汽车行业：上牌限制和优惠取消,给电动汽车更多想象空间
请务必阅读最后一页的免责条款 英大证券研究所-研究报告上牌限制和优惠取消，给电动汽车更多想象空间 （评级：同步大市） 汽车行业研究员：王梁 执业证书编号：S0990210100001 Email：wangliang@vsun.com 联系电话： 010-84013759 报告日期：2010年12月29日 事件概要： 2010年12月24日起执行“小客车数量调控暂行规定”，以摇号方式分配个人、企事业单位小客车新增牌照指标；2011 年度摇号发放牌照额度24万，个人占88%、单位占10%、营运小客车占2%；个人出售、报废名下登记的小客车的，可以直接取得更新指标；非北京车辆工作日高峰时段，禁止在五环路含以内道路行驶。 经国务院批准，对1.6升及以下排量乘用车减按7.5%的税率征收车辆购置税的政策于2010年12月31日到期后停止执行，自2011年1月1日起，对1.6升及以下排量乘用车统一按10%的税率征收车辆购置税。 点评： 措施将显著抑制北京机动车增长量，二、三线城市将成为车企“必争之地”。此政策的主要重点体现在对每年的总量额度控制上，2011年提出的24万辆目标是此政策对销量负面影响的关键点。另外，通过增加用车成本、限制购车资格等方式也抑制了北京私家车消费需求。随着一线城市汽车消费量的抑制，未来我国二、三线城市将成为行业快速增长的区域。而受制于二三线城市收入较低的影响，厂商可能采取“弃价保量”的措施。从广州车展上来看，东风日产“新阳光”作为“颐达”的替代车型，其指导售价已降到8.28—11.28万，未来车企在二三线城市的激烈竞争可想而知。 对公共交通利好。在治堵的同时，北京将加大优先发展公共交通力度，“十二五”期间计划新增公交专用道150公里以上，提高地面公交运送速度，支持公交快速通勤网络建设，新增新能源公共电汽车2,100 辆。我们认为，作为本地传统客车和新能源客车龙头的福田汽车(600166)有望借此获得更多的采购订单，公司借此次机遇可获得更快的发展。 上牌限制和购置税优惠取消，给予电动汽车更多的想象空间。“治堵”措施、油价飞涨都给传统汽车的消费者增添了更多的负担，而纯电动车作为国家“十二五”规划的重点项目，在市场推行的过程当中必然会受到政策扶持和照顾。购买传统汽车所受到的限制可能不会强加于电动汽车上，这样就给予消费者极大的便利，尤其是家庭购买第二辆汽车的消费者，完全可以利用电动汽车作为上下班的代步工具。同时，由于目前技术限制，我们认为纯电动汽车主要影响小型化、高效化发展，这样也为治理北京交通的拥堵做出了贡献。 风险提示。未来政策更加严厉或全国推广会给行业带来较大下滑，电动汽车商业化时间不确定 公司研究 行业报告 行业研究报告 请务必阅读最后一页的免责条款 汽车轿车季度产销率 资料来源：WIND，英大证券研究所 我国各省民用汽车保有量（部分，2009年） 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00北京天津河北辽宁上海江苏浙江湖南广东云南重庆甘肃 资料来源：WIND，英大证券研究所 重点公司盈利预测及评级（12/28） 股票代码 股票名称 股价（元）EPS（元） PE 评级 2010E 2011E 2012E 2010E 2011E 2012E 000559 万向钱潮 13.30 0.37 0.48 0.67 35.95 27.71 19.85 买入 002091 江苏国泰 25.58 0.64 0.81 1.04 39.97 31.58 24.60 增持 600266 宁波韵升 23.51 0.55 0.64 1.03 42.75 36.73 22.83 增持 600104 上海汽车 14.60 1.37 1.59 1.90 10.66 9.18 7.68 增持 600166 福田汽车 23.90 2.03 2.29 2.75 11.77 10.44 8.69 增持 000957 中通客车 8.61 0.14 0.18 0.22 61.50 47.83 39.14 增持 资料来源：WIND，英大证券研究所 免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，英大证券研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 本报告为英大证券有限责任公司所有。未经英大证券有限责任公司同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分复制、复印或拷贝；或向其它人分发。 行业评级 强于大市 行业基本面向好，预计未来6个月内，行业指数将跑赢沪深300指数 同步大市 行业基本面稳定，预计未来6个月内，行业指数将跟随沪深300指数 弱于大市 行业基本面向淡，预计未来6个月内，行业指数将跑输沪深300指数 公司评级 买 入 预计未来6个月内，股价涨幅为15%以上 增 持 预计未来6个月内，股价涨幅为5-15%之间 中 性 预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间 回 避 预计未来6个月内，股价跌幅为10%以上 评级说明： 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的 6个月内的市场表现为比较标准，报告发布尔日后的 6个月内的公司股价（或者行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准； 2.投资建议的评级标准 报告发布尔日后的 6个月内的公司股价（或者行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准
