中邮证券晨报内参：公司研究

内部交流信息 中邮证券研发部提供 1中邮证券晨报内参(4) ——公司研究 2010年8月20日 公司研究 ............................................................................................................................................... 2 中金公司维持南方航空“推荐”评级 ...................................................................................................................... 2 招商证券维持深能源 “强烈推荐-B”投资评级 ................................................................................................ 2 招商证券维持黄山旅游“强烈推荐-A” 投资评级 ................................................................................................ 3 招商证券维持华业地产“强烈推荐—A”的投资评级 ....................................................................................... 3 中投证券维持华东医药“强烈推荐”的投资评级 .................................................................................................. 3 中投证券维持一致药业“强烈推荐”的投资评级 .................................................................................................. 4 天相投顾维持一致药业 “增持”的投资评级 .................................................................................................... 4 瑞银证券维持金风科技 “买入”评级................................................................................................................ 5 平安证券维持东安动力“强烈推荐”评级 .......................................................................................................... 5 光大证券维持中海发展公司“增持”评级 .......................................................................................................... 6 新股分析 ............................................................................................................................................... 6 光大银行打新收益率为农行9.5倍 ...................................................................................................................... 6 新股发飙 本月打新收益率高达63% ................................................................................................................... 7 九州通IPO成功过会 刘宝林有望登顶湖北首富 ............................................................................................... 7 三新股20日登陆创业板 ....................................................................................................................................... 8 机构荐股 ............................................................................................................................................... 8 国信证券：大冶特钢 动态PE不到10倍 具有逢低买入 ................................................................................. 8 德邦证券：烽火通信 技术上有再度走强的潜力 逢低关注 .............................................................................. 8 宏源证券：上海医药 近日不建议追涨 短线回落可关注 .................................................................................. 8 内部交流信息 中邮证券研发部提供 2公司研究 中金公司维持南方航空“推荐”评级 2010 年中期业绩南方航空2010 年上半年取得营业收入34.68 亿元，同比上升39.4％。营业成本达到28.94 亿元，同比上升30.0%。最终实现净利润20.76 亿元，合每股0.26 元，同比大幅增长5362.2%。 正面： • 旅客周转量同比增长21.6％ • 客运收益率水平同比攀升11.5% 负面： • 油价上涨导致燃油成本同比上升63.4% 发展趋势： 在较高行业景气度的支持下，随着三季度国内市场传统旺季的到来以及下半年亚运会和广交会的举行，我们预计南航在国内市场将有更好的营运表现。另一方面，持续高涨的客座率水平和两舱票价的调整将推动下半年的国内票价水平的进一步提升，进而带动公司的收入的增长。此外，由于全球经济复苏的基础仍不够稳固，下半年原油大幅上涨的可能性较小，航油成本总体将保持稳定，从而有利于公司的主业利润水平的提高。加之下半年人民币升值的幅度有望进一步扩大，作为板块内最大受益者，我们预计公司将会录得较上半年更多的汇兑收益。总体来看，公司下半年的经营利润将创历史新高。 盈利预测调整： 鉴于航空业下半年景气程度有望得以延续，公司的经营利润预计将大幅提升，我们上调了南航今明两年的主要运营数据假设，盈利预测也相应上调。我们预计南航2010年和2011 年的业绩将达到54.15 亿元和41.75 亿元，对应每股盈利为0.68 元和0.52 元，上调幅度分别为38.3％和70.4％。 估值与建议： 公司目前对应的10、11 年市净率分别为3.7x 和2.9x，低于国航（4.4x 和3.5x）和东航（5.3x 和4.0x）的估值水平。考虑完成本轮非公开发行后，市净率水平将降至2.7x 和2.4x，净资产进一步增厚,估值优势更加明显，所以我们维持推荐评级。 招商证券维持深能源 “强烈推荐-B”投资评级 上半年实现每股收益 0.40 元，符合预期。公司2010 年上半年实现销售收入61.37亿元，同比增长44.5％；实现营业利润9.49 亿元，同比下降14％；实现归属于上市公司净利润8.76 亿元，同比下降16%；归属于上市公司扣除非经常损益后的净利润7.58 亿元，同比增长40％。公司业绩在电力上市公司中非常出色，符合我们的预期。 发电量大幅增长，收入和利润同步提升。公司上半年主营业务收入大幅增长，主要是因为报告期内公司可控电厂发电量大幅增长45.92%，主营业务收入和成本分别提高45％和50％。发电量增长一方面来自于新投产的河源电厂贡献26.5亿千瓦时发电量，另一方面受需求恢复影响，老电厂的发电量也普遍提高30％以上。 投资收益减少，净利润有所下降。公司营业利润和归属上市公司净利润分别下降14％和16％，主要是投资收益大幅下降88％。上年同期公司出售了持有的韶能股份、美的电器等公司股票，获得4.18 亿元净利润，今年没有出售股票，投资收益大幅下降。不过，公司扣除非经常损益后的净利润同比增长40％，与收入增幅基本相当。 二季度盈利形势较好，下半年有望维持。与一季度相比，二季度收入和成本都有一定程度提高，营业利润和净利润基本持平。公司通过下属财务公司调整贷款结构，减少贷款规模，平均资金成本下降，财务费用减少。下半年发电量形势一般好于上半年，公司好的盈利形势有望维持。 内部交流信息 中邮证券研发部提供 3维持“强烈推荐-B”投资评级，目标价15.4 元。我们对公司下半年业绩持乐观态度，小幅上调2010～2012 年业绩预测至0.77 元、0.89 元和0.96 元，对应PE 分别为14、12 和11 倍。公司具有参股核电、参股券商概念，按照2010年的20 倍PE 估值，目标价15.4 元。 招商证券维持黄山旅游“强烈推荐-A” 投资评级 上半年净利润增长26%，EPS 0.21 元。上半年，游客108 万人次，收入5.72亿元，营业利润1.37 亿元，归属于母公司所有者的净利润9677 万元，分别同比增长9.5%、23%、21%、26%；EPS 0.21 元。不分配。 华安证券2000 万分红是业绩增长的关键：（1）虽然游客增长9.5%，但由于景区外经营酒店的增加，酒店业务毛利率下降较大（下降4.2 个百分点），徽商故里北京店的开业，导致管理费用上升较多，净增加1380 万元，经营业务净利润几乎没有增长；（2）公司持有华安证券4.07%股权，获得分红2000 万，是业绩增长的关键。 下调10-12EPS 至0.51、0.55、0.60 元，西海开发仍值得期待，维持强烈推荐。我们预计下半年游客增长将略好于上半年，全年增速约10-11%，但仍低于年初的预期；此外，由于地产环境变化较大（虽然目前预售款已有1.5亿元，且年内可结算），我们下调10-12EPS 至0.51、0.55、0.60 元。“西海大峡谷地轨缆车”、“西海饭店改扩建”等项目取得进展是大概率事件，将提升公司的价值，维持强烈推荐。 风险提示：西海大峡谷地轨缆车取得突破的时点难以把握。 招商证券维持华业地产“强烈推荐—A”的投资评级 半年报基本符合预期：公司权益可售近128 万方，其中通州项目就有79 万方。报告期内，公司实现营业收入9.35 亿元，同比增长359%；归属于母公司的净利润1.01 亿元，同比增长119%。每股EPS 为0.16 元，基本符合我