铝锌周报：铝锌短期调整不改中期上涨趋势
敬请阅读末页的免责条款 期货研究期货研究期货研究期货研究 商品期货商品期货商品期货商品期货 张 琦 86-755-82763490 zhangqii@cmschina.com.cn 2010年年年年 11月月月月01日日日日 铝锌短期调整不改中期上涨趋势 铝锌铝锌铝锌铝锌2010-10-25至至至至10-29周评周评周评周评 一周行情一周行情一周行情一周行情：：：： 开盘开盘开盘开盘 最高最高最高最高 最低最低最低最低 收盘收盘收盘收盘 涨跌涨跌涨跌涨跌 总持仓总持仓总持仓总持仓 变化变化变化变化 库存小计库存小计库存小计库存小计 变化变化变化变化 伦敦铝伦敦铝伦敦铝伦敦铝 3333月月月月 2397239723972397 2390239023902390 2320232023202320 2345234523452345 ----20202020 710574710574710574710574 4076407640764076 4306350430635043063504306350 ----14600146001460014600 沪铝沪铝沪铝沪铝 1111101010102222 16770167701677016770 17050170501705017050 16455164551645516455 16565165651656516565 ----125125125125 85828858288582885828 50118501185011850118 490370490370490370490370 4654465446544654 伦敦锌伦敦锌伦敦锌伦敦锌 3333月月月月 2587258725872587 2620262026202620 2416241624162416 2423242324232423 ----89898989 225279225279225279225279 3411341134113411 621900621900621900621900 14650146501465014650 沪锌沪锌沪锌沪锌 1111101010102222 20790207902079020790 21785217852178521785 19550195501955019550 19560195601956019560 ----945945945945 328274328274328274328274 ----36242362423624236242 290181290181290181290181 6709670967096709 一周要闻一周要闻一周要闻一周要闻:::: 国际铅锌研究小组上周公布了最新的月度数据。2010年1-8月全球锌过剩量为16.6万吨 ，1-8月全球锌精矿产量为800万吨 ，去年同期为730万吨 ；精锌产量总计830万吨 ，去年同期720万吨 ，前8个月的过剩量与去年同期相比下跌了44%。 据国际铝协统计，今年9月份全球原铝产量继续增长。9月份 ，全球原铝产量为200.2万吨 ，较上个月减少2.9%，较去年同期则增长5.6%。9月份 ，全球原铝日均产量为6.67万吨 ，较上个月的6.65万吨增长0.3%，较去年同期增长5.5%。今年前三个季度，全球原铝总产量为1800.4万吨 ，较去年同期增长2.7%。 伦敦铝 上海铝 伦敦锌 上海锌 商品周评商品周评商品周评商品周评 敬请阅读末页的免责条款 Page 2 行情简评行情简评行情简评行情简评 上周基本金属冲高回落，因市场传言美联储的量化宽松政策将会逐步实施，这引发了市场对美联储量化宽松政策规模 的担忧 ，基本金属均大幅调整，其中锌价跌幅较大，沪锌主力合约1102单周大幅下跌945或4.61%，沪铝主力合约1102单周下跌125元或0.75%，目前 ，市场关注的焦点仍然是美联储量化宽松政策的规模，在本周即将举行的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议之前，市场 都会相对谨慎。现货方面，伦铝库存继续下降，注销仓单大幅回升，贴水收窄，现货较强支撑铝价。伦锌库存持续上升，注销仓单小幅增加，贴水略微收窄。国内铝和锌库存均出现一定幅度上涨，国内现货贴水较大，现货商交割意愿强烈，基本面较国外偏弱。总体上 看，在美联储的注 资规模出来之前，市场相对谨慎，美元也不可能出现单边下跌的走势，金属价格仍然 会维持 震荡走势 ，但上周金属价格的大 幅下跌已经对美联储注资规模减少的预期有所消化，所以即便会议结果出来后不如预期，金属价格也不会有太大的波动，而如果优于预期，则会进一步推动金属价格走高，中长线上涨格局仍然没有改变。操作上建议 ，短期内逢低轻仓做多。 数据图表数据图表数据图表数据图表 一一一一、、、、铝铝铝铝 上周 伦铝成交 量大幅扩大，持仓量 略增 。 LME铝成交量与持仓量铝成交量与持仓量铝成交量与持仓量铝成交量与持仓量 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 伦敦 铝库存 较上周 下降14600吨至4306350吨，库存 下降 。 LME铝库存铝库存铝库存铝库存 01000002000003000004000005000006000007000008000009000001000000050000100000150000200000250000300000350000400000450000500000LME铝成交量（左轴）LME铝持仓量 商品周评商品周评商品周评商品周评 敬请阅读末页的免责条款 Page 3 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 伦铝注销仓单在持续下降5日后 ，在上周五大幅回升，较上周增加100吨至202650吨，注销仓单占比持续 上升 至4.71%。。 