农林牧渔行业周报：生猪存栏指标环比回升，“后周期”板块迎战略窗口期，建议积极配置

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 农林牧渔 生猪存栏指标环比回升，“后周期”板块迎战略窗口期，建议积极配置 行业评级 推荐 评级变动 维持评级 上周农业指数下跌2.04%，跑输沪深300指数1.16个百分点 上周（4月10日至4月14日）农林牧渔(申万)指数下跌2.04%，沪深300指数下跌0.88%，中小板指数下跌1.83%。 行业数据点评 周五玉米现货价1682.50元/吨，较上周上涨1.49%，同比跌10.28%；大豆现货价3670.53元/吨，较上周下跌0.41%，同比涨8.71%；豆粕现货价3019.09元/吨，较上周上涨1.08%，同比涨17.52%；小麦现货价2622.22元/吨，较上周上涨0.04%，同比涨10.94%。周三NYBOT11号原糖16.71美分/磅，较上周上涨1.15%，同比涨18.85%。 周五全国生猪价格15.36元/公斤，较上周下跌0.78%，同比跌15.70%；猪肉价格24.65元/公斤，较上周上涨1.65%，同比跌5.56%；猪粮比9.14，较上周下跌2.04%，同比跌21.81%；自繁自养头均盈利510.71元/头；全国仔猪价格45.11元/公斤，较上周下跌4.75%，同比涨47.76%；二元母猪价格2049.63元/头，较上周跌0.10%，同比涨16.26%。 周六山东烟台鸡苗价格1.00-1.40元/羽，较上周上涨0.05元/羽；山东烟台肉毛鸡价格3.38-3.48元/斤，较上周下跌0.12元/斤。 投资要点 1．全国生猪存栏月环比大涨1%，强推养殖“后周期”板块 农业部4月13 日发布2017年3月400个监测县生猪存栏数据：3月生猪存栏35953万头，环比增长1.0%，该数据是自2016年6月以来首次存栏环比转正，幅度上是自2013年7月以来最大的增幅，同比下降1.2%，保持同比跌幅收窄态势；能繁母猪存栏3632万头，环比与上月持平，同比下降1.6%。我们在第12周周报中提示2月生猪存栏同比跌幅是从2014年4月以来最低值，结合草根调研及上市饲料公司销量数据，加上“下跌的猪价”显示国内养殖补栏正在稳步回升，充分利好“后周期”板块，饲料、疫苗标的股价上行的战略窗口期已经打开。我们继续推荐禾丰牧业，公司是东北最大饲料企业，受益于本次玉米价改、财政补贴及产能“北移”的历史机遇，将通过价格促销、加大全价料等手段抢占市场份额，1-3月总量增长超20%，多家子公司创下销量新高，17年销量增速或远超16年；肉鸡业务17年屠宰总量3.2-3.4亿羽，生猪养殖项目加快推进中。 其他“后周期”饲料品种，继续强推海大集团，公司水产饲料的旺季开始临近，近期下游水产品价格趋势向好，本季销售或迎来确定性增长，推荐逻辑如下：1）公司3月22日公告核心团队员工持股计划首期已经完成，购买均价16.15元/股，购买数量720187股，彰显管理层信心；2）饲料业务多品类发展有利于抵御下游养殖波动风险，17年目标 证券分析师：王莺 执业编号：S0360515100002 电话：021-20572539 邮箱：wangying@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 牧原股份（002714） 强烈推荐 圣农发展（002299） 强烈推荐 新希望（000876） 强烈推荐 海大集团（002311） 强烈推荐 禾丰牧业（603609） 强烈推荐 生物股份（600201） 强烈推荐 普莱柯（603566） 推荐 隆平高科（002041） 推荐 《农林牧渔行业报告：迎接“年报季”，坚守细分龙头白马、推荐高股息标的》 2017-03-25 《农林牧渔行业报告：坚守“后周期”白马龙头股，推荐生猪出栏高增长、高股息标的》 2017-04-07 《农林牧渔行业报告：坚守“后周期”白马龙头股，推荐生猪出栏高增长、高股息标的》 2017-04-16 -20%2016-01-15～2017-01-22 沪深300 农林牧渔 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 农林牧渔 2017年04月17日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 销量约880-900万吨，同比增长20%+，其中水产料240万吨，猪料鸡料各150万吨，鸭料350万吨，17年经营情况或较16年大幅好转；3）公司在珠三角优势市场占有率60%+，未来着力开拓华中、华东及海外市场，长期规划2000万吨级，业绩确定性高，预计公司17年EPS分别为0.76、0.93元，维持“强烈推荐”评级。 动物保健板块，受国内养殖规模化趋势加速、规模户对高端疫苗需求增量的利好刺激，疫苗上市公司从中长期内将充分受益，短期生猪存栏提振防疫需求，继续强烈推荐生物股份。公司是业内主导口蹄疫苗市场苗的生产商，目前细分市场占有率高达55%，16年四季度及1-2月份经营成果优异，春防政府招采业务同比增长10%+，市场苗销售保持高增速。17年A-O双价苗上市保证其竞争优势和未来增长潜力。另外，建议继续重点关注普莱柯，未来亮点在于18年猪苗伪狂犬、圆环病毒样颗粒基因工程疫苗，有望保证公司2-3年业绩高增长，一季报调整后可择机配置，预计17、18年实现归母股东净利润2.48亿元、3.25亿元，股价对应PE33x、25x，给予“推荐”评级。 2．全国生猪价格弱势盘整，继续建议关注年内高出栏成长标的 本周五全国生猪均价15.36元/公斤，同比下跌15.70%，继续弱势下行。供给方面，因南方水网禁养区密集拆除猪场，环保压力加速散养户淘汰，我们维持17全年猪肉价格窄幅下行的判断，建议关注17年出栏能力增强、以“量”补“价”实现业绩增长的标的。