世达科技新股報告

2010年12月3日 星期五 群益香港研究部 新股報告 請參閱最後一頁的重要提示 1 世達科技 (1282.HK) 預期時間表 登記截止日期 07/12/2010中午 定價日期 07/12/2010 抽籤結果公佈日期 14/12/2010 支票退回日期 14/12/2010 股份上市日期 15/12/2010 基本資料 行業 工業 保薦人 招銀國際 核數師 羅兵咸永道 主要股東 王先生及程女士(67.17%) 買賣單位 4,000 招股價（高） HK$1.05 招股價（低） HK$0.85 香港公開發售股份數目 86.1mn 國際發售股份數目 774.9mn 超額認購權 129.15mn 總股數 2870mn 總市值（招股上限價計） HK3.01bn 盈利預測及估值 招股價 (HK$) 0.85 1.05 所得款項 (HK$mn) 524 663 每股有形資產淨值 (HK$) 0.28 0.33 P/B（倍） 3 3.2 2010年預估盈利 HK$205mn P/E（倍） 12.1 15 回撥機制 超額認購（倍） 公開認購 配售 0至小於15 10% 90% 15至小於50 30% 70% 50至小於100 40% 60% 大於100 50% 50% 財務報表 綜合收益表 （截至12月31日止年度） (HK$ mn) 2007 2008 2009 總收入 674 749 888 毛利 152 164 259 稅前盈利 97 97 164 股東利潤 80 86 152 *EPS(HK$) 0.03 0.03 0.05 綜合資產負債表（截至12月31日止年度） （HK$ mn） 2007 2008 2009 流動資產 145 213 487 非流動資產 173 248 361 總資產 318 461 848 流動負債 235 306 557 非流動負債 19 3 49 總負債 254 309 606 總權益 64 152 242 以上所有資料來源﹕招股章程 *每股資產淨值及每股EPS以2870mn己發行股本計算 公司是一家筆記本電腦的電容觸控板之供應商，以供應量計算為行業領先企業。觸控板是公司於往績記錄期內的核心產品及主要收益來源。此外，本集團亦生產觸控屏幕及多媒體按鍵，可用於多媒體智能手機、可攜式媒體播放裝置、手提式訊息及個人電子助理裝置及周邊電腦設備。於往績記錄期，公司憑著以工程設計及組裝為主的增值訣竅，主要擔任製造服務供應商，專注於觸控板製造。本集團的電容觸控產品主要客戶 Synaptics 為筆記本電腦及消費電子產品 ODM/OEM 的供應商。我們建議投資者申購.  公司優勢：(1) 電容觸控板生產的領先地位；(2) 技術領先；(3) 研發實力與品牌開發；(4) 管理團隊資歷深厚，具備出色往績與豐富行業專業知識。  行業概覽：根據 iSuppli Corporation 的資料，2009年，電容觸控板的整體市場規模估計約達379,000,000件，於二零一三將進一步增至約775,000,000件，複合年增長率約19.6%。根據 iSuppli Corporation 的資料，自2007至2009年期間，儘管用於可攜式手提電腦的觸控板的裝運數量有所增長，但全球銷售收益則一直下降。然而，隨着價格高昂的無限制觸控板的銷售數量增加，iSuppli Corporation 預測觸控板銷售收益的 跌 勢 將 於2010年 起 逆 轉 。 根 據 iSuppli Corporation 的資料，電容觸控板的市場規模於2009年約達537,000,000美元，估計2013年將增至約983,000,000美元，複合年增長率約16.3%。觸控板絕大部分會運往組裝製成品的地區。基於亞太地區享有低成本及短生產周期的優勢，故一直是全球主要生產基地，提供組裝服務或電子製造服務。因此，亞太地區是觸控板的主要市場。iSuppli Corporation 估計，二零零八年約90%的觸控板會運往亞太地區，約9%會運往歐洲、中東及非洲，其餘約1%則運往美洲。觸控板面世超過十年之久，從剛推出市場至今，成本不斷下降、競爭越見激烈，價格亦日趨下滑。然而，據iSuppli觸控報告的預測，董事相信觸控板的產品生命周期處於成長階段，預測電容觸控板的整體市場規模仍有增長，於2009年至2013年間的複合年增長率達到19.6%。  獲利能力及財務數字：截至2009年12月31日止的收益約為8.8億港元，較2008年12月31日止年度約7.49億港元增加18.5%。毛利約為2.58億港元，增幅為57.5%，毛利率按年上升7.2個百分點至29.1%。毛利率上升，主要由於指紋生物識別裝置、光源產品及無線充電裝置等毛利率較高產品的銷售量增加所致。純利按年上升78%至1.53億港元。 請參閱最後一頁的重要提示 世達科技 (1282.HK) 2  集資用途：是次集資所得款項淨額20%預計作購置及提升電容觸控產品生產與測試設備及無線充電裝置生產與測試設備，以進一步提升及升級產能，把握該等產品預期需求增長；13%作額外購置透鏡及塗層技術的生產設備，以生產觸控屏幕產品；13%作研發（其中包括）eCardFlexTM、SecuMemory 及街燈照明技術，包括電子硬件及印刷電路板總成設計、製作樣板、工裝成本、軟件及韌體開發；10%作研發觸控產品，包括電子硬件及印刷電路板總成設計、觸控屏幕產品的韌體及軟件開發，以進一步鞏固本集團在市場上具競爭力的地位；13%作潛在未來新技術收購或與外間人士合作的儲備；9%作未來三年增建生產廠房，有關廠房主要用作生產指紋生物識別產品、無線充電裝置及等離子街燈；9%作潛在未來垂直綜合收購的儲備；3%作進一步發展本集團的自營「C-touch」品牌；及10%作一般營運資金。  