A股策略周报：政策即将明朗,结构性机会延续

敬请阅读正文之后的免责声明 未经许可，禁止转载 [table_main] A股策略周报 2010年11月29日 A股策略周报 政策即将明朗，结构性机会延续 [table_research] 研究员： 郭艳红 姜丕军 胡国鹏 Tel： 010-59370855 Email： guoyanhong@hczq.com 投资要点 市场核心担忧因素将在未来两周内明朗，其中通胀因素可能将暂有缓解，而信贷因素将有所增加，同时特殊的外部环境将影响货币政策工具的选择，使得政策两难难以改变，在此背景下，市场将延续结构性行情，消费类和新兴产业类公司的回调都将是介入机会。  通胀担忧有望缓解。从农业部菜篮子产品批发价格指数看，11月10号达到高点，随后维持一周左右，11月19日后开始下行（国务院17日召开调控物价常务会议）；从农业部菜篮子产品批发价格看，受去年较早寒冬影响，11月份开始菜篮子产品批发价格指数迅速上升，如不再次受到寒冷天气影响，同时目前采取了一定措施打击炒作，菜篮子产品批发价格指数有可能保持稳定，从而12月份食品价格指数未必会继续飙升，从而对通胀的担忧有可能出现缓解；  信贷水平担忧增加。信贷水平为市场担忧的另一指标，从目前市场预期看，11月份大概4800亿元左右，如果严格按照7.5万亿的总量指标，12月份对信贷的担忧可能增大，尽管最终结果未必如此。对于2011年信贷和货币，目前市场关注度也较高，市场预期在7万亿左右以及15%左右货币的增速，该水平应为中性水平；  政策两难一时难以改变。从上周公布的外汇占款看，10月份外汇占款大幅飙升，确认了11月份两次提高准备金率的原因之一。从前期央行表态可以明确，央行认同美联储的措施，认为是应对美国问题的合适选择，并认为尽管中国存在外汇管制，且对非正规渠道有一定治理能力，但套利难以避免，中国央行将致力于构筑“池子”以减小冲击，说明央行对加息措施仍将谨慎；  本周市场，未来两周将是多项关键因素明朗阶段，尤其是中央经济工作会议可能将在未来两周召开，在政策完全明朗之前，市场结构性行情将延续。  个股上，上周重点关注公司表现较好，在政策明朗之前，市场结构性机会将延续，调结构方向的消费板块以及新兴产业板块将持续获得催化剂，从而利于股价表现，本周重点关注的股票为：福星股份、贵州茅台、双鹤药业、国星光电、亨通光电、普利特等。 敬请阅读正文之后的免责声明 A股策略周报 2 / 15 目 录 一、 政策即将明朗，持续关注调结构方向机会 ..................................................................... 4 1、 市场静待政策明朗 ........................................................................................................... 4 2、 政策掣肘一时难以扭转 ................................................................................................... 5 二、 欧洲债务问题与中国紧缩预期压制金融市场 ................................................................. 6 1、 美元受欧债问题支撑 ....................................................................................................... 6 2、 新兴市场表现相对较差 ................................................................................................... 7 3、 部分H股较A股大幅溢价 ............................................................................................. 8 三、 A股市场利空冲击显著缓解 ............................................................................................. 9 1、 A股市场估值水平获得支撑 ........................................................................................... 9 2、 A股业绩及估值预期 ..................................................................................................... 10 四、 行业变化与市场热点：政策未完全明朗，结构性机会延续 ....................................... 12 敬请阅读正文之后的免责声明 A股策略周报 3 / 15 图表目录 图表 1 通胀因素有望缓解 ............................................................................................... 4 图表 2 商务部食用农产品价格指数趋稳 ....................................................................... 5 图表 3 信贷因素担忧将有所增加 ................................................................................... 5 图表 4 新增外汇占款大幅上升—政策两难难以改变 ................................................... 6 图表 5 海外市场流动性依然充裕 ................................................................................... 6 图表 6 美元指数继续反弹 ............................................................................................... 6 图表 7 债券指数继续下挫，反映紧缩预期 ................................................................... 7 图表 8 CRB综合指数上周企稳 ...................................................................................... 7 图表 9 欧美市场走弱 ....................................................................................................... 7 图表 10 亚洲新兴市场表现较差 ....................................................................................... 8 图表 11 恒生AH溢价指数低位徘徊 ............................................................................... 8 图表 12 港股地产板块受政策压制 ................................................................................... 9 图表 13 港股估值水平处中值水平 ................................................................................... 9 图表 14 沪深300指数PE处中值附近 ............................................................................ 9 图表 15 多数市场企稳反弹 ............................................................................................... 9 图表 16 经济上行周期中，股市投资机会理应优于债市 ............................................. 10 图表 17 沪深300估值与标普500相对比较 ................................................................. 10 图表 18 A股估值水平相对恒指 ...................................................................................... 10 图表 19 沪深300业绩预测---动态PE为12.3倍 ......................................................... 11 图表 20 主要指数业绩及估值预期 ................................................................................. 11 图表 21 消费和信息技术领先 ......................................................................................... 12 图表 22 各行业估值变化及相对A股估值水平 ............................................................ 13 图表 23 华创证券近期重点推荐公司 ............................................................................. 14 敬请阅读正文之后的免责声明