金元证券每日研究资讯

金元晨报 中国A/H股市场 重点信息解析 1、 行业信息 z 央行年内第二次加息，存贷款利率各上调25基点（来源：中国证券报） z 我国拟在十二五期间发行超8亿张社保卡（来源：凤凰财经） z 官方称基本药物价格已下降30%（来源：Wind） 2、 公司信息 z 博瑞传播（600880）收购晨炎信息加码游戏业（来源：公司公告） 研究报告推介 1、重点推介 z 壹桥苗业（002447）深度研究报告——海珍品苗种行业翘楚 z 西藏矿业（000762）深度报告：将扎布耶的“锂想”照进现实 z 时代新材（600458）调研报告：受益铁路和风电高景气度，未来公司业绩快速增长 z 星期六（002291）投资价值报告：加速渠道扩张，分享女鞋行业快速发展的盛宴 2、最新发布 z 人人乐（002336）调研报告 z 星期六（002291）调研报告 z 好当家（600467）调研简报—养殖面积增大 刺激业绩提升 z 水泥*ST岷电（600131）调研报告——凤凰涅磐，扭亏摘帽重塑形象 z 水泥行业周报：投资增速继续下降 z 富春环保（002479）调研报告——乘环保之风，行节能之实 z 信托行业2011年投资策略—发展态势良好，关注政策影响 z 中国联通（600050）--3G时代云计算的主力 z 证券行业11月月报—市场活跃度仍然维持 z 造纸印刷行业11月月报—表现平淡，关注低估值及重组股 z 星河生物（300143）新股定价报告—食用菌行业龙头 产能扩张发挥其优势 z 食品饮料12月份月报—行业景气度高企，个股精彩纷呈 z 化纤行业研究报告—棉花价格仍将高位运行，涤纶产业链景气上行 责任编辑 杨 杰 +86 755 83025935 yangjie@jyzq.cn 2010年12月27日 每日研究资讯 金元证券研究所 2010年12月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -1-重点信息解析 【行业信息】 z 央行年内第二次加息，存贷款利率各上调25基点（来源：中国证券报） 中国人民银行决定，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。 点评：进入加息周期已得到市场的共识，但此次加息时点的选择出乎意料，说明央行紧缩的货币政策已经行在路上，通胀和热钱的两难矛盾并没有完全解决。此次加息意在缓和通货膨胀，有利于稳定银行存款规模，同时加息可使净息差增加，预计将削减由于央行控制信贷规模给银行带来的负面影响，银行盈利预计不会出现较大程度的变动。就保险行业而言，加息周期，收益率的提高，有利于业务的开拓，预计对保险行业是正面影响。由于加息已被预期，只是时点上有所提前，市场已经基本反映此消息可能带来的影响。 （非银行金融机构分析师 曾强 0755-21515556） z 我国拟在十二五期间发行超8亿张社保卡（来源：凤凰财经） 根据人保部信息，在“十二五”期间大力推进社会医疗保险的信息化系统建设，特别是加快发行全国统一的社会保障卡，初步计划在“十二五”期间把社会保障卡的发行量增加到8亿张以上。有了“一卡通”的技术基础，有利于使各项医疗保险制度可以规范管理、城乡衔接和便民利民。 点评：截至今年6月，全国已批准140多个地区发卡1．9亿张，实际持卡人员7500多万人。若果按照人保部规划十二五发卡量增加到8亿张，未来5年将新增发卡6.1亿张，平均每年发卡1.22亿张，是现在每年发卡量的3倍以上，因此相关智能卡上市公司因此受益。我们认为上市公司中易联众对此最为敏感，受益最大；其次为晶源电子，东信和平和恒宝股份。重点推荐易联众和晶源电子。 （电子元器件研究员 钱文礼 0755-21517967） z 官方称基本药物价格已下降30%（来源：Wind） 十一届全国人大常委会第十八次会议期间举行联组会议，就国务院关于深化医药卫生体制改革工作情况的报告进行专题询问。 