中邮证券晨报内参公司研究

内部交流信息 中邮证券研发部提供 1中邮晨报集萃(4) ——公司研究 2010年12月16日 公司研究 ............................................................................................................................................... 2 招商证券桑给予德环境“强烈推荐”评级 .......................................................................................................... 2 中信证券给予三峡水利“增持” 评级................................................................................................................ 2 东方证券给予长江电力“买入” 评级................................................................................................................ 3 中信证券给予宝钢股份“买入” 评级................................................................................................................ 3 中投证券给予瑞泰科技“推荐” 评级................................................................................................................ 3 国泰君安给予精工钢构“增持” 评级................................................................................................................ 4 中信证券给予万里扬“增持” 评级 ................................................................................................................... 4 海通证券给予友好集团“中性” 评级................................................................................................................ 5 华泰联合给予成商集团“买入” 评级................................................................................................................ 5 海通证券给予海兰信“增持” 评级 ................................................................................................................... 6 申银万国给予仁和药业“增持” 评级................................................................................................................ 6 光大证券给予科伦药业“买入” 评级 .................................................................................................................... 6 新股分析 ............................................................................................................................................... 7 三公司主板IPO过会 新中环保遭否 ..................................................................................................................... 7 全年66家公司IPO被否 14家属化工行业 .......................................................................................................... 7 新股继续逞强 机构偏爱永辉超市 ....................................................................................................................... 8 机构荐股 ............................................................................................................................................... 8 长江证券：武钢股份配股方案获得通过.............................................................................................................. 8 安信证券:东方园林明年订单额将超100亿 ........................................................................................................ 9 中投证券：中航三鑫未来看点在特种玻璃 .......................................................................................................... 9 内部交流信息 中邮证券研发部提供 2公司 研究 招商证券桑给予德环境“强烈推荐”评级 公司环境资源设备基地竣工结算，12 月投入正式运营。公司12 月11 日发布公告，董事会审2008 年公开增发募集资金投资项目“环境资源设备研发、设计、制造基地建设项目”竣工决算事项的议案。公司环境资源设备基地位于湖北咸宁，于2008 年5 月28 日正式开工，目前已经完成了结构生产车间、办公科研楼、职工宿舍、职工食堂、水电管网、生产设备采购和安装、装修、道路、景观绿化、消防、安防等施工，项目的施工质量、安全、工期、成本均依照承诺完成了计划投资。设备基地于2010 年6 月投入试运营，2010 年12 月投入正式运营。公司节余募集资金4054 万元将用于永久补充流动资金。公司2008 年7 月公开增发募集资金4.1 亿元，投向环境资源设备基地建设项目。截止目前，公司及湖北合加节余募集资金4054 万元，公司拟将其全部用于永久补充公司流动资金。这一举措，能够充分发挥公司募集资金的使用效率，有助于降低公司的财务费用，提升净利润水平。设备基地将现城市生活垃圾、城市污泥、危废焚烧处理设备等多项产品生产。达产后，每年固废设备吨产量可达35000 吨，各类环保设备162 台套。长期看好公司发展，维持“强烈推荐-A”投资评级，目标价35-40 元。我们认为，公司所处固废行业将进入高速成长时期，公司作为固废产业龙头受益最大。公司设备基地的投产将从明年开始较大幅增厚公司业绩。我们预计，公司2010、2011、2012 年每股收益分别为0.48 元、0.70 元、0.96 元，实际业绩极有可能超预期。此外，年底阶段，工程类公司将进入订单收获季节，公司也会加大营销力度，多拿订单。我们看好公司的长期发展，维持“强烈推荐-A”投资评级。参考节能环保板块平均估值水平，给予目标价37-40 元。 中信证券给予三峡水利“增持” 评级 厂网一体的地方电力企业。公司供电区域主要为重庆市万州区，市场占有率为 90%；现有总装机约 l27MW，多为小水电，上网电量基本以自供为主；公司实际控制人为水利部下属的综合事业局。供电稳定增长，水电进入扩张期。公司近年售电量基本保持 lO~l5%稳定增速，预计未来几年仍有望维持在 5~ 10%水平。新疆塔尕克水电收购完成后公司水电装机规模将增长近 50%，预计将增厚公司 2011 年业绩近 2，000 万元，对应 EPS 约0.07 元。2012 年定增募投的杨东河项目投产后将再度提升公司水电装机逾30%，预计增厚业绩近5，000 万元，折合EPS 约0.19 元。地产项目即将进入收获期。参股 16%的钱江水利置业下属杭州青山湖别墅及公司开发的重庆五桥百安坝项目均有望于2011 年开始销售，考虑项目公司分红比例和时间上的不确定性，初步预计公司 2011~2Ol2 年将通过地产项目结算增厚业绩各 1，500 万元，对应 EPS 约0.06 元。未来发展更多依赖大股东支持，新疆水电值得期待。公司实际控制人——水利部综合事业局下属的新华水利水电已投产水电装机逾 2，IOOMW，权益装机近1，OOOMW(相当于公司现有规模近 10 倍)；在建水电规模逾 700MW，权益装机近550MW。未来新疆将成为新华水利水的投资重点，随着项目推进，其负债率已升至09 年 3 季度的 83.5%。我们认为，若此次新疆塔尕克水电资产能够顺利交割，公司所具有的二级市场融资能力有望促使综合事业局进一步明确对其定位，同时未来可能的水电资产注入也值得期待。塔尕克水电收购价格和方式尚未确定；地产项目结算和分红尚不确定；大股东对其定位尚待进一步明确。首次给予“增持”评级：在塔尕克水电2011 年开始并表的假设下，预计公司 lO~l2 年EPS为 0.23/0.39/0.58 元，对应 P/E 为 50.9/30.9/20.7 倍；鉴于公司未来二年业绩复合增长率逾50%，目前可比厂网一体公司 2011 年动态P/E 均值约35 倍，并考虑实际控制人可能水电资产注入预期，暂给予 2011 年35 倍合理P/E 水平，对应目标价 14.0 元，首次给予“增持”评级。 内部交流信息 中邮证券研发部提供 3 东方证券给予长江电力“买入” 评级 长江电力已经充分反映市场对电力行业的悲观预期：在悲观、中性和乐观三种情景假设下，通过DCF 测算长江电力的股价分别为9.05 元、14.04 元和18.93 元，目前股价甚至比悲观估值还低14%，较中性和乐观估值分别低45%和59%。股价极具安全性，大股东下半年以来已公告拟在二级市场上合计买入11.1 亿股，占总股本6.7%，充分反映产业资本对目前股价水平的态度。隐含三峡发电利用小时数低于历史上任