1中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分喜忧参半、震荡前行——有色金属行业2011年投资策略报告 行业分类：有色金属 2010.12.10行业策略报告研究员：魏福正 (执业证书编号：S0640208120093) 电话：0755-83688575 Emial:FZWEI@SCSTOCK.COM 联系人：刁志学 电话：0755-83520492 Email：diaozhixue@163.com 有色金属行业评级 中性 基础数据 总市值（亿元） 13419.95 流通A股市值（亿元） 8191.43 PE(TTM) 71.91 PB 5.60 ROE 6.55 资产负债率 54.10% 近一年行业表现 投资要点：  2010 年以来全球经济总体是维持着一定的复苏势头，但经济复苏失衡,不同国家和地区间冷暖不均格局较为明显，在此背景下，全球有色金属供应结构性失衡格局渐显，其中铝，铅、锌供应过剩格局未改、而铜、锡、镍供应则呈现出短缺态势。  中国政府对优势资源行业整治的持续和深入促成包括稀土、钨、锑在内的部份小金属价格持续上扬，另一方面，在经济持续不振背景下，美国政府再度推出的量化宽松货币政策推动全球铜、铝等基本金属价格价格止跌回升，其中LME期铜价格已突破9000美元/吨历史大关。  由于美、欧经济仍难有太大起色，因此美元供应“充沛”的状况仍将持续相当一段时期，我们预计2011年国内外有色金属价格将在不太强的基本面和比较强的流动性共同作用下震荡上移，整体价格水平可望略高于2010年。  根据有关 2011 年有色金属价格的预测，我们预计 2011 年行业利润增长在 20%左右，对应的市盈率仍在 50 倍以上，由此我们继续给予行业“中性”的投资评级。鉴于有色金属行业近期已有较大幅度回调，在2011年上半年消费旺季渐行渐近的背景下，我们认为有色金属行业阶段性投资机会再度来临。个股方面，除继续给予辰州矿业（002155）、海亮股份（002203）、新疆众和（600888）“买入”评级外，我们亦建议关注小金属中的金钼股份（601958），铜行业的ST雄震（600711）、江西铜业（600362），铝行业的中国铝业（601600）、神火股份（000933）等；贵金属中，我们建议关注紫金矿业（601899）。 020406080100120140200 9- 12-1 12010-01-08201 0- 02-0 5201 0- 03-1 22010-04-092010-05-07201 0- 06-0 4201 0- 07-0 22010-07-302010-08-27201 0- 09-2 12010-10-222010-11-19S W 有色金属全部A 股 2[有色金属行业2011年投资策略报告]中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分 正文目录 一、全球有色金属供应结构性不平衡格局成形................................................. 4 二、中国有色金属产量整体呈高位运行态势................................................... 5 三、中国行业整治与美国量化宽松力挺有色金属价格........................................... 8 四、有色金属上市公司盈利持稳............................................................ 10 五、2011年有色金属价格走势前瞻——震荡不改，谨慎乐观.................................... 11 六、投资策略——阶段性投资机会再度来临.................................................. 13 图表目录 图表 1：2010年1-9月全球有色金属供求平衡情况................................................................................... 4 图表 2：LME铜库存走势(2004-2010,单位:吨)............................................................................................ 4 图表 3：LME铝库存走势(2004-2010,单位:吨)............................................................................................ 4 图表 4：LME铅库存走势(2004-2010,单位:吨)............................................................................................ 5 图表 5：LME锌库存走势(2004-2010,单位:吨)............................................................................................ 5 图表 6：LME锡库存走势(2004-2010,单位:吨)............................................................................................ 5 图表 7：LME镍库存走势(2004-2010,单位:吨)............................................................................................ 5 图表 8：中国十种有色金属单月产量走势................................................................................................... 6 图表 9：中国精铜单月产量走势................................................................................................................... 6 图表 10：中国原铝单月产量走势................................................................................................................. 6 图表 11：中国氧化铝单月产量走势............................................................................................................. 6 图表 12：中国精铅单月产量走势................................................................................................................. 6 图表 13：中国精锌单月产量走势................................................................................................................. 6 图表 14：中国精锡单月产量走势................................................................................................................. 7 图表 15：中国精镍单月产量走势................................................................................................................. 7 图表 16：中国镁单月产量走势..................................................................................................................... 7 图表 17：中国精锑单月产量走势................................................................................................................. 7 图表 18：中国钨精矿单月产量走势............................................................................................................. 7 图表 19：中国钼精矿单月产量走势............................................................................................................. 7 图表 20：伦敦黄金现货价格走势(1975-2010)............................................................................................ 8 图表 21：LME3月铜价格走势(2003-2010)................................................................................................... 8 图表 22：LME3月铝价格走势(2003-2010)................................................................................................... 8 图表 23：LME3月铅价格走势(2003-2010)................................................................................................... 8 图表 24：LME3月锌价格走势(2003-2010)..............................