环保行业周报：环保部公布2017年预算，节能环保支出占一般公共预算支出的80.34%

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业周报（20170410-20170416） 证券研究报告·行业研究·环保行业 环保部公布2017年预算，节能环保支出占一般公共预算支出的80.34% 增持（维持） 投资要点：  市场表现：4月10日-4月16日环保板块上涨2.12%，2017年PE28倍；沪深300下跌0.88%，2017年PE12倍。涨幅居前： 首创股份、先河环保、渤海股份、创业环保、山大华特。  <雄安新区凸显了环境资源束缚与城市发展之间的矛盾，环保龙头估值提升至当年30倍，打开行业估值空间>：1）独家观点，雄安不止是雄安！新区设置的深层次原因在于解决环境资源禀赋与城市发展需求的矛盾。以此为契机，有望打造环保治理的新范式，在全国范围内掀起新一轮环保投资热潮。2）空间测算：未来5年内有望拉动500亿环保投资空间释放；远期来看，海绵城市有望拉动环保相关投资2400-3000亿市场空间。3）雄安新区示范效应显著，特色小镇+海绵城市+黑臭河道开启7.06万亿市场空间。4）沿大气治理、水处理、固废处置等细分领域精选相关标的：1、大气治理首当其冲，建议关注治理标的清新环境、监测标的先河环保，受益“煤改气”的天壕环境、集中供热标的长青集团；2、水治理是重中之重，建议关注膜处理技术相关企业碧水源、南方汇通；资源+项目兼具的河北省本地水务工程企业渤海股份、创业环保；水环境综合治理标的棕榈股份、铁汉生态；3、固废处置集中于园区综合治理，重点关注高能环境、启迪桑德。  <PPP再迎强政策催化 【高增长治理】+【入口平台】+【PPP资产证券化】>1）高增长治理标的：【盈峰环境】、【天翔环境】、【高能环境】。2）入口平台：【中金环境】、【苏交科】。3）PPP资产证券化：【洪城水业】、【首创股份】、【兴蓉环境】、【武汉控股】、【华光股份】。  <“一带一路”官网上线，关注基建投资走出去中配套衍生的环保机会>：海外并购先行布局一带一路，建议关注【苏交科】，设备【华光股份】【天翔环境】，运营【兴蓉环境】。  龙头好在哪儿：环境咨询：【中金环境】1）一季度业绩亮眼，环境医院起航；环境监管全过程管理，环保产业精细化发展，激发咨询服务业空间。预测17/18年eps1.08/1.45元，PE27/20倍，复合增速40%。大气治理：【清新环境】空气质量现状与考核要求有差距，大气治理空间存在巨大预期差。预测17/18年eps 0.95/1.13元，PE25/21倍，复合增近30%。大固废：【启迪桑德】a、固废发展滞后于水和气，长期空间巨大。桑德具备管理，资金，前期布局优势。b、46亿再融资过会助力发展。预测17/18年eps1.41/1.72元，PE26/22倍，复合增30%。环境监测：【聚光科技】核心竞争力在于一体化监测能力，全系列一体化监测解决了地方政府痛点。预测17/18年eps1.33/1.62元，PE23/19倍，复合增30%。  重点行业及公司报告：1）环保行业点评：雄安！不止是雄安！ 2）公司深度报告：启迪桑德：环卫、再生资源风起，助推固废全产业链龙头腾飞。3）中金环境：细读年报，上调盈利预测！4）环能科技：签署财务顾问服务协议，外延扩张战略有望加速落实。  风险提示：宏观经济下行，政策推广不及预期。 2017年04月17日 首席证券分析师 袁理 执业资格证书号码：S0600511080001 yuanl@dwzq.com.cn 021-60199782 1. 南方泵业-打造绿色水动力综合服务专家 2015年7月31日 2. 兴蓉环境-立足西部转型环境综合服务商 2015年8月4日 3. 环能科技-黑臭水治理直接受益标的 2015年9月12日 4. 理工监测-环保再下一城，一体两翼齐飞 2015年10月23日 5. 聚光科技-智慧环保决胜大环境 2015年12月2日 6. 行业变革加速，细分领域“十三五”掘金-2016年环保行业年度投资策略 2015年12月29日 7. 环评行业深度-缺口巨大，撬动百倍资源；格局重塑，环境医院成形 2016年1月11日 8. 两会季，聊一聊环保行业投资的思路 2016年3月7日 9. 雪浪环境-主业增长向上拐点，危废区域龙头渐成 2016年4月6日 10. 富春环保-内生外延并举转型加速，环保固废平台再续新征程 2016年4月10日 11. 环评行业系列报告之二：脱钩进展加速，整合效果显现 2016年5月22日 12. 博世科：小公司&大平台，多栖发展打造环保全产业链 2016年7月19日 13. 东江环保：危废龙头无害化转型，广晟入主迎新腾飞 2016年8月29日 14. 华光股份：国企改革标杆，“整体上市+充分激励”搭建环保能源综合服务商 2016年8月30日 15. 环境咨询服务行业报告：市场迎来大发展期，PPP浪潮最直接受益 2016年10月18日 -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%16-0216-0316-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-1116-1217-01环保(中信) 沪深300 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业2017年04月17日 目 录 1. 最新观点 ........................................................ 5 1.1. 雄安新区新设，支点撬动京津冀环保空间，把握预期差 ................ 5 1.2. PPP再迎强政策催化：高增长治理+入口平台+PPP资产证券化 ........... 6 1.3. “一带一路”官网上线，关注基建投资走出去中配套衍生的环保机会 ..... 7 1.4. 