请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 每周观点：行业淡季库存走高煤价回落，重点关注山西国改进程 煤炭行业周报 2017年05月08日 郭荆璞 能源行业首席分析师 左前明 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 行业淡季库存走高煤价回落，重点关注山西国改进程 2017年05月08日  上周核心观点：上周煤炭供需格局持续偏向宽松，煤炭价格趋稳走弱。煤炭生产方面，目前部分煤企产能臵换后产量得到释放，市场供给不断增加，叠加大秦线检修结束，环渤海港口存煤呈上升走势，截至5月5日秦港、曹妃甸及天津港三港库存高达1132.6万吨，同比增幅高达28.56%。下游需求方面，随着淡季深入，电厂日耗持续降低，电力企业煤炭库存状况好转，下游电力企业存煤可用天数倾向修复走高，电厂采购补库压力及对煤价的接受程度均已下降，目前下游主流企业采购逐渐回归理性，压价明显，多数终端企业短期持观望情绪，但进入5月，“迎峰度夏”前夕下游补库或将陆续启动，煤炭需求或将在本月下旬有所升温。另一方面，目前大型煤企下调5月现货长协价格，环比4月初跌幅近20元/吨，月度长协价格跌幅在10～15元/吨不等，助推市场价格进一步向下回归。预计后期煤炭价格或将继续维持小幅下行趋势。焦煤方面，本周国内焦煤市场稳中下行，国际焦煤价格持续回落。近期环保安全检查仍在进行，钢价大幅下调，焦炭价格承压松动，主流地区焦价走弱30-50元/吨，下游企业采购情绪发生转变，采购按需进行，焦煤市场主流价格以持稳下行为主，短期内焦煤市场价格难以探涨。我们认为，进入5月煤炭开始步入消费淡季，随着下游需求持续放缓，煤炭库存不断增加，短期内煤价难有趋势性上涨行情，但煤炭行业冬季已过，企业盈利有望得到持续增厚，重点关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会，动力煤方面关注兖州煤业、陕西煤业、中国神华，炼焦煤方面关注西山煤电、冀中能源、平煤股份。  近期重点关注：1、河南国企改革逐步深化，三煤一钢转让医疗资产，5月3日，河南中原产权交易公司发布公告，拟对郑煤集团所持米村医院整体资产进行公开转让，转让底价为290万元。此前，平煤神马医疗集团、安钢集团等企业同样实施医疗资产转让升级。以“三煤一钢”为重点，河南大力推进企业产权制度改革，剥离企业办社会职能，随着公共资源运维费用的降低，国企改革的渐进深入，企业盈利能力将得到大幅提升。2、晋能集团与中信银行签署200亿元市场化债转股协议。截止目前，山西煤企多个市场化债转股项目落地，债转股协议的签署将支持煤炭企业优化产业结构，降低资产负债率，减少财务费用支出，优化财务结构，增强资本实力，同时，为支持企业转型发展提供有利契机。  上周重要资讯：2017Q1，90家大型煤企原煤产量5.8亿吨，同比减少0.09亿吨，下降1.5%。  煤炭价格及库存：2017年5月3日，环渤海动力煤价格指数报收于597元/吨，周环比下行1元/吨。秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价下跌16元/吨至613元/吨。  风险因素：开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪，货币政策进一步趋紧，违法违规项目加速审本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——周报 煤炭行业 资料来源：信达证券研发中心 郭荆璞 行业首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 83326789 邮 箱：guojingpu@cindasc.com 左前明 研究助理 联系电话：+86 10 83326795 邮箱：zuoqianming@cindasc.com -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%煤炭开采II(申万)沪深300 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 批并积极投产。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 目 录 一、上周核心观点与重点关注 ........................................................................................................... 3 核心观点：行业淡季库存走高煤价回落，重点关注山西国改进程。 ............................... 3 近期重点关注 ................................................................................................................. 3 二、上周行业重要资讯 ....................................................................................................................... 3 上周行业重要资讯 .......................................................................................................... 3 三、上周煤炭板块及个股表现 ........................................................................................................... 5 四、煤炭价格跟踪 ............................................................................................................................... 7 五、煤炭库存跟踪 ............................................................................................................................. 12 六、煤炭行业下游表现 ..................................................................................................................... 16 七、风险因素 ..................................................................................................................................... 17 图 目 录 图 1：各行业板块一周表现（5.1~5.5）（%） ........................................................................ 5 图 2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%） ........................................................................ 6 图 3：煤炭采选板块个股表现（%） ...................................................................................... 6 图 4：环渤海动力煤价格指数 ................................................................................................ 7 图 5：CCTD秦皇岛煤炭价格 ................................................................................................ 7 图 6：秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产（元/吨） .................................................. 8 图 7：产地煤炭价格变动（元/吨） ........................................................................................ 8 图 8：国际煤价指数变动情况（美元/吨） ............................................................................. 8 图 9：广州港:澳洲煤、印尼煤库提价（元/吨） ..................................................................... 8 图 10：期货收盘价(活跃合约):动力煤（元/吨） .................................................................... 9 图 11：港口焦煤价格变动情况（元/吨） ............................................................................. 10 图 12：产地焦煤价格变动情况（元/吨） ............................................................................. 10 图 13：澳大利亚炼焦煤价格变动情况（美元/吨） .............................................................. 10 图 14：期货收盘价(活跃合约):焦煤（元/吨） ...................................................................... 11 图 15：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨） ......................................................................