中邮证券晨报内参：公司研究

内部交流信息 中邮证券研发部提供 1中邮证券晨报内参(4) ——公司研究 2010 年 7 月 21 日 公司研究...............................................................................................................................................2 广发证券栖霞建设给予公司“持有”评级.......................................................................................................... 2 国泰君安给予中银绒业“谨慎增持”评级............................................................................................................ 2 国信证券给予凯迪电力“谨慎推荐”评级............................................................................................................ 2 国金证券给予青松建化“买入”评级.................................................................................................................... 3 中金公司给予圣农发展“谨慎推荐”评级............................................................................................................ 3 银河证券维持兴蓉投资“推荐”评级.................................................................................................................... 4 国金证券给予九龙电力“买入” ..............................................................................................................................4 长江证券给予西宁特钢“谨慎推荐” ...................................................................................................................... 4 天相投顾给予方大炭素“增持”评级.................................................................................................................... 5 平安证券烟台氨纶“推荐”评级............................................................................................................................ 5 国联证券给予广汇股份“强烈推荐”评级............................................................................................................ 5 国联证券给予科达机电“推荐”评级.................................................................................................................... 6 新股分析...............................................................................................................................................6 中小板4新股周一大幅走高 N摩恩受资金追捧涨幅第一................................................................................ 6 次新股基弱市“抗跌”明显................................................................................................................................. 7 IPO重启以来新公司超募1888亿........................................................................................................................ 7 雏鹰农牧IPO审核获通过..................................................................................................................................... 8 AH同触发行价 农行能否复制国航走势............................................................................................................. 8 机构荐股...............................................................................................................................................9 中银国际 ：祁连山 需求旺盛 景气持续............................................................................................................ 9 齐鲁证券：浙江东方 多元化带来新机遇............................................................................................................ 9 东方证券：阳光股份 蓄势后或将再度向上形成突破........................................................................................ 9 华林证券：葛洲坝 有填权可能 建议逢低关注.................................................................................................. 9 宏源证券：佛山照明 有补涨要求 短线逢低关注............................................................................................ 10 国元证券：龙元建设 近日换手激增预示后市仍有上攻动力.......................................................................... 10 内部交流信息 中邮证券研发部提供 2公司研究 广发证券栖霞建设给予公司“持有”评级 房地产开发走出困境，重回高增长之路。受行业调整及战略失误影响，公司增长出现短暂的下滑；但经过资产的重新整合，公司重新焕发活力，2009年营业收入同比增长38.35%；同时，我们预计公司后续3年具备高增长潜质，目前基本上摆脱了负面影响，重回到高增长之路。 项目储备丰富，盈利能力提高。公司未结算面积约222万平方米，2009年结算22.36万平，相对而言，公司项目储备较为丰富；同时，公司协议退了部分高价土地，减轻了盈利压力，而且目前房价上涨速度也较快，主要楼盘的销售毛利率都已经很高，公司盈利能力得到加强。 参与城中村改造及保障房假设，创新盈利模式。在“招拍挂”拿地的风险加大的情况下，公司开始积极探索，寻求多渠道的拿地方式，目前公司获得了“迈燕地区”的城中村改造项目及约107万平方米的保障房建设，公司盈利模式趋于多元化。 重估净资产值及盈利预测。公司重估净资产值为6.09元/股，股价折价17.24%；预计2010年至2012年每股收益分别为0.32元、0.48元及0.69元，对应的PE分别为15.90倍、10.47倍、7.28倍，公司相对估值较为合理。 投资评级：综合来看，我们给予公司“持有”评级。 国泰君安给予中银绒业“谨慎增持”评级 公司是国内产业链最完整的羊绒企业，原绒收购数量国内第一，自04年起连续6年无毛绒、绒条出口全国第一，09年羊绒衫出口规模全国第三。 公司现有产能包括无毛绒1100吨，羊绒条300吨，羊绒纱700吨，羊绒衫150万件。 公司在4月初公告增发预案，计划非公开发行不超过2600万股，募集资金2.9亿元用于5000吨羊绒采购及初加工、羊绒制品国内市场营销体系建设两个项目，发行底价为11.62元。 公司优势包括：完善的产业链布局；多年羊绒收购积累的信誉和经验；羊绒集散地的协同效应；国际领先的羊绒纺纱技术以及中央和地方政府的大力扶持。 公司面临的可能风险有：过度依赖银行贷款，财务状况差；库存占资产比重高，对羊绒价格波动敏感；海外资产并购后难以发挥预期效益等。 公司短期业绩促发因素来自与羊绒价格的上涨和产能利用率的提升。中长期业绩促发因素包括邓肯纱厂纺纱工艺引入国内提升纱线毛利率；渠道建设效果显现、羊绒衫内销占比提高；以及充分利用当地外协资源带来的销售量进一步提高。 10-12年每股收益分别为0.56元，0.73元和0.95元。目前股价对应10年25倍动态市盈率，考虑到公司未来几年的高成长，估值水平处于合理区间。给予“谨慎增持”评级，建议价格回落至增发价（11.62元）附近时在二级市场买入。 国信证券给予凯迪电力“谨慎推荐”评级 实现归属上市公司股东净利润104%的增长，来自主业和投资收益。一季度实现归属母公司股东的净利润5777万，二季度实现5565万，合计1.13亿，其中东湖高新权益贡献665万，扣除后1.06亿；1.06亿中中盈长江（公司直接持有中盈长江25%股权，通过东湖高新持有中盈长江20%，这里只计算25%贡献的）贡献的投资收益3600万（税前），余下约0.7亿利润来自于杨河煤业和电站施工，我们根据毛利推算杨河煤业约贡献5000万、电站施工贡献2000万主要盈利指标分析--收入增长但毛利率下降公司旗下电力施工结算具有一定的季节性，会造成收入季度间波动，毛利率下降最主要的原因是公司目前仍并表的东湖高