LME铝注销仓单铝注销仓单铝注销仓单铝注销仓单 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 伦铝的现货贴水略微缩窄 ，上周五报28美元/吨。 LME铝现货贴水铝现货贴水铝现货贴水铝现货贴水 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 上周 沪铝成交量大幅扩大 ，持仓量 增加 ，资金入场迹象明显。 沪铝市场成交量与持仓量沪铝市场成交量与持仓量沪铝市场成交量与持仓量沪铝市场成交量与持仓量 0500000100000015000002000000250000030000003500000400000045000005000000LME铝库存0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%050000100000150000200000250000300000350000400000LME铝注销仓单LME铝注销仓单占库存比010203040506070LME铝现货升水20天移动平均线 商品周评商品周评商品周评商品周评 敬请阅读末页的免责条款 Page 4 数据来源：SHFE，招商期货研究所 上周 沪铝库存 增加4654吨至490370吨，其中 期货库存 占比 为73.36%，下降1.25%，表明现货保值意愿转弱 。 上海铝库存上海铝库存上海铝库存上海铝库存 数据来源：SHFE，招商期货研究所 上周 沪铝 现货 月对三月 基差 贴水 缩小 ，上周 五报260元/吨。 沪铝沪铝沪铝沪铝 当月当月当月当月 对三月对三月对三月对三月 基差基差基差基差 数据来源：SHFE，招商期货研究所 二二二二、、、、锌锌锌锌 伦锌成交 量大幅扩大，持仓量 增加 ，资金流入痕迹明显 。 LME锌成交量与持仓量锌成交量与持仓量锌成交量与持仓量锌成交量与持仓量 0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000000100000200000300000400000500000600000700000800000900000SHFE铝总成交量（左轴）SHFE铝总持仓量成交量20日均线0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%0100000200000300000400000500000600000SHFE铝库存SHFE铝期货库存SHFE铝期货占库存比-1000-5000500100015002000沪铝当月对三月基差20天移动平均线 商品周评商品周评商品周评商品周评 敬请阅读末页的免责条款 Page 5 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 LME锌库存 大幅增加14650吨至621900吨，库存开始回升。 伦敦伦敦伦敦伦敦 锌库存锌库存锌库存锌库存 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 伦锌注销仓单增加1100至39375吨，注销仓单占比上升至6.33%。 伦敦锌注销仓单伦敦锌注销仓单伦敦锌注销仓单伦敦锌注销仓单 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 伦锌现货贴水略缩窄 ，上周五报27美元/吨。 LME锌现货贴水锌现货贴水锌现货贴水锌现货贴水 050000100000150000200000250000300000020000400006000080000100000120000140000LME锌成交量（左轴）LME锌持仓量0100000200000300000400000500000600000700000LME锌库存0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%010000200003000040000500006000070000LME锌注销仓单LME锌注销仓单占库存比 商品周评商品周评商品周评商品周评 敬请阅读末页的免责条款 Page 6 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 上周 沪锌成交 量大幅 缩小 ，持仓量 减少 ，资金流出迹象明显 。 沪锌成交量与持仓量沪锌成交量与持仓量沪锌成交量与持仓量沪锌成交量与持仓量 数据来源：SHFE，招商期货研究所 上海锌 总库存 增加6709吨至290181吨，期货库存占比62.91%，大幅上涨6.03%，上海锌库存持续上涨数周，且期货占库存比也连续两周大幅上涨，目前现货贴水较大，国内现货商交割意愿强烈，现货仍然疲弱。 上海锌库存上海锌库存上海锌库存上海锌库存 数据来源：SHFE，招商期货研究所 上周 沪锌现货 月对三月 贴水 略缩小 ，上周五报415元/吨。 -20-100102030405060LME锌现货升水20天移动平均线01000002000003000004000005000006000007000000500000100000015000002000000250000030000003500000SHFE锌总成交量SHFE锌总持仓量成交量20日均线0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%050000100000150000200000250000300000350000SHFE锌库存SHFE锌期货库存SHFE锌