并且，我们认为年初疫情影响仔猪存活率叠加旺季需求增量或将对5月中下旬的猪价反弹有催化效应，但同时建议关注货币收缩对“通胀品”行情及预期的干扰。 大北农策略会交流纪要 行业动态 农业部发布3月份生猪存栏报告 欧盟放开烟台熟制禽肉贸易禁令 玉米临储拍卖将影响供需格局 美国农业部公布4月供需报告 图表 1 推荐公司组合 重点公司 EPS 净利润增长率 % PE 2015 2016E 2017E 2015 2016E 2017E 2016E 2017E 牧原股份 0.98 2.03 1.93 197.0 314.6 (5.0) 12.2 12.8 民和股份 -1.04 1.00 2.24 (603.3) (195.6) 124.1 27.7 12.4 仙坛股份 0.15 2.26 3.01 (59.5) 1003.2 33.3 18.6 13.9 益生股份 -1.41 2.29 3.16 (1159.6) 270.8 37.8 18.3 13.3 圣农发展 -0.35 1.03 2.61 40.7 29.5 26.1 25.6 10.1 海大集团 0.51 0.70 0.90 44.9 37.3 28.6 22.8 17.7 溢多利 0.60 1.37 2.16 46.0 129.0 57.0 53.6 34.0 资料来源：华创证券 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、投资策略与建议 ................................................................................................................................................... 6 二、上周行情回顾 ...................................................................................................................................................... 7 三、估值 ..................................................................................................................................................................... 8 四、行业一周数据 .................................................................................................................................................... 10 （一）初级农产品 ............................................................................................................................................. 10 （二）农产品加工及养殖 .................................................................................................................................. 12 五、大北农策略会交流纪要 ...................................................................................................................................... 15 六、行业动态 ............................................................................................................................................................ 17 （一）农业部发布3月份生猪存栏报告 ............................................................................................................ 17 （二）欧盟放开烟台熟制禽肉贸易禁令 ............................................................................................................ 17 （三）玉米临储拍卖将影响供需格局 ................................................................................................................ 17 （四）美国农业部公布4月供需报告 ................................................................................................................ 17 1、美国农业部供需平衡表—玉米.....................................................