钢铁行业：加息无碍流动性,继续看好铁矿石板块

◆加息无碍流动性，继续看好铁矿石板块 我们再次强调看好矿石类股票的观点。尽管本周央行意外加息超出市场预期，对大宗商品价格形成压制，但光大宏观认为此次央行加息不具备可持续性，国内实行宽松的经济政策尤其是货币政策仍然是未来一段时间的主流，因此大宗商品价格的上涨大周期并未走完。我们预计持续泛滥的流动性将继续推升铁矿石市场价格，而当前现货协议价差将推升协议价在1季度上涨10%，形成中期矿石板块的催化剂。从需求来看，目前就我们的统计，从9月拉闸限电以来，钢厂复产较为积极，国内对矿石需求环比增长较快。最后，在所有大宗商品中，铁矿石涨幅是最小的，存在一定补涨需求。因此，我们认为以矿石为代表的资源品仍然是四季度钢铁板块的投资重点。我们建议重点关注业绩弹性较大，矿石自给率较高，资源属性强的矿石和钢铁股，重点推荐西宁特钢、创兴置业、金岭矿业和凌钢股份。 ◆西宁特钢： 煤矿、铁矿石达产后EPS可超过1.3元，目标价16.9元。 公司的投资亮点在于公司拥有大量的煤矿、铁矿资源。公司旗下的江仓能源（控股比例35%）拥有煤矿可采储量4.6亿吨，年产量120万吨，预计于2011年初投产。铁矿石方面，公司旗下西钢矿业、肃北博伦、哈密博伦拥有铁矿石储量共计2亿吨左右，其中省外矿已经投产，省内矿预计也将于近期投产。由于公司费用率较高，我们预计高毛利的煤、铁矿投产后将大幅提升公司盈利能力，其中煤、铁矿的盈利贡献占比将达到90%，呈现资源股的特征。 ◆创兴置业 神龙矿业扩产预期贡献业绩弹性。2010年EPS 0.87元，目标价24.5元。 公司原主要业务是房地产开发，代表楼盘为上海绿洲康城，我们预计三季度绿洲康城将进入集中交房期，对2010年业绩拉动0.76元左右。公司2009年收购神龙矿业后发展战略转变为房地产、铁矿石双轮驱动，神龙矿业一期工程2010年7月投产，年产铁精粉30万吨左右。我们预计神龙矿业二期工程即将上马，于2013年投产，届时产能将增长至100万吨，增长空间较大。从单位市值来看，公司的储量/市值比较高。 ◆金岭矿业 A股唯一纯矿石企业，2010年EPS 1.1元，目标价32.50元。 公司是上市公司中唯一的纯矿石企业，2010年产铁精粉约120万吨，资源属性非常独特。公司未来业绩增长看点在于金鼎矿业注入，受资产注入推动，公司矿产量复合增速20%左右，2012年可达170万吨左右。 ◆凌钢股份 资源型企业和高效管理钢铁企业的结合，2010年EPS 0.90元，目标价13.50元。 公司旗下保国铁矿年产量约120万吨，预计仅矿石业务即可贡献业绩0.75元。公司采用“对标挖潜、降本增效”，降低生产成本，提高管理水平等方式提升公司运营效率，令公司期间费用率快速下降，三季度三费占比仅为为3.68%。 行业研究报告 行业快评 2010-10-22 钢铁 加息无碍流动性，继续看好铁矿石板块 胡皓(执业证书编号：S0730209030079)021-22169076Huhao@ebscn.com程杲(执业证书编号：S0930209030189)021-22169172chenggao@ebscn.com◇ 事件：央行加息对钢铁板块冲击影响 22010-10-22 钢铁 分析师介绍 胡皓，北京科技大学钢铁专业硕士，2009年4月加盟光大证券研究所，目前任钢铁行业研究员。此前供职于宝钢集团、世华财讯及中原证券。 程杲，复旦大学世界经济学专业硕士，2007年11月加入光大证券研究所，曾担任石化行业、造纸行业研究员，现从事钢铁行业研究。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 投资建议历史表现图 钢铁 分析师：程杲 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Oct-10钢铁沪深300 资料来源：光大证券研究所 日期 行业评级 2010-08-09 增持 2010-08-15 增持 2010-08-22 增持 2010-09-05 增持 2010-09-12 增持 2010-09-13 增持 2010-09-19 增持 2010-10-10 增持 2010-10-15 增持 2010-10-17 增持 买入— 增持— 中性— 减持— 卖出— 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。 市场基准指数为沪深300指数。 32010-10-22 钢铁 www.ebscn.com上海市新闸路15 0 8号静安国际广场 邮编：20 0 0 40 总机：02 1- 2 2 16 9 9 99 上海市新闸路15 0 8号静安国际广场3楼 邮编：200040 总机：021- 2 2169 999 传真：021-22169114 销售小组 姓名 办公电话 手机 电子邮件 北京 李大志(主管) 010-68567189 13810794466 lidz@ebscn.com 郝辉 010-68561722 13511017986 haohui@ebscn.com 孙威 010-68567231 13701026120 sunwei@ebscn.com 吴江 010-68561595 13718402651 wujiang@ebscn.com 黄怡 010-68567231 13699271001 huangyi@ebscn.com 吴朝阳 010-68561722 15811098222 wuzy@ebscn.com 上海 杨日昕(主管) 021-22169082 13817003122 yangrx@ebscn.com 平坷(主管) 021-22169152 13818133101 pingke@ebscn.com 王莉本 021-22169083 13641659577 wanglb@ebscn.com 周薇薇 021-22169087 13671735383 zhouww1@ebscn.com 严非 021-22169086 13127948482 yanfei@ebscn.com 王宇 021-22169131 13918264889 wangyu1@ebscn.com 深圳 王汗青(主管) 0755-83024403 13501136670 wanghq@ebscn.com 黎晓宇 0755-83024434 13823771340 lixy1@ebscn.com 黄鹂华 0755-83024396 13802266623 huanglh@ebscn.com 张晓峰 0755-83024431 13926576680 zhangxf@ebscn.com QFII 濮维娜 021-62152373 13301619955 puwn@ebscn.com 陶奕 021-62152393 13788947019 taoyi@ebscn.com 满国强 021-62152393 15821755866 mangq@ebscn.com 免责声明 本研究报告仅供光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