1中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分资源保障盈利，技术驱动成长 ——化工行业2011年度投资策略报告 行业分类：化工 2010.12.15行业策略报告研究员：卢全治 投资要点： (执业证书编号：S0640207100071) 电话：0755-83689065 Emial:luquanzhi@hotmail.com  2011 年化工行业投资策略。11 年化工行业总体运行态势趋稳，行业大的投资机会较少，我们需要挖掘具有一定优势公司作为的标的。11 年资源品价格将保持较高水平并有可能出现进一步的上升，资源品价格的上涨对于化工行业会带来负面影响。因此，对于 11 年化工行业尤其是对资源依赖性较强的子行业，我们的投资策略就是寻找具有资源优势的公司，以分享资源品价格上涨带来的超额收益。我们的另一选股策略就是挖掘精细化工中具有技术优势或者是相关产品市场发展潜力较大的上市公司。在选股的同时，我们与国家新近公布的战略性新兴产业想结合，把握新兴产业中的主题性投资机会。 联系人：刁志学 电话：0755-83520492 Email：diaozhixue@163.com 行业评级 中性 基础数据 上证指数 2922.95 行业指数 2556.99  石油化工，核心优势在资源。08 年金融危机以来，美国采取了量化宽松的货币政策，不断推高了石油的价格水平，11 年在通货膨胀的压力下，油价进一步上升的可能。从供需面来看，需求不断提升，库存呈下降之势，油价上涨也有基本面的支持。在油价上涨的情况下，尤其当价格超过 80 美元/桶的时候，石油炼化企业的盈利可能会下滑，如果有资源做支持，那就是另一番场景了，因此我们认为应挑选掌控资源的公司作为投资标的。 总市值（亿元） 21304.75 流通A股市值（亿元） 14250.68 PE 21.33 PB 3.08 ROE 6.71% 资产负债率 54.76%  煤化工技术优势突出。由于我国是贫油少煤的国家，发展煤化工对于国家来说具有战略性的意义，采用煤做原料制取乙二醇，烯烃等产品可以减少原油消耗。煤化工产品的成本远低于原油制取的成本，具有较强的竞争优势。因此，掌握煤化工技术的企业未来的发展前景十分广阔，是值得投资的标的。 近一年行业表现 -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10-0110-0310-0510-0710-0910-1105000100001500020000250003000035000400004500050000成交金额化工(申万)沪深300  化肥行业，受益于通胀及“新土改”。我国政府为应对金融危机而采取的适度宽松的货币政策，导致银行信贷激增，流动性过剩，其体现形势就是农产品价格的快速上涨，农产品价格的提升将刺激化肥需求的提升。土地流转权的放开，为化肥行业提供了长足的增长动力，也为化肥行业服务模式的创新带来了良好的契机。  把握新兴产业中的主题性投资机会。新兴产业是十二五我国重点支持和鼓励发展的，而且行业发展的前景也很好，也为化工行业带了较大的投资机会，与化工相关的一些投资主题有新能源汽车，高铁建设，生物医药等。根据这些主题，我们推荐了一些具有技术优势或者高成长潜力的投资标的。  重点公司推荐。通过以上的分析，我们认为 11 年可以布局的重点公司包括兴发集团，盐湖钾肥，鲁西化工，丹化科技，东华科技，新纶科技，三维丝，雅克科技，联化科技等。 2[化工行业2011年度投资策略]中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目 录 一、2011 年化工行业投资策略.............................................................................................................................. 3 二、石化行业，核心优势在资源........................................................................................................................... 4 三、化肥行业，受益于通胀与“新土改” ................................................................................................................ 5 四、煤化工技术优势突出.......................................................................................................................................8 五、把握新兴产业中的主题性投资机会............................................................................................................. 10 六、重点公司盈利预测及投资评级..................................................................................................................... 12 图表目录 图表 1：我国单季度GDP增速................................................................3 图表 2：我国 08 年以来月度CPI............................................................. 3 图表 3：08 年以来美国失业率水平.......................................................... 3 图表 4：08 年以来的美元指数.............................................................. 3 图表 5：WTI原油价格（美元/桶）........................................................... 4 图表 6：我国煤炭价格（元/吨）............................................................ 4 图表 7：10 年全球石油新增需求预测（百万桶/天）............................................ 5 图表 8：美国石油库存（百万桶）........................................................... 5 图表 9：早籼稻期货价格（元/吨）.......................................................... 6 图表 10：大豆期货价格（元/吨）........................................................... 6 图表 11：30%位磷矿石价格.................................................................7 图表 12：世界主要钾资源储量（万吨K2O）................................................... 7 图表 13：世界钾肥企业的市场份额.......................................................... 7 图表 14：温哥华氯化钾离岸价（美元/吨）................................................... 8 图表 15：青海盐湖 60%氯化钾价格（元/吨）.................................................. 8 图表 16：具有资源优势的公司.............................................................. 8 图表 17：我国乙二醇进口依存度较高........................................................ 9 图表 18：拥有煤化工技术的公司............................................................ 9 图表 19：电池能量密度比较............................................................... 10 图表 20：全球锂电池电动汽车产量（万辆）................................................. 11 图表 21：锂资源及电解液需求量（万吨）................................................... 11 图表 22：新兴产业相关公司............................................................... 11 图表 23：新兴产业重点公司推荐........................................................... 11 图表 24：重点关注公司的盈利预测及投资评级............................................... 12 3[化工行业2011年度投资策略]中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、2011 年化工行业投资策略 化工行业总体上还是属于周期性行业，行业的发展与 GDP 增速呈现正相关的关系。10 年我国宏观经济走势良好，全年增速可望达到 10.5%，11 年我国经济增速预期在 9.5%的水平，明年我国的经济增速虽然将有所下降，但增长水平依然处于较高水平，在宏观经济的快速增长依然能够维持的情况下，化工行业在明年的盈利能够得到一定的保证，但化工行业景气度进一步攀升的空间和可能性均不大，因此我们建议在 11年对化工行业进行标配，我们给予行业中性的投资评级。 图表 1：我国单季度 GDP 增速 图表 2：我国 08 年以来月度 CPI 0%2%4%6%8%10%12%14%16%Mar-05Sep-05Mar-06Sep-06Mar-07Sep-07Mar-08Sep-08Mar-09Sep-09Mar-10Sep-10-4%-2%0%2%4%6%8%10%Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10Apr-10Jul-10Oct-10资料来源：Wind 资料来源：Wind 08 年以来适度宽松的货币政策的实施以及需求的提升导致 10 年我国的 CPI 呈现逐步走高的态势，预期明年我国 CPI 的水平约为 4.