大同证券同赢晋矿投资周报

第1页投资周报2010年12月06日星期一编辑：同赢晋矿投顾中心联系电话：0356-3662341邮件：jckwj@dtsbc.com.cn地址：晋城市北石店（晋煤集团丰翠大厦二层）邮编：048006【国内市场上周行情】指数名称周涨跌周成交量（亿）上证综指-1.02%6586.08深证成指-0.77%5966.97中小板指-2.50%2265.33沪深300-1.15%4399.96创业板指-3.59%292.59【累计涨跌幅突出板块】板块名称周涨板块名称周跌水泥行业2.71%飞机制造-7.01%稀土永磁1.50%自行车-5.34%多晶硅0.34%酿酒行业-5.00%智能电网-0.11%摩托车-4.70%建筑建材-0.14%生物制药-4.65%【累计涨跌幅突出个股】名称周涨名称周跌双汇发展46.42%哈高科-27.62%东南网架33.74%ST石岘-22.56%SST秋林27.77%涪陵榨菜-17.60%国统股份22.58%天汽模-16.31%御银股份21.88%华神集团-16.06%【内容摘要】■上周回顾上周市场围绕60日均线反复震荡，量能萎缩，市场观望情绪浓重。上证综指跌破年线后，多次上冲均无功而返。盘面上，市场分化明显，热点较为凌乱，前期强势品种酿酒食品和医药板块冲高回落，不过以金融、地产为代表的权重板块的跌幅收窄，有企稳迹象。■本周展望总体来看，市场仍处于消化紧缩预期的过程之中，A股呈现明显的多空拉锯走势。经过连续的调整后，蓝筹板块的估值优势将对大盘走稳形成支撑。后市阶段热点将围绕政策松紧缓急而展开，建议在震荡中逢低关注新兴产业、医药、消费等板块及业绩高增长、年报有高送转预期的个股。■关注视点央票连续地量发行回笼工具“失灵”倒逼央行加息。■个股解析重庆啤酒：商务部批准嘉士伯收购公司股权。■行业研究房地产行业：关于2011年1000万套保障性住房建设计划的评论。■市场数据统计1、10大机构推荐金股；2、机构强势股。 第2页※上周回顾上周市场围绕60日均线反复震荡，量能萎缩，市场观望情绪浓重。上证综指跌破年线后，多次上冲均无功而返。盘面上，市场分化明显，热点较为凌乱，前期强势品种酿酒食品和医药板块冲高回落，不过以金融、地产为代表的权重板块的跌幅收窄，有企稳迹象。※本周展望消息面重点：1、上周公布的11月份PMI为55.2%，连续4个月上升，购进价格指数为73.5%，持续强劲攀升，目前已达到近两年的最高水平，表明随着经济进一步企稳回升，企业生产成本压力加大，通胀压力有增无减。这给市场带来紧缩预期，或促使决策层采取措施，促进货币政策回归正常。近日央行领导人在各个场合密集表态，表明目前我国的货币信贷政策正从"适度宽松"到"回归常态"（稳健）转变，控制流动性、抑制通胀无疑是决策层当前的核心任务。2、本周部分经济数据将公布，11月的CPI数据预计仍将高企，宏观政策仍然面临一定的不确定性。另外，作为判断当前经济形势和定调明年宏观经济政策风向标的中央经济工作会议将于本月召开，这无疑是市场关注的焦点事件。资金面，由于10月初的差别存款准备金率有约2000亿元将于12月解冻，加上预计的1万亿元财政存款投放。两笔资金将合计达到1.2万亿元。同时，12月的4周期间约有1920亿元资金到期。由于连续两周央票地量发行和正回购次数减少，12月若无紧缩政策，则实际到期资金量将远超年内单月最高到期量近9000亿元，这也是目前整个市场最担心加息的原因。技术上，目前均线系统几乎处于空头排列，短线有望通过震荡得到一定修复，目前位置继续过度看空并不可取，还得继续关注2800点一带的支撑力度及量能变化。总体来看，市场仍处于消化紧缩预期的过程之中，A股呈现明显的多空拉锯走势。经过连续的调整后，蓝筹板块的估值优势将对大盘走稳形成支撑。后市阶段热点将围绕政策松紧缓急而展开，建议在震荡中逢低关注新兴产业、医药、消费等板块及业绩高增长、年报有高送转预期的个股。 第3页※关注视点央票连续地量发行回笼工具“失灵”倒逼央行加息前周60亿元，上周20亿元！央票连续2周的地量发行已给央行出了一道管理流动性的难题。作为以往回收流动性的利器，央票这一数量型工具发行"无人接招"，已不单是尴尬二字那么简单。据悉，上周央行在公开市场净投放380亿元，较前周下降30%且连续3周累计投放资金1660亿元。其中于上周发行的10亿元3个月期央票，中标收益率连续第三次持平于1.8131%；10亿元1年期央票中标收益率同样持稳于2.3437%。上周，央行未进行正回购操作。值得一提的是，上周央票发行量已连续两周创下地量。WIND显示，今年以来，央票合计发行4.22万亿元，相当于平均每周发行938亿元。然而，11月22日至今的两周期间，央票发行量竟只有80亿元，还不到周平均发行量的9%。巧合的是，不仅是央票发行量，连近期央票和正回购到期量也不断走低。上周有400亿元资金到期，前周为600亿元，均低于年内周平均水平1428亿元。通常情况下，央行通过发行央票来减少商业银行可贷资金量，最终达到调节基础货币的目的。而在到期资金量不变情况下，央票发行量增加意味着被回笼的流动性越大，货币政策从紧的预期也水涨船高。一级市场利率对机构缺乏吸引性显然值得注意。目前因一级市场利率远低于二级市场，从而形成严重的"利率倒挂"现象。