电气设备行业周报2017年第15期（总第59期）：风光消纳显著好转，新能源车销量快速回升

1 / 13 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 2017年04月25日 证券研究报告/行业周报 电气设备行业周报2017年第15期（总第59期） 本周观点： ◆光伏：1季度光伏发电消纳情况显著好转，弃光率下降。4月21日，为期3天的第11届SNEC国际太阳能展览会暨论坛于上海结束，包括晶盛机电、阳光电源、中来股份、隆基股份等上市公司均积极参与。4月20日国家电网公布2017年1季度经营区域内消纳太阳能发电187亿千瓦时，同比增长81.3%；弃光率下降5.9个百分点。重点关注中来股份、隆基股份。 ◆风电：1季度国网内风电消纳同比增长22.1%，弃风率显著下降。4月20日国家电网公布2017年1季度经营区域内消纳风电579亿千瓦时，同比增长22.1%；弃风率下降8.3个百分点。继续建议跟踪关注风塔龙头天顺风能。 ◆核电：核电央企整合启动，国企改革想象空间打开。我们认为，核电作为“一带一路”出海的重点产业，国内央企整合有利于在出海时形成合力，未来或将有进一步的整合细节出台。继续建议跟踪关注中核科技。 ◆储能：政策落地加速，行业发展有望进入快车道。我们重点跟踪的南都电源4月18日与德国Upside Consulting GmbH和Upside invest GmbH两家公司签订《储能项目合作框架协议》，期初建设总量50MW，预计2018年底完成建设，并参与德国一次调频市场服务（PCR）。建议跟踪关注铅炭龙头南都电源。 ◆新能源汽车：年内动力锂电产能过剩担忧不减，龙头锂电企业有望显著受益。1季度新能源乘用车销量49477辆，超越美国位居全球第一，其中插混9785辆、纯电动39692辆。其中1月份销量5423辆、2月份销量16521辆、3月份销量27568辆，整体新能源车销售呈现出逐月上升的格局。从车型角度来说，1季度北汽EC系列车型出货量最大，高达7129辆；吉利知豆出货量第二，达5824辆；绅宝D50和江铃E100出货量分居3、4位，分别达2981辆和2959辆。继续建议关注与北汽、江铃等新能源车企合作密切的锂电龙头国轩高科。 看好(维持) 基础数据： 行业总市值 17968.21亿 行业公司家数 174家 ROE（平均） 8.19% PE（平均） 40.80倍 周涨跌幅 -4.21% 股价表现： 长城国瑞证券研究所 分析师: 潘永乐 panyongle@gwgsc.com 执业证书编号： S0200512010001 联系电话：0592-2079825 研究助理： 李志伟 lizhiwei@gwgsc.com 地址：厦门市深田路46号 深田国际大厦19楼 长城国瑞证券有限公司 风光消纳显著好转，新能源车销量快速回升 2 / 13 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 ◆电力设备：关注低估值品种的投资价值。传统电力设备企业尤其是国网系的电力设备企业由于市场对其增长预期不足，一直处于较低估值区间。在市场风格转换的大背景下，建议关注电力设备低估值品种的投资价值。建议跟踪关注中国西电、许继电气。 ◆工控自动化：景气度回升，关注低估值品种。受下游制造业复苏影响，中游设备投资逐步恢复增长，作为设备投资重要一环的工控自动化行业景气度回升趋势明显。建议重点关注工控自动化龙头汇川技术，重点推荐继电器龙头宏发股份。 投资建议： 在单晶景气度持续高企的背景下，继续重点关注中来股份（2.1GW双面单晶电池片年内投产）；隆基股份（单晶龙头，全产业链覆盖）。风塔龙头天顺风能（低估值、海外业务毛利率与营收双升）。储能商业化代表性企业南都电源（铅炭储能龙头，进入商业化初期）。动力锂电龙头国轩高科（新能源车销量快速恢复）。电力设备低估值国企中国西电、许继电气。工控自动化白马汇川技术、宏发股份（继电器龙头，业绩稳定增长）。主题投资中继续关注中核科技（核电央企整合）。 风险提示： 新能源政策变化；单晶市场份额扩张程度不及预期；风电新增装机不及预期；新能源汽车销量不及预期；储能商业化进度不及预期；工控自动化景气度回升低于预期；市场系统性风险。 相关报告： 事件点评：宏发股份（600885）——继电器龙头、低压电器是未来最大增量 事件点评：中国西电（601179）——盈利结构改善，海外收入占比有望进一步提升 事件点评：天顺风能（002531）——“风电设备+风电场运营”双轮驱动业绩稳健增长 深度报告：隆基股份（601012）——业绩大幅增长，估值仍有上升空间 事件点评：中来股份（300393）——募投产能释放带来业绩高增，后续动力更强劲 事件点评：汇川技术（300124）——通用自动化产品超预期增长，新能源车、轨交蓄势待发 深度报告：汇川技术（300124）——汇融中西，川行天下 深度报告：南都电源（300068）——分布式储能爆发性强，积极布局期待丰收 3 / 13 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 重点关注公司盈利预测 代码 名称 价格2017.4.21 周涨跌幅（%） EPS PE 2016 2017 2018 2016 2017 2018 300124 汇川技术 23.56 1.12 0.57 0.69 0.86 41.33 34.14 27.40 300393 中来股份 55.21 -3.33 1.05 1.85 2.10 52.58 29.84 26.29 601179 中国西电 6.37 -2.15 0.22 0.23 0.3 28.95 27.70 21.23 601012 隆基股份 16.44 3.79 0.86 1.33 1.78 19.12 12.36 9.24 300068 南都电源 19.06 -8.14 0.42 0.59 0.88 45.38 32.31 21.66 600885 宏发股份 38.24 1.54 1.09 1.32 