中邮证券晨报内参公司研究

内部交流信息 中邮证券研发部提供 1中邮晨报集萃(4) ——公司研究 2010年11月30日 公司研究 ............................................................................................................................................... 2 中信证券给予常宝股份 “买入”投资评级 ........................................................................................................ 2 中金公司维持浦发银行 “审慎推荐”评级 ........................................................................................................ 2 招商证券给予龙源技术 “审慎推荐”投资评级 ................................................................................................ 2 招商证券维持云南锗业 “审慎推荐-A”投资评级 ........................................................................................... 3 华泰联合证券维持天山股份 “买入”评级 ........................................................................................................ 3 海通证券调高探路者评级至“买入”评级 .......................................................................................................... 3 国信证券给予武汉中商 “推荐”评级................................................................................................................ 4 国金证券给予新华都 “买入”评级 ................................................................................................................... 4 国金证券维持久立特材 “买入”评级................................................................................................................ 5 国金证券丽江旅游维持“买入”评级 ................................................................................................................. 5 光大证券给予益生股份 “买入”评级................................................................................................................ 5 平安证券维持青岛海尔 “强烈推荐”评级 ........................................................................................................ 6 安信证券给予经纬纺机 “买入-A”投资评级 ................................................................................................... 6 新股分析 ............................................................................................................................................... 6 华电工程重启重工业务上市进程 ......................................................................................................................... 6 重庆农商行昨在港路演上市在即 ......................................................................................................................... 7 民营书业第一股天舟文化即将登陆创业板 .......................................................................................................... 8 机构荐股 ............................................................................................................................................... 9 浪潮信息：“云海”蓝图绽放 ............................................................................................................................... 9 金螳螂：与恒大合作拓展精装业务 ..................................................................................................................... 9 北纬通信：加大手机游戏研发 ........................................................................................................................... 10 内部交流信息 中邮证券研发部提供 2公司研究 中信证券给予常宝股份 “买入”投资评级 要点： 公司不同于传统钢铁冶炼企业。公司目前主要生产油井管和高压锅炉管等,未来将生产核电用管。油管领域,公司产量连续5 年居行业前3;锅炉管领域,公司是全球四大小口径合金高压锅炉管制造商之一,小口径合金高压锅炉管产品国内第一。非核级的核电钢管取得资证认证并实现了销售。预计近两年增长将超预期。三个高端化、高毛利率产品项目:超长锅炉管4.8 万吨、碳钢U性加热器管7200 吨、super304 产品1000 吨等,这些项目不在上市募集资金投向里,已经启动,预计将在2011 年下半年陆续投产,年底全部达产。3 个项目达产后,预计2012 年将增加EPS0.18元左右,约增厚20%。未来增长点:核电用管逐步国产化,替代进口。常宝股份已从事核电管的技术研发工作较长时间并取得了进展。预计我国核电装机容量将在2015 一2018 年达到最高峰,公司有可能在2013年以后逐步量产。我们认为公司有可能上2 期项目,一期核级换热器核电管600 吨,二期核级蒸发器核电管600 吨。:预测公司2010/11/12 年EPS 分别为0.44/0.65/1.07 元,动态PE 分别为41/28/17 倍,PB 分别为3/2.6/22 倍。公司的核电用管将在2013 年后带来贡献,预计司2013 一2015 年的净利润年均复合增长率为25%。因此,可给予公司2012 年25 倍PE 估值,合理估值为26.6 元,目标价为26.6 元,和现价18.26 元比,预计有45%上升空间,首次给予“买入”投资评级。 中金公司维持浦发银行 “审慎推荐”评级 要点： 公司近况:浦发银行公告宣布与中国移动正式签署《战略合作协议》。 评论:战略合作协议符合预期。此次公告明确了双方合作的主要范围,主要包括:(1)在现场支付及远程支付等手机支付领域开展合作;(2)联合研发和推广能提供多种金融服务功能的手机金融软件及手机支付安全解决方案;(3)在客户服务和渠道资源共享等领域开展合作。短期效果有限,长期效果取决于双方合作诚意和落实情况。战略合作能否落实,目前还存在不确定性:(1)中移动只持有20%的股份,无法对浦发施加实质性影响,因此是否愿意全力分享渠道和提供支持并不明确;(2)浦发银行能否吸取与花旗银行信用卡合作的教训、调整企业文化并不明确;(3)在中国移动基本放弃2.4G 模式的情况下,手机现场支付的标准向银联靠拢,浦发与中国移动能否找到合适的产品模式、能否突破银联设置的技术壁垒并不明确。因此,我们认为这一战略协议能否真正落实并取得双赢的成果,取决于双方最高管理层的战略决心和合作意愿的真诚程度。战略合作协议公告未披露详细情况,难以使二级市场投资者对双方合作前景增强信心。 估值与建议:目前,浦发银行2011 年市盈率和市净率分别为8.4 倍和1.31 倍,2011 年融资后的ROE 也能达到16.6%,估值具备安全边际。浦发银行目前仍然具有看涨期权的性质,维持“审慎推荐”评级,期权价值大小取决于战略合作协议落实情况,仍需进一步观察。 招商证券给予龙源技术 “审慎推荐”投资评级 要点： 节能减排带动等离子体点火设备需求,无燃油电厂有望得到广泛推广。2008 年《国务院关于进一步加强节油节电工作的通知》中提出,所有火电厂(包括新建电厂)燃煤锅炉都要采用等离子体无油、小油枪等微油点火技术和低负荷稳燃技术,降低油耗。“十二五”期间这一政策的继续贯彻落实将继续促进等离子体点火设备的市场需求增长,而经济效益和社会效益更好的无燃油电厂也有望随之推广开来。氮氧化物污染控制催生脱硝大市场。近年来,我国氮氧化物污染始终较为严重,对其排放的控制要求也愈加严格。“十二五”期间,实施总量控制的减排污染物将增加氨氮和氮氧化物两项。公司目前参与了东胜、康平等10 个左右项目的无燃电 内部交流信息 中邮证券研发部提供 3厂实施,随着示范机组的成功投产,无燃油电厂预计将逐渐被市场所认可,未来订单将陆续增加,而且由于无燃油点火设备单价较高,将更大幅地带动收入增长。脱硝政策出台将刺激低氮燃烧设备需求大增。随着脱硝政策的出台,公司的低氮燃烧设备需求预计将大幅增长。若脱硝政策在明年初出台,预计公司2011 年销售设备将达到30~40台,2012 年能达到70~80 台,将为公司贡献收入近14 亿。市场拓展将先从改造机组入手,改造机组顺利投产运营后,将开始进入销售单价更高的基建领域。首次给予“审慎推荐”投资评级,目标价124.5~