人保部在询问中表示，十二五社保卡发行量将增至8亿张以上；中央财政今年用于农村医疗卫生投入达800亿元；将逐步扩大城乡居民医保支付范围。财政部表示，明年中央财政将进一步加大对医疗卫生事业的投入，确保中央财政新增3318亿元投入的任务能够圆满完成；今年全国财政医疗卫生支出预算为4439亿元，其中中央财政1389亿元，估计实际执行会超过预算数。卫生部表示，“十二五”期间将不断提高医保保障水平，进一步降低医疗费个人支付比例，未来5年设想降低到30%甚至以下，同时，积极支持社会力量办医疗机构提供更好服务。 发改委表示，基本药物制度自去年8月份开始实施以来，据初步统计，基本药物的价格大约 2010年12月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -2-下降了30%。 点评：今年基本药物实施进展慢于预期，实施范围仅为50%。随着各省招标逐步落定，基本药物价格有明显的下降。我们预计明年基本药物实施进度有望加快，对基本药物生产企业价格压力加大，将是以量补价，汰弱留强。我们依然看好具有独家品种或价格优势的优质企业（如马应龙、中新药业）明年基本药物的放量。 （医药行业分析师 魏芳、胡骥0755-83025665） 【公司信息】 z 博瑞传播（600880）收购晨炎信息加码游戏业（来源：公司公告） 公司拟收购上海晨炎信息技术有限公司全部股权，晨炎信息是美国苹果电脑公司游戏开发及内容提供商。上述股权转让价款区间为1200万美元至4000万美元，最终转让价款与晨炎信息在未来三年实现的对赌业绩挂勾。 点评：晨炎信息- Gamebox是华语地区在APPStore上规模最大的游戏开发公司，现有员工超过70人，拥有独立设计、开发、销售和运营APPStore游戏的能力。根据协议，博瑞传播收购晨炎信息100%股权的转让价款区间为1200万美元至4000万美元，最终的转让价款与晨炎信息2011年-2013年3年的业绩挂勾。据测算，若晨炎在未来的3个会计年度间，以对赌的最低实现目标利润计算，净利润的复合增长在35%以上，3年后净利润目标约为364万美元；若以对赌条款中约定的最大目标利润计算，净利润的复合增长则超过100%，3年后净利润目标约为812万美元。如果业绩能够达成，这是值得的投资。对公司维持“增持”的投资评级。 （TMT研究员 邱虹天 0755-83025661） 研究报告推介 【重点推介】 z 壹桥苗业（002447）深度研究报告——海珍品苗种行业翘楚 海珍品苗种行业空间广阔：市场需求缺口巨大，2008年我国海参苗、扇贝苗、鲍鱼苗和牡蛎等苗种市场缺口达到60%、39%、50%和60%；行业整合已渐露端倪，多数苗种企业规模较小且专业化程度不高。随着行业整合步伐加快，苗种企业数目将进一步减少，而产业集中度将进一步加强。 海珍品苗种是公司主要收入和利润来源。近三年，公司主营业务收入分别为11,171万元、13,362万元和15,320万元，年复合增长率17.11%，实现净利润3,154万元、3,881万元和4,314万元，年复合增长率16.95%。其中海珍品苗种（虾夷扇贝苗、海湾贝苗和海参苗）占营业收入的90%，贡献将近88%的毛利。随着公司海参苗繁育水体规模的进一步扩大及培育技术的进一步提高， 公司苗种仍将保持较高水平增长。 2010年12月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -3-围堰海参未来业绩可期。07-09年海参产量5.7万公斤、6.3万公斤和7.7万公斤。公司计划未来两年预计海参销售规模增长到15万公斤。此外，公司实施打连岛底播海参养殖项目。该项目计划投资6,500 万元。