农林牧渔行业周报：2月生猪存栏指标好转，继续强推“后周期”标的海大、禾丰、生物股份

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 农林牧渔 2月生猪存栏指标好转，继续强推“后周期”标的海大、禾丰、生物股份 行业评级 推荐 评级变动 维持评级 上周农业指数下跌0.06%，跑输沪深300指数0.58个百分点 上周（3月13日至3月17日）农林牧渔(申万)指数下跌0.06%，沪深300指数上涨0.52%，中小板指数上涨0.88%。 行业数据点评 周五玉米现货价1604.75元/吨，较上周下跌0.53%，同比跌19.83%；大豆现货价3736.32元/吨，较上周持平，同比涨10.23%；豆粕现货价3155.45元/吨，较上周下跌1.22%，同比涨24.22%；小麦现货价2611.67元/吨，较上周上涨0.43%，同比涨11.61%；周四NYBOT11号原糖18.26美分/磅，较上周下跌0.22%，同比涨55.14%。 周五全国生猪价格15.47元/公斤，较上周下跌2.40%，同比跌14.58%；猪肉价格24.69元/公斤，较上周下跌0.24%，同比下跌14.36%；猪粮比9.55，较上周下跌5.45%，同比跌17.24%；自繁自养头均盈利562.59元/头；全国仔猪价格45.98元/公斤，较上周下跌6.49%，同比涨46.76%；二元母猪价格2007.08元/头，较上周下跌2.01%，同比涨19.75%。周六山东烟台鸡苗价格1.50-1.90元/羽，较上周上涨0.3元/羽；山东烟台肉毛鸡价格3.38-3.48元/斤，较上周下降0.07元/斤。 投资要点 1．全国生猪存栏量跌幅较大收窄，强烈推荐饲料、疫苗优质龙头 农业部3月16 日发布2017年2月400个监测县生猪存栏数据：2月生猪存栏35597万头，环比下降0.2%，较1月的2.9%收窄近2.7个百分点，同比降幅1.6%，创下自2014年2月以来最低值；能繁母猪存栏3632万头，环比下降0.5%，同比下降1.4%，跌幅基本与1月持平。“好转的数据”与“下行的价格”相互佐证表明补栏正在积极回升，因此继续推荐禾丰牧业，公司是东北最大饲料企业，受益于本次玉米价改、财政补贴及产能“北移”的历史机遇，将通过价格促销、加大全价料等手段抢占市场份额，17年销量增速或远超16年；肉鸡屠宰业务16年Q4 效益与Q3比并无明显下滑，生猪一体化养殖项目加快推进中。其他“后周期”饲料品种，继续强推海大集团，公司饲料业务多品类发展有利于抵御下游养殖波动风险，17年目标销量约880-900万吨，同比增长20%+，其中水产料240万吨，猪料鸡料各150万吨，鸭料350万吨，其在珠三角区域市占率60%-70%，未来着力开拓华中、华东及海外市场，长期规划2000万吨级。公司17年将实施核心团队及员工激励计划，按照考核指标设计，17年业绩增速至少在20%以上，我们预计公司17年EPS分别为0.76、0.93元，维持公司“强烈推荐”评级。动物保健板块，受国内养殖规模化趋势加速、规模户对高端疫苗需求增量的利好刺激，继续强烈推荐生物股份。公司是业内主导口蹄疫 证券分析师：王莺 执业编号：S0360515100002 电话：021-20572539 邮箱：wangying@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 牧原股份（002714） 强烈推荐 圣农发展（002299） 强烈推荐 新希望（000876） 强烈推荐 海大集团（002311） 强烈推荐 禾丰牧业（603609） 强烈推荐 生物股份（600201） 强烈推荐 普莱柯（603566） 强烈推荐 登海种业（002041） 推荐 《农林牧渔行业报告：西班牙发生禽流感疫情，关注禽链超跌反弹，推荐禽苗高增长标的普莱柯》 2017-02-26 《农林牧渔行业报告：规模场扩张生猪出栏量态度积极，继续强推饲料、疫苗“后周期”标的》 2017-03-05 《农林牧渔行业报告：养殖“后周期”上攻窗口渐进，鉴定推荐饲料、疫苗优质龙头标的》 2017-03-12 -20%2016-01-15～2017-01-22 沪深300 农林牧渔 证券分析师 推荐公司及评级 行业表现对比图(近12个月) 相关研究报告 行业研究 农林牧渔 2017年03月20日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 苗市场苗的生产商，目前细分市场占有率高达55%，16年四季度及1-2月份经营成果优异，春防政府招采业务同比增长10%+，市场苗销售保持高增速。17年A-O双价苗上市保证其竞争优势和未来增长潜力。次推荐普莱柯，国内领先的动物保健品生产商，依托国家兽用生猪制品研发技术中心，创新能力一流，连续10年技术创新位列全行业第一，其禽苗爆款新品新-支-流三联基因工程苗17年内将上市，18年猪苗伪狂犬、圆环病毒样颗粒基因工程疫苗有望获得新药证书，保证公司2-3年业绩高增长，并且新业务免疫佐剂、高通量诊断试剂极具成长潜力，给予“推荐”评级。 2. 全国生猪均价继续弱势，仔猪、母猪均下跌，建议关注成长型标的。 本周全国生猪平均价格在15.50元/公斤一线短暂停留后再次弱势下跌，猪粮比和自繁自养头均盈利均处于收窄趋势，但猪肉消费开始进入旺季，未来数周或将震荡企稳。我们判断17全年猪肉价格窄幅下行，建议关注17年出栏能力增强、以“量”补“价”实现业绩增长的标的。另外，在国内消费升级的大背景下，食品安全将成为驱动养殖业现代化的重要驱动力，建议关注与法国科普立信合作无抗生素猪肉项目即将落地、生猪出栏及肉食板块成长性快速提升的农牧巨头新希望。 3．毛鸡价格小幅回落，鸡苗价格逐渐回暖，积极关注禽链超跌反弹 山东地区白羽肉鸡缓慢补栏，毛鸡本周价格小幅下跌，鸡苗价格逐渐回升。