中邮证券晨报内参：公司研究

内部交流信息 中邮证券研发部提供 1中邮证券晨报内参(4) ——公司研究 2010年7月19日 公司研究...............................................................................................................................................2 中金公司维持荣信股份“推荐”评级................................................................................................................. 2 中金公司维持焦点科技 “中性”评级................................................................................................................ 2 中金公司维持一汽富维“审慎推荐”的投资评级.............................................................................................. 3 国泰君安给予绿大地“谨慎增持”评级.............................................................................................................. 3 长城证券给予保龄宝“推荐”的投资评级.......................................................................................................... 3 浙商证券维持钢研高纳“买入”评级................................................................................................................. 4 海通证券给予农产品“买入”评级..................................................................................................................... 4 安信证券给予重庆百货“增持-B”评级.............................................................................................................. 4 招商证券给予湘鄂情维持“审慎推荐A”评级.................................................................................................. 5 光大证券给予南风股份公司“增持”评级.......................................................................................................... 5 中投证券维持中国北车公司“推荐”评级.......................................................................................................... 6 南京证券维持安徽合力“推荐”的投资评级...................................................................................................... 6 新股分析...............................................................................................................................................7 份信达股份周五挂牌并将择机上市..................................................................................................................... 7 农行：“绿鞋”不湿脚 “脱鞋”才看“两腿泥”.............................................................................................. 8 一个中签号收益仅20元....................................................................................................................................... 9 机构荐股.............................................................................................................................................10 招商证券：伟星股份 业绩大幅超预期重点积极关注...................................................................................... 10 西南证券：长青股份 走势偏强与高送转预期有关短线关注.......................................................................... 10 国都证券：古越龙山 基本面优秀 值得后市积极关注.................................................................................... 10 恒泰证券：航天机电 场内资金控盘程度较好仍有上冲潜力.......................................................................... 10 内部交流信息 中邮证券研发部提供 2公司研究 中金公司维持荣信股份“推荐”评级 我们预计荣信股份上半年净利润增长将达40%,对应每股收益0.28元,主要得益于无功补偿类产品的同比高增长。 关注要点: 订单稳定增长,无功补偿产品表现突出。我们预计荣信上半年新增订单情况良好,其中无功补偿类产品订单可取得同比增长70%-80%,尤其是SVG表现突出,公司SVG产品已经得到了市场认可。SVG适用于对响应速度要求较快的场合,如新能源接入、轨道交通自动化,均属于国家投资力度大、确定性强的领域。而给南网提供200MVA容量SVG,可以看出荣信SVG技术实力优势明显。SVG一定程度替代SVC是趋势,上半年荣信SVG表现足以打消对技术替代的担忧。 超大功率变频器有望取得突破。公司正在积极研发的54MVA超大功率变频器,将有望在西气东输工程中获得大额订单,产品用于增压环节控制,订单规模我们预计可达数千万甚至上亿。一旦该项目获得突破,荣信特大功率变频器资质将得到大幅度提升,未来进入船舶、机车变频等高端市场的前景将变得豁然开朗。替代进口和瞄准细分市场将继续成为荣信高压变频业务核心策略。 新产品上市,储备产品丰富,盈利增长可持续性强。公司自主研发的光伏逆变器已经开始有少量订单,下半年预计将贡献收入。风电变流器还在挂网试验,预计明年可有突破。储备产品还包括有源滤波器、地铁储能变流设备、故障限流器、智能固态开关等,强大的电力电子技术实力是新产品市场拓展的根本保障。 毛利率回升,但经营性现金流持续为负。由于1季度毛利率下降主要由于串补业务毛利率低于40%造成,预计2季度毛利率有所回升。而子公司余热余压业务需要垫资,将可能导致公司经营现金流持续为负。 估值与建议: 我们维持2010-2012年的业绩预期,0.80元、1.12元、1.47元,对应市盈率39x、28x、21x,而荣信2010年PEG为0.95,估值不贵,维持推荐,但同时提示投资者8月4日2880万限售股解禁可能带来的股价下跌风险。 中金公司维持焦点科技 “中性”评级 1H10业绩符合预期: 公司上半年实现收入1.38亿元,同比增长40%;实现净利润5619万元,对应每股收益0.48元,同比增长56%。完全符合我们业绩预览中的预期(+50%)。 正面: 付费会员数稳步增长。受公司加大营销推广、全面升级客户培训服务和上市后品牌的效应,公司付费会员数稳步增加,促使营业收入同比增长40%。截至2季度末,公司付费会员总数11,835位,其中英文版付费会员10,863位。付费会员比09年末增加1,200位,比一季度末增加750位。 综合ARPU值进一步提升。公司上半年全面启动和升级客户培训工作,帮助小企业更有效使用电子商务开展业务,稳定了现有付费会员数量。此外,4月份开始大幅升级认证供应商服务,进一步提升了增值服务品质和客户认可度,从而使得上半年年化ARPU值达到24,100元/年,同比增长6.3%。 财务利息收入同比大幅上升。公司业务本身容易形成现金较大现金余额,加上超募资金较多,使得上半年财务利息收入1,700万元,同比大幅上升。 负面: 管理费用上升较快。本报告期,公司管理费用支出1,700万元,同比增幅明显,主要因为公司加大研发投入,相关费用支出大幅增加所致。 发展趋势: 一方面,我们认可公司在加强客户培训和升级增值服务同时,深度挖掘自身优势行业所作的努力(加大机 内部交流信息 中邮证券研发部提供 3械、建材等行业服务深度,推出绿色低碳频道等)。另一方面,公司设立网络保险代理公司,积极申请保险代理电子商务平台业务,有利于拓展公司现有的盈利模式。 估值与建议: 维持2010-2011年每股收益1.20元和1.57元不变,分别同比增长55%和31%,当前股价对应2010PE为58x,处于板块估值的中端,暂时维持中性评级。提示投资者关注公司盈利模式的创新,如网上保险代理牌照的获得和相关业务的正式开展。 中金公司维持一汽富维“审慎推荐”的投资评级 公司今日公告2010年上半年净利润预计同比增长100%~150%,对应净利润为2.08亿元~2.60亿元,对应每股盈利为0.98元~1.23元;对应2季度每股盈利为0.53元~0.78元,略好于我们预期。净利润大增主要由于公司产品销量增长以及参股公司投资受益增加。 评论: 配套企业销量大增推动盈利增长。上半年公司主要客户一汽大众(+35%)、一汽丰田(+45%)、一汽轿车(+72%)、一汽解放(+167%)销量均同比大幅增长,推动公司旗下富奥江森和天津英泰盈利增长及本部扭亏。 富奥江森受益于大众新车推出及奥迪产品上量。新车CC推出以及奥迪Q5逐渐上量将进一步提升一汽大众下半年销量并改善其产品结构,富奥江森作为其主要零部件供应商之一收入和盈利均有望录得增长。 天津英泰走出底部,有望受益于丰田中高级新车推出。 受召回事件影响,一汽丰田在2季度