鸿海期货Hoohy Futures 鸿海周报请务必阅读正文后面的免责条款 鸿海期货 全球视野Hoohy Report 2010年11月28日 年内压力加大 沪铜严防急速下行 主要视点： 鸿海金属商品组： 高劲松（铜 宏观） ：0755-23998972 ：gaojs@hohhy.cn 联系方式： 地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场东座2302座 电话：0755-23998973 传真：0755-23997499 邮编：518034 网址：www.hoohy.cn ◆ 美联储11月24日凌晨公布了11月2日到3日召开的货币政策制定会议的会议纪要。纪要显示，在此次会议上，美联储理事在是否应扩大已经创下历史记录的货币刺激性措施的问题上意见不一，并调降2011年经济增长预期，预计未来两年失业率仍然居高不下。 ◆ 中国人民银行11月26日下午公布的数据显示，我国10月新增外汇占款高达5190.47亿元人民币，刷新30个月以来的最高记录，仅次于2008年4月的5251亿元。同时，按照残差法计算的10月“热钱”规模是9月的2.4倍！据国家发展和改革委员会26日介绍，11月底到12月20日，国务院办公厅、发展改革委、农业部、工业和信息化部、监察部、商务部、民政部、工商总局将会同有关部门，组成六个国务院督查组，相继赴18个省、区、市督促检查工作。督查重点是调查了解有关地区价格总水平和重要商品供求和价格变动情况。 ◆ 中国海关公布10月份进出口数据，10月铜进口环比减少29.7%至169897吨，为一年来最低水平。中国10月份进口铜精矿472,151吨，同比增长4.2%，环比减少31%至471630.87吨。前十个月铜精矿进口总量为543万吨，同比增长5.9%。中国10月份进口精炼铜同比增加0.02%至169,897吨，环比下降30%至169197.7吨。中国前10个月的精炼铜进口量为246万吨，同比下滑10.5%。 ◆ 4天来沪铜指数60日均线承压，上行乏力。本周沪铜指数开63420，最高64096，最低60959，收报于61700，一周下跌2390点，跌幅3.73%，持仓水平在上周剧烈下降57034手后，本周增仓26820至31.2万手。持仓增加显示下行通道中多空双方分歧加大，或引发新一轮下跌。技术面上看主力合约60日均线有较强的支持，但承压明显，在美元指数走高的情况下，击破60日均线概率较大，且下方空间将极大释放。操作上严格控制多单规模，击穿60日均线逐步建立空头头寸。 2请务必阅读正文后面的免责条款 鸿海期货 全球视野Hoohy Report 鸿海周报 鸿海期货Hoohy Futures 一 美国数据难言乐观 欧债危机助涨美元 北京时间周三晚间消息美国股指期货周三盘前走强，上周首次申请失业救济人数下降幅度超出了预期，10月耐用品订单有所下降。从初次申请失业金人数四周移动平均值来看，11 月美国失业率下降的可能性较大，单位来两年仍将维持高位，直到 2015 年才有可能真正下降。 克鲁格曼说，目前能够刺激美国经济复苏的有效手段之一是利用低利率的银行资金进行大规模的公共基础设施建设，创造大量的就业岗位，但是美国政府已经排除了这种可能性。这位 2008 年诺贝尔经济学奖得主说，目前美国经济衰退的危机已经传导到欧洲，欧洲央行采取的低利率政策同样收效甚微。他预计美国和西欧国家的经济在 5 年之内都难以出现大的起色，全球的经济格局也将因此出现变化。克鲁格曼说，和美欧经济停滞不前形成鲜明对比的是，包括中国和巴西在内的新兴市场国家的经济保持着强劲增长势头，这些国家经济出现二次探底的风险并不大。不过他同时警告说，目前大量的资金流向新兴市场国家，造成这些国家的流动性过剩，货币面临不同程度的升值压力。