西班牙加泰罗尼亚地区某农场2 月发生鸟类H5N8禽流感疫情，或存在封关可能。若之后西班牙封关，2017年引种量或降至40 万余套，上游产能再次被动去化，白羽肉鸡板块超跌反弹窗口打开，建议积极关注益生股份、民和股份和仙坛股份投资机会。 行业动态 农业部发布2017年2月生猪存栏报告 发改委：我国深化新疆棉花目标价格改革 2月份全国农业农村经济运行平稳 南美大豆丰产，2016/17年度全球大豆供应将转为过剩 图表 1 推荐公司组合 重点公司 EPS 净利润增长率 % PE 2015 2016E 2017E 2015 2016E 2017E 2016E 2017E 牧原股份 0.98 2.03 1.93 197.0 314.6 (5.0) 12.2 12.8 民和股份 -1.04 1.00 2.24 (603.3) (195.6) 124.1 27.7 12.4 仙坛股份 0.15 2.26 3.01 (59.5) 1003.2 33.3 18.6 13.9 益生股份 -1.41 2.29 3.16 (1159.6) 270.8 37.8 18.3 13.3 圣农发展 -0.35 1.03 2.61 40.7 29.5 26.1 25.6 10.1 海大集团 0.51 0.70 0.90 44.9 37.3 28.6 22.8 17.7 溢多利 0.60 1.37 2.16 46.0 129.0 57.0 53.6 34.0 资料来源：华创证券 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、投资策略与建议 ................................................................................................................................................... 5 二、上周行情回顾 ...................................................................................................................................................... 6 三、估值 ..................................................................................................................................................................... 7 四、行业一周数据 ...................................................................................................................................................... 9 （一）初级农产品 ............................................................................................................................................... 9 （二）农产品加工及养殖 .................................................................................................................................. 11 五、行业动态 ............................................................................................................................................................ 14 （一）农业部发布2017年2月生猪存栏报告 .................................................................................................. 14 （二）发改委：我国深化新疆棉花目标价格改革 .............................................................................................. 14 （三）2月份全国农业农村经济运行平稳 ......................................................................................................... 14 （四）南美大豆丰产，2016/17年度全球大豆供应将转为过剩 ........................................................................ 15 七、风险控制 ............................................................................................................................................................ 15 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）