中国宏观经济动态：中国央行加息25个基点

亚洲中国爆炸新闻2010年12月26日中国宏观战略最新动态中国人民银行加息25个基点中国人民银行昨日宣布，将从2010年12月26日起将1年期存款利率和1年期贷款利率分别提高25个基点，至2.75％和5.81％。活期存款利率将保持不变，但3个月的存款利率，6个月和2至5年提高了30-35bps。加息并不令我们感到意外，因为我们曾预计到明年年中加息75个基点（市场预期约为50个基点）。然而，由于蔬菜价格走软和基础效应改善，中国人民银行正在加息时，12月CPI通胀有望减速（至约4％），这表明央行强烈希望解决负利率问题。更加激进的加息可能也可以作为抵消2011年净贷款增长目标高于预期的影响的政策工具。请注意，据报道，明年的新贷款目标定为人民币7.5千亿元，此前的预期为人民币6千元0.5-7.0吨，可能会对政府4％的CPI通胀目标产生上行风险。鉴于过去两个月中国人民银行的利率政策对通货膨胀压力的反应相对较快（相对于市场预期），而且通货膨胀正在从以食品为主导的食品转向更广泛的食品（也包括租金，商品和工资成本），我们将今天的举动提高了对明年加息的预期，即再提高75个基点。也就是说，我们预计明年年底的1年期存款利率将达到3.5％（此前我们的预期为3.25％）。我们认为，明年上半年至少会加息50个基点。由于明年上半年的通胀压力将保持强劲，货币紧缩仍在继续，并且至少还将持续六个月，因此我们将在短期内保持谨慎的市场前景。特别是，我们认为投资者应充分意识到IPP，高杠杆开发商，煤炭和中型银行等行业的下行风险，因为它们往往会受到加息和价格干预的影响。开发商将在不久的将来面临可能实施财产税试点计划的额外风险。我们认为，保险，大型银行，旅游业，IT，高端制造业和水泥行业将相对不受政策风险的影响，明年将受益于积极的结构性变化。马骏博士首席经济学家（+852）2203 8308德意志银行/香港除非另有说明，否则所有价格均为上一交易日结束时的当前价格。价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。数据来自德意志银行和相关公司。德意志银行（Deutsche Bank）致力于与研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MICA（P）007/05/2010公司全球市场研究 2010年12月26日战略中国宏观战略最新动态此页有意留为空白Page 2德意志银行/香港 2010年12月26日战略中国宏观战略最新动态股权评级关键股权评级分散和银行业务关系附录1重要披露可根据要求提供其他信息有关与本报告中提到的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面：http://gm.db.com/ger/disclosure/DisclosureDirectory.eqsr.分析师认证本报告中表达的观点准确反映了签名的首席分析师的个人观点。此外，签名后的首席分析人员不会也不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。马骏购买：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预计的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖：基于当前12个月的总股东回报率视图，我们建议投资者出售股票保持：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。笔记：1.新发布的研究建议和目标价格始终会取代以前发表的研究。2.2007年1月27日之前的评级定义为：购买：在12个月内预期总回报（包括股息）为10％或以上持有：在12个月内预期总回报（包括股息）在-10％到10％之间卖出：在12个月内预期总回报（包括股息）为-10％或更差400350300250200150100500购买保持卖亚太宇宙德意志银行/香港第3页有银行关系的公司58 %34 %9 %13 %9 %11 % 2010年12月26日战略中国宏观战略最新动态监管披露1.重要的其他冲突披露除了此报告之外，还可以在https://gm.db.com/equities的“ Disclosures Lookup”和“ Legal”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。2.短期交易思路德意志银行股票研究分析师有时会拥有与德意志银行现有的长期评级一致或不一致的短期交易想法（称为SOLAR想法）。可以在http://gm.db.com的SOLAR链接中找到这些贸易建议。3.特定国家/地区的披露澳大利亚：这项研究以及对它的任何访问，仅适用于《澳大利亚公司法》所指的“批发客户”。巴西：以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券（包括与德意志银行有关的证券）的个人观点。股票研究分析师的薪酬间接受到德意志银行业务和金融交易产生的收入的影响。欧盟国家：可以在http://globalmarkets.db.com/riskdisclosures中找到与我们根据MiFiD承担的义务有关的披露。日本：根据《金融工具和交易法》的披露：公司名称-德意志证券公司（Deutsche Securities Inc.）注册号-由关东地方财政局局长（Kinsho）第117号注册为金融工具经销商。协会成员：JSDA，金融期货日本协会。股票交易中涉及的佣金和风险-对于股票交易，我们通过将交易金额乘以每个客户同意的佣金率来收取股票佣金和消费税。股票交易可能会由于股价波动和其他因素而导致损失。外国股票交易可能会因外汇波动而导致其他损失。本报告中提及的“穆迪”，“标准普尔”和“惠誉”在日本未注册为评级机构，除非明确指出该评级机构为日本实体。新西兰：这项研究并非旨在且不应给予1988年《新西兰证券市场法》所指的“公众”。俄国：本文所提供的信息，解释和意见并不构成在俄罗斯联邦需要许可的任何评估或评估活动的内容，也不构成任何评估或评估活动的内容。