农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 1 白糖早报  要点 1、12月23日，广西：南宁，集团新糖报价6900元/吨，成交较好，报价上调20元/吨；柳州，新糖报价6880-6900元/吨，持稳，成交尚可。 2、按产区南宁集团报价格与郑糖指数计算，期现价差为219（+129）元/吨， 主力SR1109，期现价差为267（+136）元/吨。 3、泰国原糖折算精炼后完税成本8527（+179），巴西原糖折算精炼后完税成本9038（+179），进口分别亏损为1627元/吨与2138元/吨，进口亏损比率分别达23.58%与30.99%。 4、主力SR1109-现货、SR1005-SR1101、SR1109-SR1105分别为267元/吨、143元/吨、163元/吨、306元/吨。 5、交易所注册仓单1760(+0)张，有效预报1997（+340）张，仓单+预报3757（+340）张。 6、本榨季第三批国产白糖竞卖于昨日上午9：00开始，截至下午17：00，200171吨国储糖全部成交，总成交金额约13.74亿元，其中最高成交价为6950元/吨，最低成交价为6760元/吨，平均成交价为6866.56元/吨，这一价格比第二批拍卖均价高出571元/吨。 7、 巴基斯坦农业部长纳扎尔-穆罕默德-冈德尔日前表示，估计10-11制糖年巴基斯坦的食糖产量仅能达到330万吨，根本满足布勒国内420万吨的消费需求；此外，昆士兰糖业公司（QSL）方面表示，由于今年降雨量达到了历史最高水平，明年澳大利亚这个全球第三大食糖出口国的食糖生产和出口还将继续受到影响 8、受巴基斯坦为填补国内供给缺口拟进口70万吨食糖的刺激，本周四ICE糖市原糖期货价格再次暴涨并冲击了30年以来的最高点。  结论： 周四郑糖上涨2.52%， ICE原糖上涨2.57%。主产区现货价格略微上涨，国内糖市目前进入霜冻天气的高发期，市场较为敏感，周三国家抛储20万吨没有明显压制住白糖现价上涨的势头。近期郑糖上涨的主要动力将来自国际原糖价格的拉升与国内霜冻的担忧。巴基斯坦为填补国内供给缺口拟进口70万吨食糖的刺激原糖期货暴涨。策略上，期现价差倒挂问题基本解决，期现价差修复动力衰减。若现货价格配合上涨，郑糖继续拉升的可能性较大，主力SR1109第一目标位7500元/吨,建议投资者控制好仓位，短线操作为主。 原糖继续创新高，郑糖顺势上行不在话下 期货研究中心 农产品小组 分析师:马春阳 TEL:010-88085521 EMAIL:machunyang@hysec.com 白糖早报-101224 2 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 白糖早报 1、 各地现货报 2、 相关图表 图表 1：现货价格与指数的对比 2500350045005500650075008500950003-Jun-0803-Jul-0803-Aug-0803-Sep-0803-Oct-0803-Nov-0803-Dec-0803-Jan-0903-Feb-0903-Mar-0903-Apr-0903-May-0903-Jun-0903-Jul-0903-Aug-0903-Sep-0903-Oct-0903-Nov-0903-Dec-0903-Jan-1003-Feb-1003-Mar-1003-Apr-1003-May-1003-Jun-1003-Jul-1003-Aug-1003-Sep-1003-Oct-1003-Nov-1003-Dec-10泰国原糖精炼后完税成本巴西原糖精炼后完税成本国内现货价格郑糖指数 数据来源：中国食糖网，宏源期货研究中心 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 3 白糖早报 图表 2 期现价差（广西南宁集团报价与郑糖指数） 250035004500550065007500850006-Jan-0606-Apr-0606-Jul-0606-Oct-0606-Jan-0706-Apr-0706-Jul-0706-Oct-0706-Jan-0806-Apr-0806-Jul-0806-Oct-0806-Jan-0906-Apr-0906-Jul-0906-Oct-0906-Jan-1006-Apr-1006-Jul-1006-Oct-10-1500-1000-500050010001500期现价差国内现货价格郑糖指数线性 (期现价差) 数据来源：中国食糖网，宏源期货研究中心 图表 3 进口盈亏情况（绝对值） -1500-1000-500050010001500200025003000350006-Jan-0606-Apr-0606-Jul-0606-Oct-0606-Jan-0706-Apr-0706-Jul-0706-Oct-0706-Jan-0806-Apr-0806-Jul-0806-Oct-0806-Jan-0906-Apr-0906-Jul-0906-Oct-0906-Jan-1006-Apr-1006-Jul-1006-Oct-10泰国现货进口亏损巴西现货进口亏损 数据来源：宏源期货研究中心 图表 4进口盈亏情况（比率） 4 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 白糖早报 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%06-Jan-0606-Apr-0606-Jul-0606-Oct-0606-Jan-0706-Apr-0706-Jul-0706-Oct-0706-Jan-0806-Apr-0806-Jul-0806-Oct-0806-Jan-0906-Apr-0906-Jul-0906-Oct-0906-Jan-1006-Apr-1006-Jul-1006-Oct-10泰国现货进口亏损比率巴西现货进口亏损比率线性 (泰国现货进口亏损比率)线性 (巴西现货进口亏损比率) 数据来源：宏源期货研究中心 图表 5 月间价差 -1000-800-600-400-200020040026-Mar-1026-Apr-1026-May-1026-Jun-1026-Jul-1026-Aug-1026-Sep-1026-Oct-1026-Nov-101109-现货1005-11011109-11051109-1101 数据来源：宏源期货研究中心，近月，次月，远月分别指1009，1101，1105 图表 6 交易所注册仓单与有效预报 010000200003000040000500006000070000800009000006-1-2006-3-906-4-1906-6-706-7-1806-8-2806-10-1306-11-2307-1-807-2-1607-4-507-5-2107-6-2907-8-907-9-1907-11-607-12-1708-1-2808-3-1408-4-2508-6-1008-7-2108-9-208-11-708-12-2609-2-2709-4-1309-5-2509-9-209-10-2109-12-110-1-1110-3-110-4-1310-5-2610-7-1210-8-2010-10-1210-11-23注册仓单有效预报 数据来源：郑州商品交易所、宏源期货研究中心， 图表 7 CFTC原糖非商业基金持仓 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 5 白糖早报 数据来源：CFTC、宏源期货研究中心， 分析师简介： 马春阳，金融学硕士，现任宏源期货研究中心总经理，主要负责宏观、股指与农产品研究。 6 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 白糖早报 免责声明 以上报告中的信息均来源于公开、正规的渠道，我公司力求这些信息的准确及完整，但不作任何保证。报告中的信息和观点仅供参考，并不构成对所述商品买卖的依据，我公司不对任何投资结果负责。本报告是针对商业客户和职业投资者准备的，不得转给其他人员。未经我公司允许，不得以任何方式转载。市场有风险，投资需谨慎。