2011年化工行业投资策略：需求回暖,长期关注增长、短期紧抓利润

收盘 月涨幅（%） 天相行业指数 4785.52 -4.13 天相流通指数 3745.00 -5.89 上证指数 2842.43 -7.92 相关报告： 《运行稳定、增速放缓，四季度细分行业转好——化工行业 2010 年三季报综述》（2010.11） 《增速放缓，子行业出现分化——化工行业2010年半年报综述》（2010.9） 《淘金精细化工——2010年中期化工行业投资策略》（2010.7） 行业深度报告 报告日期：2010年12月3日 需求回暖，长期关注增长、短期紧抓利润——2011年化工行业投资策略 中性（维持）化工行业 行业指数与相关市场指数比较 行业指数近一年走势图 联系人－陈刚 010-66045652 cheng@txsec.com 服务热线 010-66045555 服务邮箱 service@txsec.com 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 本报告关注点： z 从“十二五”规划六大任务出发，长期关注增长性行业； z 从运行趋势出发，短期关注利润空间变化的产品及行业； z 预计明年化工行业在需求稳步上升的保证下继续保持增长态势。 投资要点： z 预计明年化工行业继续保持增长：节能减排、限电减产将一定程度上削弱产能过剩带来的供需不平衡效应，加之石油、煤炭、磷资源等原材料成本推动，预计化工产品价格明年将处于稳中有升态势；同时，化工行业主要下游农业、汽车、服装、房地产运行良好，化工行业整体需求进一步复苏；我们认为2011年化工行业将继续保持增长态势。 z 细分行业趋势改变： 1）化肥因国际需求及产品价格支撑、国内短期供需风格转换、下游农产品价格上涨支撑，导致产品价格快速上行。 2）农药行业基本情况未发生改变，整体趋稳。 3）纯碱、氯碱因节能减排等因素产量下滑明显，下游房地产复苏稳定，行业整体趋好。 4）新材料、新能源受益于政策发展，未来前景广阔。 z 长期关注增长性行业、短期紧抓行业利润空间变化：由于化工行业产能过剩态势尚未出现根本性转变，大宗商品因石油价格高企压榨利润空间，我们继续维持行业整体“中性”评级，建议关注行业变化中的投资机会。2011年，作为“十二五”规划的第一年，石油化工行业的六大主要任务包含了新材料、新能源、节能减排、稀缺资源整合等方面内容，建议以此出发，把握各类长期的投资机会；短期内，我们跟踪化工产品价差情况，寻求利润空间逐渐增大并能持续的细分行业。 z 建议重点关注公司：化肥行业龙头湖北宜化、染料行业龙头浙江龙盛、聚氨酯MDI国内龙头烟台万华、氯碱龙头中泰化学、磷资源优势氯碱企业天原集团、液晶材料企业永太科技、车用改性塑料企业普利特。基于相关公司及其行业的分析，给予湖北宜化、浙江龙盛“买入”评级，其他公司“增持”评级。 2诚信源于独立，专业创造价值 策略报告 www.txsec.com 正文目录 1. 高峰之后逐步放缓——行业回顾与展望 ..................................................................................... 4 1.1 2010年行业各项统计指标增速逐步放缓 ............................................................................................................ 4 1.2 2011年，稳定发展的“十二五”规划第一年 ........................................................................................................ 6 2. 农化、氯碱行业的短期趋势转变——细分行业现状及2011年投资点分析 ........................... 9 2.1多因素导致氮肥产品价格迅速上涨 ..................................................................................................................... 9 2.2磷肥逐渐向好，利润空间受制于硫磺 ............................................................................................................... 10 2.3钾肥大幅降价导致收益下滑，国际需求仍在恢复 ........................................................................................... 12 2.3氯碱行业价涨量跌，上市公司效益将提高 ....................................................................................................... 13 2.4农药行业整体趋稳 ............................................................................................................................................... 14 2.5新材料、新能源未来前景广阔 ........................................................................................................................... 15 2.5.1有机硅行业向上下游发展 ................................................................................................................................ 15 2.5.2聚氨酯下游行情将启动 .................................................................................................................................... 15 2.5.3汽车、新能源汽车行业快速发展下的需求带动 ............................................................................................ 17 2.5.4城市家电消费升级、家电下乡效应显现带动上游材料公司向好 ................................................................ 19 3. 重点公司评述及盈利预测 ........................................................................................................... 21 3.1长期立足增长，淘金新材料与精细化工 ........................................................................................................... 21 3.2中短期看好利润空间出现转变的细分行业 ....................................................................................................... 22 3.3投资风险提示 ....................................................................................................................................................... 23 3诚信源于独立，专业创造价值 策略报告 www.txsec.com 图表目录 图表 1化工行业和各细分行业收入增长情况 .......................................................................................................... 4 图表 2各细分行业固定资产投资额同比增幅 .......................................................................................................... 4 图表 3 几种主要化工产品近年产量变化情况 ......................................................................................................... 5 图表 4主要化工产品价格变化（单位：元/吨） ..................................................................................................... 5 图表 5 主要出口产品出口量同比增速变化图 ......................................................................................................... 6 图表 6《石油和化学工业“十二五”科技发展规划纲要》六大任务 ................................................................... 6 图表 7几种主要化工产品 2010 年 10 月开工率情况 .............................................................................................. 7 图表 8 主要下游领域的发展增速情况 ..................................................................................................................... 7 图表 9 主要下游领域的发展增速情况 ..................................................................................................................... 8 图表 10 化工股PE、PB估值走势图 ............................................................................