第4页德意志银行/香港 德意志银行/香港亚太地区德意志银行德意志银行Place Level 16新南威尔士州悉尼，猎人街和菲利普街角，2000澳大利亚电话：（61）2 8258 1234德意志银行香港仔九龙柯士甸道西1号国际贸易中心香港电话：（852）2203 8888德意志股票印度私人有限公司DB House，危险的Somani Marg地下印度孟买古堡400001电话：（91）22 6658 4600德意志证券公司长田町山野公园塔2-11-1东京都千代田区100-6171日本电话：（81）3 5156 6770 德意志银行（马来西亚）有限公司18-20级梅纳拉IMC8 Jalan Sultan Ismail吉隆坡50250马来西亚电话：（60）3 2053 6760德意志证券亚洲有限公司台湾分公司6级仁爱路296号，第4段台湾台北106电话：（886）2 2192 2888与...关联德意志Regis Partners，Inc.一楼23楼菲律宾马卡蒂市Ayala Avenue的Ayala Triangle电话：（63）2 894 6600与...关联太钢证券股份有限公司太钢大厦曼谷沙吞北路48/8号曼谷10500泰国电话：（66）2 633 6470德意志证券韩国有限公司西林洞33号永丰大厦17楼首尔市忠路区（110-752）大韩民国电话：（82）2 316 8888与...关联PT Deutsche Verdhana印度尼西亚德意志银行大楼Jl。6楼雅加达中部伊玛目Bonjol 80号印度尼西亚电话：（62 21）318 9541德意志银行新加坡莱佛士码头南塔一号新加坡048583电话：（65）6423 8001国际地点德意志银行证券公司华尔街60号纽约，NY 10005美利坚合众国电话：（1）212250 2500德意志银行香港仔香港九龙柯士甸道西1号国际贸易中心电话：（852）2203 8888伦敦德意志银行伦敦大温彻斯特街1号EC2N 2EQ英国电话：（44）20 7545 8000德意志证券公司长田町山野公园塔2-11-1东京都千代田区100-6171日本电话：（81）3 5156 6770德意志银行GroßeGallusstraße10-14 60272美因河畔法兰克福电话：（49）6991000德意志银行德意志银行Place Level 16新南威尔士州悉尼，猎人街和菲利普街角，2000澳大利亚电话：（61）2 8258 1234全球免责声明本报告中的信息和意见由德意志银行或其下属机构（统称为“德意志银行”）准备。本文中的信息被认为是可靠的，并且已从被认为是可靠的公共来源获得。德意志银行不对此类信息的准确性或完整性做任何陈述。德意志银行可能以专有方式或其他方式从事证券交易不一致的本研究报告中的观点。此外，德意志银行内部的其他人，包括策略师和销售人员，可能会认为不一致的与本研究报告中的内容相同。截至本报告之日，本报告中的观点，估计和预测构成了作者的当前判断。它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或在本报告中提出的任何意见，预测或估计发生变化或随后变得不准确时，以其他方式通知接收者。金融工具的价格和可用性如有更改，恕不另行通知。本报告仅供参考。这不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的要约或要约。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。由于德意志银行最近收购了BHF-Bank AG，德意志银行集团内的一名以上分析师可能会涵盖一项证券。这些分析师中的每一个都可能使用不同的方法来评估安全性。结果，建议可能会有所不同，每个目标的价格目标和估算值可能会相差很大。德意志银行制定了一项新政策，分析师可以选择不设定或维持某些持有“持有”评级的发行人的目标价。特别是，这种情况通常发生在市值小于其所在行业或地区的大多数其他公司的“持有”评级的股票中。我们认为，这种政策将使我们能够充分利用我们的资源。请访问我们的网站http://gm.db.com，以确定任何股票的目标价格。本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。由于价格波动和其他因素，股票交易可能导致损失。如果金融工具使用除投资者货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。过去的表现并不一定表示未来的结果。德意志银行可就本报告所涵盖的证券，在主要基础上向客户出售或购买，并在决定以专有基础进行交易时考虑该报告。除非适用法律另有规定，否则所有交易均应通过投资者所在地司法管辖区的德意志银行实体执行。 在美国S. 本报告由德意志银行证券公司批准和/或分发。，纽约证券交易所，NASD，NFA和SIPC的成员。 在德国，此报告由德国银行（BaFin）授权的法兰克福德意志银行（Deutsche Bank AG Frankfurt）批准和/或传达。 在英国，本报告由伦敦证券交易所会员德意志银行伦敦银行批准和/或传达，并由英国金融服务管理局监管，以在英国开展投资业务，并获得BaFin的授权。 该报告由德意志证券韩国公司在香港的德意志银行香港分行在香港分发。 本报告由德意志银行新加坡分行在新加坡分发，本报告的接收人应就本报告引起的或与之相关的任何事宜与德意志银行新加坡分行联系。 如果本报告是在新加坡发行或发布给非认可投资者，专家投资者或机构投资者（根据适用的新加坡法律和法规定义）的人士，则德意志银行新加坡分行对此人承担法律责任。本报告的内容。在日本，此报告是由德意志证券公司批准和/或分发的。 本报告中包含的信息不构成投资建议的提供。 在澳大利亚，零售客户应获取与本报告中提及的任何金融产品相关的产品披露声明（PDS）的副本，并在决定是否购买该产品之前考虑该PDS。 德意志银行约翰内斯堡公司在德意志联邦共和国成立（南非分行登记号：1998/003298/10）。 本报告中讨论的与证券，其他金融产品或发行人有关的其他信息可应要求提供。 未经德意志银行事先书面许可，任何人不得出于任何目的复制，分发或发布本报告。 引用