此外，新兴市场国家无法承担起全球经济火车头的角色，因此美欧经济的停滞不前将对全球消费市场造成不容忽视的影响。 全美房地产商协会 11 月 23 日公布的数据显示，10 月份全美二手房屋销量为 443 万套，同比下降 26%，环比下降 2.2%，超出市场预期。10 月二手房屋销售中间价为 17.05 万美元，环比下跌 0.6%，同比下跌 0.9%。由于二手房屋销售在美国房地产市场中占比高达 90%，该数据被视为反映美国房市状况的重要指标。据全美房地产商协会称，二手房屋销量下滑的主要原因在于美国政府对购房者减免税费的优惠政策到期以及部分大银行暂停处理和出售止赎房屋。该协会表示，按目前销量，现有二手房屋供应量需要 10 个月才能消化，而在正常年景只需要一半的时间。另据美国联邦住房金融局 11 月 24 日发布的报告，由于联邦购房减税政策到期导致需求下降，第三季度全美住房价格同比下降 3.2%，环比下跌 1.6%，高于市场预期。当季全美有 40 个州的住房价格同比出现下滑，其中爱达荷州、佐治亚州、亚利桑那州、俄勒冈州和南加利福尼亚州的房价跌幅最大。利空数据不止上述这些。美国商务部 11 月 24 日发布报告称，10 月全美新房销售数据意外大幅下跌 8.1%至 28.3 万套，仅次于今年 8 月份创下的 27.5 万套的 47 年来最低记录。房利美公司同一天公布的第三季度全国调查显示，多数美国人不确定房地产市场已经见底，依然对购房保持谨慎态度。 美联储 11 月 24 日凌晨公布了 11 月 2 日到 3 日召开的货币政策制定会议的会议纪要。纪要显示，在此次会议上，美联储理事在是否应扩大已经创下历史记录的货币刺激性措施的问题上意见不一，并调降 2011 年经济增长预期，预计未来两年失业率仍然居高不下。在此次会议上，美联储理事上调了对未来两年时间里美国失业率的预期，同时下调了对 2011 年美国经济增长前景的预期。部分理事上调了对长期失业率的预期，这表明他们认为最近一次经济衰退周期将对美国失业率造成进一步的深远影响。根据美联储理事的平均预期，未来两年中美国失业率将为 5%到 6%，高于此前预期的 5%到 5.3%。 尽管美国除了三季度 GDP 增速向上修正幅度超过经济学家预期中值以及就业数据轻微改善并无其他亮点，但在欧洲主权债务危机重新引起市场关注，年底美元回流的影响下，美元指数大幅度攀升。近期来看美国经济数据出现大幅度改观的可能性并不大，但在全球打击热钱流入的大背景下，美元走强将可能持续下去。 3请务必阅读正文后面的免责条款 鸿海期货 全球视野Hoohy Report 鸿海期货Hoohy Futures 鸿海周报 图 1、住房销售疲软库存高企 图 2、资本支出转弱 资料来源：NAR、鸿海期货 资料来源：美国统计署、鸿海期货 图 3、三季度 GDP 向上修正 图 4、失业人数有下降趋势 资料来源：BEA、鸿海期货 资料来源：BLS、鸿海期货 美国经济数据喜忧参半，但是在 QE2 实施之后，美国经济增长的引擎仍然难以发动，从 2 年时间来看，美国陷入通缩的可能性较大，有可能推出第三轮经济刺激计划。此外 11 月份中期选举民主党失去众议院控制权，其财政刺激计划即之前 2500 亿美元的刺激可能束之高阁，美国经济不确定性增加。 图 5、德国商业信心创新高 图 6 、德国 11 月投资者信心上升 资料来源：IFO、鸿海期货 资料来源：ZEW、鸿海期货 爱尔兰政府 24 日公布削减财政赤字计划，计划今后 4 年内削减赤字 150 亿欧元，以获得欧洲联盟和国际货币基金组织金融援助。总理布赖恩·考恩当天公布这份 140 页的“国家复兴计划”。 