资料显示，截至11月26日，1年期央票二级市场收益率升至2.34%，较一级市场发行利率高出68个基点；11月30日，3月期央票二级市场利率报3.1%，3年期央票报3.71%，分别较同期其发行利率高出129个基点和71个基点。点评：最近央票地量发行的原因有很多。首先，一二级市场倒挂是主要诱因。在发行利率远低于二级市场收益率情况下，若银行直接购买央票，相当于买了就亏本；其次，随着年末来临，银行资金面已非常紧张，这又推高了二级市场利率。通俗说，部分大行已没有那么多的资金去买央票了。需求的下降就直接导致地量发行。而1年期央票发行利率往往被视为基准利率变动的风向标。由于10月初的差别存款准备金率有约2000亿元将于12月解冻，加上预计的1万亿元财政存款投放。两笔资金将合计达到1.2万亿元。同时，12月的4周期间约有1920亿元资金到期。这样算下来，12月实际到期资金量将远超年内单月最高到期量近 第4页9000亿元，这也是市场最担心加息的原因。※个股解析重庆啤酒：商务部批准嘉士伯收购公司股权事件：重庆啤酒发布公告，称公司于近日收到国家商务部商资批[2010]1188号《商务部关于原则同意嘉士伯啤酒厂香港有限公司战略投资上市公司重庆啤酒股份有限公司的批复》，原则同意重庆啤酒（集团）有限责任公司将其持有的本公司12.25%的股份转让给嘉士伯啤酒厂香港有限公司。点评：商务部原则同意重庆啤酒集团将所持有上市公司12.25%股权转让给嘉士伯（香港），意味着重庆啤酒的股权变动接近尾声。嘉士伯以每股40.22元价格，从重庆啤酒集团手中获得上市公司12.25%股权（合计59,294,582股），从而成为重庆啤酒（600132）的第一大股东。外资以高价（较当时股价溢价约10%）收购，表明公司啤酒业务的战略地位得到嘉士伯的认可。嘉士伯公司也曾正式公告，表示要继续支持公司的治疗性乙肝疫苗项目，未来保持重庆佳辰在现有框架下稳定发展。我们认为，嘉士伯收购的完成，有利于公司股权结构的稳定，消除不确定性。目前治疗性乙肝疫苗临床进展顺利，未来业绩有望得到释放。 第5页※行业研究房地产行业：关于2011年1000万套保障性住房建设计划的评论近日有媒体报道(《21世纪经济报道》,2010年12月2日)称住建部向各地发出《关于报送城镇保障性安居工程任务的通知》(以下简称“通知”),通知中提出2011年计划建设保障性安居工程任务计划完成1000万套｡相对于2010年580万套,2011年将新增420万套,增幅72%,主要增加在公租房｡这一计划与“十二五”规划中关于“加大保障性安居工程建设力度”､“发展公租房”的要求相适应,表明政府保障性住房建设思路在发生变化,大规模公租房将贯穿“十二五”｡公租房的意义在于鼓励发展新房租赁市场:目前公租房建设模式尚未敲定,是否先租后买也没确定,目前我们判断政府希望依靠商业化模式运作,即开发商买地建房再租房,并执行市场化租金｡居民可以自愿选择买商品房或租公租房,政府对符合条件的租房家庭给予租金补贴,这一模式更接近国际通用模式｡就以往经验,2010年开工指标完成90%,预计1000万套实际可能完成800万套(4.5亿平米左右),年竣工200万套(1.1亿平米左右),投资额约1.3万亿,预计占整个投资额的1/4｡保障房“十二五”末有望提升至20%:以此建设速度,保障性住房比重将从目前不足10%的水平逐步提高至“十二五”末的20%｡2019年可实现保障30%人群的目标｡点评：该政策好处有，1､拉动投资,如果我们预期的800万套计划可以完成的话,将新增2011年投资4%-5%,有利于经济增长,弥补商品房市场可能出现的投资下降;2､促进上下游产业发展,比投资额更显著的是面积的增加,按照4.5亿平米测算,将新增相关材料及家具家电等需求增长10%-15%,对建筑/建材/家具/家电等产业拉动更加明显;3､有利于商品房市场的平稳发展,供给的增加将有利于商品房泡沫的抑制,随着租赁市场的扩大和成熟,房价有望理想回调｡整体来看,1000万套保障房建设计划对商品房市场将短期内产生一定负面影响,但程度有限,中长期有利于抑制房价泡沫,地产股已经反映了较为悲观的市场预期,我们认为股价下跌空间不大,随着政策的明朗,通胀的回落以及房价的适度回调,地产股将迎来较好的投资机会,建议密切关注｡※市场数据统计 第6页1、10大机构推荐金股2、机构强势股 第7页免责声明：1.此报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大同证券不能保证其准确性和完整性，因此大同证券不对因使用此报告的所载资料而引致的损失负任何责任。2.此报告仅做参考，并不能依靠此报告以取代独立判断。3.本报告仅反映研究员的不同设想，见解及分析方法，并不代表大同证券。4.大同证券可发出其他与本报告所载内容不一致及有不同结论的报告。版权声明：本报告版权为大同证券经纪有限责任公司所有，未经大同证券经纪有限责任公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用需注明出处为大同证券，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。