该项目完工投产后，预计将年产底播海参90万公斤，将大大提高公司海参养殖规模。 估值与投资建议：我们预估公司10-12年全面摊薄EPS为1.10元、1.40元和2.11元。同时考虑到公司未来的高成长性，我们给予增持评级。 风险提示：1、苗种繁育病害的风险；2、自然灾害或遭受污染的风险。 （农林牧渔行业分析师 魏芳、郭伟明 0755-21517994） z 西藏矿业（000762）深度报告：将扎布耶的“锂想”照进现实 西藏矿业收入近70%来自金属铬相关业务，铜和锂则分别占16.19%和7.54%。但从盈利水平来看，只有铬铁矿石和电解铜业务盈利，其他铬盐、碳酸锂和酒店业务都是亏损。若未来公司募投项目进展顺利，2013年后，我们预期西藏矿业能发展成国际知名、国内一流的锂产品供应商，同时保持铬铁矿的国内领先优势，将电解铜发展成稳定的现金牛业务。 扎布耶锂精矿一直不能达产的原因有以下几点：①扎布耶盐湖自然环境恶劣，海拔4400米，属于无人区，至今水电路均不通，公司一直以柴油发电机提供电力，导致能源费用高；②原有从盐湖卤水中提取碳酸锂的设计方法存在一定技术问题，导致部分设计参数不达标；③扎布耶盐湖的最初设计是要建设130个结晶池，但目前实际只建设了60多个结晶池（其中部分结晶池还存在渗漏问题），这是无法达产的一个主要原因；④经过六、七年时间的生产，扎布耶盐湖的部分生产设备已经损毁，需要更新设备。 假设2013年全球年生产PEV和EV各60万辆，则将新增电池级碳酸锂需求2.18万吨，结合数码产品增量对电池级碳酸锂的新增需求1.5吨，2013年全球电池级碳酸锂需求将接近7万吨，是2010年全球产量的一倍多，电池级碳酸锂厂商需扩大产能才能满足这部分新增的需求。 我们预测西藏矿业未来2010-2013年摊薄后EPS（假设2011年增发7000万股）分别为：0.16元，0.21元，0.29元和0.77元，估值水平较高。但若未来顺利达产，且三费比例能降至15%的小金属行业平均水平），那么2013年EPS能达到1元左右，估值则比较合理。给予“增持”评级。 风险因素：增发失败、募投项目不能达产、产品价格不及预期。 （金属行业分析师：孙凡 0755-83025609） z 时代新材（600458）调研报告：受益铁路和风电高景气度，未来公司业绩快速增长 公司产品的主要市场为铁路线路、铁路车辆和风电。受益于我国铁路投资快速增长，公司铁路线路用产品销售将快速增长，铁路车辆用产品将稳步增长。由于铁路市场的特殊性，市场参与者较少、竞争环境较好。公司部分产品市场占有率较高，如公司车载弹性元件在机车、客车和货车市场的占有率分别为80%、50%和10%。 2010年12月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -4-公司风机叶片快速放量。09年公司风机叶片出货量为100套，预计10-12年出货量分别为400套、800套和1000套。公司风机叶片业务的目标是销售额10亿元以上，同时进入国内前三强。 未来增长点颇多。公司近期业绩增长点主要是铁路建设拉动和风机叶片的放量，长期增长点为高铁用弹性元件出口、汽车用工程塑料和弹性元件、建筑减震器和污水处理用膜元件等。我们认为，公司有望保持长期较快增长。 非公开发行缓解产能约束，改善财务状况。10年5月，公司通过非公开发行募集了8.37亿元，投入弹性元件、电磁线、风机叶片和建筑抗震隔震产品四个项目，目前项目均陆续完工，产能明显提升。募集资金将显著降低公司财务杠杆，减少财务费用支出。 预计公司10-12年EPS分别为0.86/1.37/2.05元，对应PE为36.8/23.1/15.4倍。10年和11年公司PEG为0.62和0.46，同期新材料行业PEG分别为0.83和0.67。我们给予公司10年PEG0.83的估值，对应PE为49.6倍，目标价为4