4请务必阅读正文后面的免责条款 鸿海期货 全球视野Hoohy Report 鸿海周报 鸿海期货Hoohy Futures 根据这一计划，2011 年至 2014 年，爱尔兰将削减养老金等社会福利开支，降低最低工资标准和公职人员薪酬，四年内节约 100 亿欧元公共开支；二是提高增值税、大学学费和自来水费，实现增收 50 亿欧元。爱尔兰 2010财政年度财政赤字占国内生产总值的比例将达到 32%。爱尔兰政府希望借助这一计划，2014 年将这一比例降低至3%以下，符合欧盟要求。这是爱尔兰历史上最严厉的赤字削减计划，目的是尽早获得欧盟和国际货币基金组织巨额金融援助。 公布计划后，欧盟负责经济与货币事务的委员奥利·雷恩积极回应。按照雷恩的说法，这一计划为援助谈判打下“良好的基础”。不过，爱尔兰并没有提高公司税税率。爱尔兰现行公司税税率 12.5%，是全世界最低的国家之一。德国和法国先前一直抱怨，爱尔兰公司税税率过低，导致不少跨国大企业将自己的欧盟地区总部设在爱尔兰，构成不公平竞争。 欧盟内部对待危机处于比较矛盾的心态，一方面希望严加约束加盟国，维持财政纪律，这就使得援助谈判附加严苛的条件，而另一方面由于现代金融的相互依存性，一国的金融财政问题容易形成区域内的剧烈震荡，因此欧盟内部也希望早日平息事态。从当前谈判进展来看，爱尔兰获得援助并度过危机的可能性较大，但西葡等国的风险还没有充分暴露，后市将成为市场炒作的热点。 从美国与欧元区经济体的表现来看，两者均疲弱，欧元区是复苏不均，而美国是整体疲软，因此需要关注市场风险情绪的变动，近期来看，欧元区更令投资者感到担忧。美元指数在避险情绪带动下，使得美元计价的大宗商品面临压力。 二 汹涌的物价将得到初步控制 长期上行是趋势 11 月 26 日，国家发改委公布了最新查处的多地加油站价格违法行为，此轮查处公布的 10 家加油站全部为民营加油站。随上述加油站违法情况一起发布的，还有国家发改委内部以评论形式发出的“五论贯彻落实‘国务院稳定物价 16 条’精神”。这是国家发改委自 11 月 20 日以来，5 天之内连续发出的第 9 个管控物价的相关通知。此外，更多稳定物价的措施开始密集出台。其手段包括，查处价格违法行为、主要产品物价日报制度、发放生活补贴、实施“菜篮子”及“米袋子”政府负责制等。国家发改委相关司局官员称“各项稳定物价措施正在全面紧张推进”。11 月 19 日，央行在半个月内第二次上调存款准备金率。中国经济调控正式进入反通胀之战。 眼下，国家发改委正在全国范围内展开包括农产品在内的生活必需品的价格检查，预计还会有相关企业和机构被查出严惩。同时，一些更有针对性的政策也在酝酿之中。11 月 26 日，农业部监测数据显示，全国大豆、玉米、小麦、水稻、土豆、面粉等农产品主产区市场报价连续三日涨跌幅均为零。同时，农业部对 11 月 23 日-24日的全国主产区和主要交易市场的油脂价格监测显示，价格水平与一周前相比，大部分保持不变，小部分出现小幅下调。农产品的这一表现与大宗商品的期货市场表现大相径庭。上周，在密集出台措施之前，国家发改委曾先后抛储铝、锌、白糖等前期价格上涨过猛的大宗产品进行平抑物价。至 11 月 24 日，国家发改委发布消息称，在连续的调控措施下，大宗商品期货价格大幅下跌。棉花跌幅最大，达 23.6%。但国内农产品和蔬菜的价格下降态势并不如期货明显。黑龙江中部地区部分大豆价格甚至出现了上涨的局面。 央行 26 日公布的数据显示，10 月份金融机构新增外汇占款为 5190.47 亿元，为 2008 年 4 月份以来的单月新增之最。外汇占款猛增导致流动性状况加剧，再次将央行的货币政策操作推向风口浪尖。专家分析称，存款准备金率年内仍将再次上调。数据显示，自央行从 2007 年开始公布金融机构外汇占款数据以来，单月新增外汇占款超过 5000 亿元的情况共出现过 4 次，前三次分别出现在 2007 年