多全球企业建立了生产基地，着眼于印度汽车市场，并将这些生产设施用作向其他地区出口的基础。因此，由于投资政策的成本考虑和本地化要求，他们的目标是从国内供应商那里购买大量汽车零部件。惠誉（Fitch）指出，印度汽车供应商将继续投入大量资金来制造迄今为止进口的零部件。由于研发设施有限，许多汽车供应商已与全球供应商合作，他们也在寻找进入印度汽车领域的途径。该机构指出，这样的安排不仅将帮助汽车供应商在国内市场上多样化其产品组合和客户基础，而且还将开拓出口机会。高级资本支出以支持OEM的扩展计划随着大多数原始设备制造商通过棕地和绿地投资增加了产能，汽车供应商必须通过自身的产能提升来支持其增长计划。实际上，减少交货时间和更好地控制供应链的需求迫使许多供应商将生产基地移至更靠近OEM的地方。惠誉指出，印度的汽车行业采用集群方法。这促使汽车供应商将其地域范围扩大到尽可能多的集群，以针对这些地区的原始设备制造商。再加上在技术和产品开发方面的大量投资以支持OEM新产品的发布，将继续导致2011年汽车供应商的资本支出增加。销售量的增长将导致2011年汽车供应商的运营现金流增加，但是计划的资本支出规模也可能导致需要借贷。进口威胁印度已与其许多贸易伙伴订立/正在与其谈判的国际贸易政策可能使国内汽车行业在中期具有高度竞争力。这些贸易协定旨在减少贸易壁垒并促进伙伴国家之间的自由贸易。 企业法人2011年展望：印度汽车供应商2011年1月3005年度资料来源：ACMA1.722.72.52.51.93.83.83.53.645.266.888.2结果，它们将导致若干汽车零部件的关税在中期逐渐下降，从而降低了国内制造业相对于进口产品的价格竞争力。此外，许多此类贸易协定也在全球范围内进行谈判，例如欧盟-韩国，这也可能改变印度汽车供应商的出口潜力。印度目前是汽车零部件（尤其是高端技术产品）的净进口国，而此类协议可能对印度汽车供应商构成挑战。惠誉预计，这些协议不会在2011年对汽车供应商产生直接影响。资本支出和营运资金需求可以扩大信贷指标印度汽车业的前景吸引了新的参与者。此外，许多现有参与者正在添加新产品，以加强与现有OEM的关系。进口进一步加剧了该部门内部日益激烈的竞争。结果，从中期来看，国内汽车供应商可能会面临竞争日益激烈的市场带来的价格压力。惠誉（Fitch）指出，这些因素可能不会立即显着改变市场动态，结果，交易量的增加将导致未来8-12个月的运营现金流有所改善。但是，内部现金流可能无法完全为中期计划中的大规模投资提供准备，因此导致借款增加。随着业务规模的扩大，可能会导致对营运资金的需求增加，因此有必要进一步借款，并因此需要从2011年的当前水平获得更高的杠杆。但是，这很可能与惠誉对本年度的行业前景保持一致。2010年回顾2010年，整个行业的利润率有所提高，流动性也有所改善。惠誉（Fitch）观察到，大多数汽车供应商的产能利用率得到了改善，并且其净现金转换周期已恢复到2008年经济低迷开始之前的水平。资本支出计划的恢复在经济低迷期间间歇性地停止，但是财务杠杆保持在2009年水平。汽车辅助设备的等级大多在其现有水平上得到了肯定，只有很少的升级。 QH Talbros Limited（'BBB（ind）'/ Stable）的短期融资能力评级从'F3（ind）'提升至'F2（ind）'，原因是其有效的流动资金管理改善了流动性状况。由于较低的杠杆率和更好的盈利能力，信用状况得到改善，导致TVS Srichakra Limited的国家长期评级（'A-（ind）'/稳定的）从'BBB +（' ind）”。最近，该机构已将《 Sandhar Technologies Limited（'A-（ind）'/正面）和Pooja Forge Limited（PFL）（'BBB（ind）'/正面）国家长期评级展望》从由于财务杠杆的改善以及惠誉对这种较低杠杆率的可持续性的期望，因此该股保持稳定。2010财年09财年08财年2007财年06财年出口产品进口货（十亿美元）10印度汽车零部件出口-进口趋势 企业法人2011年展望：印度汽车供应商2011年1月4帝国汽车工业有限公司BBB +（ind）/稳定终身印度有限公司BBB（ind）/稳定Neepaz V Forge（印度）有限公司B（ind）/稳定QH Talbros LimitedBBB（ind）/稳定旋转微处理Pvt。