估值：按招股價HK$0.85 – 1.05，2010年預測市盈率12.1 – 15倍，由於行業具專業優勢，加上近年盈利增長強勁，我們建議投資者申購。  風險因素：(1) 公司在銷售無線充電裝置的收益，一直依賴單一客戶；(2) 產品含有的元件或其他配置涉及並非公司所擁有的註冊專利權；(3) 公司無法將原料漲價的成本轉嫁予客戶，將可能對業務及財務狀況造成負面影響。 3 Important Notes 1) CSC Securities (HK) Ltd and its associates may seek financial interest in the company mentioned in the fact sheet. 2) The information contained in the fact sheet is provided by the issuer of the prospectus and the issuers are responsible for its accuracy. 3) Potential investors should read the prospectus for detailed information about the offer before deciding whether or not to invest in the shares or debentures being offered. 4) No application for the shares mentioned should be made nor would such application be accepted without the completion of a formal application procedure in respect of the prospectus. Disclaimer This publication is designed for sophisticated investors who understand the meaning of risks in investments and is produced solely for information purposes and does not constitute an offer to buy or sell any securities or commodities. Investors must make their own determination of the appropriateness of an investment in any securities referred to herein base on the legal, tax, and accounting considerations applicable to such investors and their own investment strategy. The information, opinion, and projection contained in this report are based upon sources believed to be reliable, but they have not been independently verified and no responsibility or liability is accepted for any loss occasioned by reliance placed upon the contents hereof. The information and opinion contained in this report are subject to change without notice. The Capital Group and its affiliated companies and employees shall have no obligation to update or amend any information contained herein. The Capital Group of which CSC Securities and CSC Futures are members, and/or their affiliated companies and/or directors, representatives, clients, employees or officers as such, may from time to time perform investment, advisory, banking or other services for companies mentioned in this publication, as well as dealing (as principal or otherwise) in, or otherwise being interested in, any securities mentioned herein. As of the date of this publication, our firm does not have financial interests (including stock holding) equal 1% or more of the market capitalization of the listed company under review, investment banking relationship with the c