十三五新周期，政策密集，重视环保股投资价值 ...................... 8 2. 重点行业及公司跟踪 .............................................. 10 2.1. 环保行业点评：雄安！不止是雄安！ ............................... 10 2.2. 公司深度报告：启迪桑德：环卫、再生资源风起，助推固废全产业链龙头腾飞 ........................................................... 19 2.3. 中金环境点评：细读年报，上调盈利预测 ........................... 57 2.4. 高能环境点评：一季报释放积极信号，行业政策催化公司业绩高增长 .... 61 2.5. 环能科技点评：签署财务顾问服务协议，外延扩张战略有望加速落实 .... 64 附录一：估值与安全边际统计 ........................................... 66 附录二：行业要闻 ..................................................... 74 环保部公布2017年预算，节能环保支出占一般公共预算支出的80.34% ....... 74 浙江省印发治污水暨水污染防治行动2017年实施方案 ..................... 74 上海成立第三方环境治理产业联盟 ...................................... 74 重庆市出台《钢铁火电等8个重点行业达标排放计划工作方案》 ............. 74 无锡市印发2017年度大气污染防治工作计划（北极星环保网） .............. 75 山东发布重点行业VOCs排放核算办法 ................................... 75 河北省明确大气污染治理任务，到2020年实现“三下降、一增加” .......... 75 福建省人民政府印发《福建省培育发展农村污水垃圾处理市场主体方案》 ..... 76 附录三：公司重要公告 ................................................. 77 附录四：环保公司2016年业绩情况 ...................................... 80 附录五：重点公司盈利预测 ............................................. 83 附录六：下周大事提醒 ................................................. 84 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业2017年04月17日 图表目录 图表 1北京市人口规模增速放缓，已接近饱和 ................................................................ 11 图表 2 北京市人均用水量不足全国一半 ........................................................................... 11 图表 3 本土水资源已无法维持北京发展 ........................................................................... 11 图表 4北京市从2014年开始逐渐严格控制土地供应 ...................................................... 12 图表 5 污水处理能力接近满负荷运作 ............................................................................... 12 图表 6 空气污染减排负担沉重 ........................................................................................... 12 图表 7 雄安新区位于北京、天津40min高铁范围内 ...................................................... 13 图表 8 河北空气质量为全国倒数，保定区域尤为严重 ................................................... 14 图表 9 保定污染常年高于北京，大气状况远比北京恶劣，打造生态城市难度大 ....... 14 图表 10 雄安的污水处理能力提升空间巨大 ..................................................................... 15 图表 11 白洋淀水质劣V类，垫底河北 ............................................................................ 15 图表 12 未来5年内，雄安新区有望拉动环保产业500亿投资空间释放 ..................... 16 图表 13 雄安新区有望拉动新一轮环保投资热潮 ............................................................. 17 图表 14 雄安新区短期、长期投资以及拉动全国投资规模（亿） ................................. 18 图表15启迪桑德发展历程 ................................................................................