有限B（ind）/稳定TVS Srichakra LimitedA-（ind）/稳定覆盖范围发行人国家长期评级高科技齿轮有限公司A（稳定）/稳定JNS Instruments Limited BBB（ind）/稳定 LG Balakrishnan＆Bros Ltd A-（ind）/ NegativeMagneti Marelli Motherson Auto system Limited BBB-（ind）/ Stable Motherson Advanced Tooling Systems Limited BBB-（ind）/ Stable菲利普斯炭黑有限公司（PCBL）A（ind）/负极 Pooja Forge Limited（PFL）BBB（ind）/正面萨杜锻造有限公司BBB（工业）/稳定 萨蒂扬汽车零部件有限公司AA-（ind）/稳定 Sona Okegawa精密锻造有限公司BB-（ind）/ Stable钢带轮有限公司A-（ind）/稳定 Talbros汽车零部件有限公司BBB +（ind）/ StableUnitech Machines Limited A-（ind）/稳定资料来源：惠誉B（ind）/稳定阿班进出口私人有限公司KLT汽车及管状制品有限公司BB（ind）/稳定民达股份有限公司BBB（ind）/稳定Phorotech Surfin（India）Pvt LtdBB +（ind）/稳定桑达科技有限公司A-（ind）/正Shriram活塞环有限公司AA-（ind）/稳定斯特林工具有限公司（STL）BBB +（ind）/稳定 企业法人2011年展望：印度汽车供应商2011年1月5惠誉的所有信用评级均受到某些限制和免责声明。请通过以下链接阅读以下限制和免责声明：HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS。此外，评级定义和此类评级的使用条款可在WWW.FITCHRATINGS.COM上该机构的公共网站上找到。随时可在此站点上获得出版的评级，标准和方法。惠誉的行为准则，机密性，利益冲突，附属防火墙，合规性以及其他相关政策和程序也可从本网站的行为准则中获得。Fitch，Inc.，Fitch Ratings Ltd.及其子公司版权所有©2010。纽约州纽约州州街广场一号，纽约10004，电话：1-800-753-4824，（212）908-0500。 传真：（212）480-4435。 未经许可，禁止全部或部分复制或转发。 版权所有。 发行和维持其评级时，惠誉依靠发行人和承销商以及惠誉认为可靠的其他来源获得的事实信息。 惠誉根据其评级方法对它所依赖的事实信息进行合理的调查，并从独立来源获得对该信息的合理验证，只要这些来源可用于给定的证券或给定的管辖范围。 惠誉进行事实调查的方式及其所获得的第三方验证的范围将取决于评级证券及其发行人的性质，提供和出售和/或评级证券的司法管辖区的要求和惯例。发行人所在的位置，相关公共信息的可用性和性质，发行人及其顾问的管理权限，先前存在的第三方验证的可用性，例如审计报告，议定的程序信函，评估，精算报告，第三方提供的工程报告，法律意见和其他报告，与发行人的特定证券或特定管辖权相关的独立且有能力的第三方验证来源的可用性以及多种其他因素。惠誉评级的用户应了解，增强的事实调查或任何第三方验证都不能确保惠誉依赖于评级的所有信息都将是准确而完整的。 最终，发行人及其顾问应对提供给惠誉和市场的信息的准确性负责，以提供文件和其他报告。 发行评级时，惠誉必须依靠专家的工作，包括财务报表方面的独立审计师以及法律和税务方面的律师。 此外，评级本质上是前瞻性的，体现了对未来事件的假设和预测，这些假设和预测就其本质而言无法被证实为事实。 结果，尽管对当前事实进行了任何验证，但评级可能会受到发布或确认评级时未预期的未来事件或条件的影响。本报告中的信息按“原样”提供，没有任何形式的陈述或保证。 惠誉