1.69 35.08 28.96 22.62 002531 天顺风能 7.15 -2.19 0.23 0.35 0.51 31.09 20.43 14.02 000777 中核科技* 23.18 -7.32 0.28 0.37 0.40 82.79 62.65 57.95 000400 许继电气* 18.49 -0.11 0.86 1.15 1.33 21.50 16.08 13.90 002074 国轩高科* 32.25 -5.17 1.18 1.55 1.99 27.33 20.81 16.21 资料来源：WIND，长城国瑞证券研究所（*预测数据来源于WIND一致预期） 4 / 13 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 目 录 1 一周行情回顾 .................................................................................................................... 5 2 重要行业数据跟踪 ............................................................................................................ 6 2.1 光伏设备 ................................................................................................................ 6 2.2 风电设备 ................................................................................................................ 8 2.3 核电设备 ................................................................................................................ 9 2.4 发电设备 ................................................................................................................ 9 2.5 高低压设备 .......................................................................................................... 10 2.6 新能源汽车 .......................................................................................................... 10 3 已覆盖上市公司重点公告速览 ...................................................................................... 11 5 / 13 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 1 一周行情回顾 上周电气设备行业总体跌幅为-4.21%，在申万28个一级行业跑输平均水平；在二级行业中，电机跌幅最大达-5.82%，电气自动化设备、电源设备以及高低压设备跌幅分别为-3.85%、-4.07%和-4.37%；在三级行业中，火电设备跌幅最大达-12.36%。 图表1：申万一级行业一周涨跌幅 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 图表2：电气设备申万二级行业分类一周涨跌幅 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 -8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.00SW采掘 SW化工 SW钢铁 SW有色金属 SW建筑材料 SW建筑装饰 SW电气设备 SW机械设备 SW国防军工 SW汽车 SW家用电器 SW纺织服装 SW轻工制造 SW商业贸易 SW农林牧渔 SW食品饮料 SW休闲服务 SW医药生物 SW公用事业 SW交通运输 SW房地产 SW电子 SW计算机 SW传媒 SW通信 SW银行 SW非银金融 SW综合 % -7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.00SW电机II SW电气自动化设备 SW电源设备 SW高低压设备 % 6 / 13 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 图表3：电气设备申万三级行业分类一周涨跌幅 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 2重要行业数据跟踪 2.1 光伏设备 图表4：国产原生多晶硅国内主流厂商平均出厂价 图表5：进口原生多晶硅国外主流厂商平均出厂价 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 -14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.00SW电机III SW电网自动化 SW工控自动化 SW计量仪表 SW综合电力设备商 SW风电设备 SW光伏设备 SW火电设备 SW储能设备 SW其它电源设备 SW高压设备 SW中压设备 SW低压设备 SW线缆部件及其他 % 050100150200250