鲁证期货2010201020102010年10101010月25252525日白糖早评抛储激励糖价再度拉升一、行情描述本周全球商品期价延续整体走强的格局，周中美元指数的触低反弹平添了几分压力，消减了涨幅。但部分商品期价持续创出新高态势，表明市场牛市氛围，在无重大利空影响下，期价有望延续强势。本周食糖期货依然呈现出强势姿态，原糖期价近月合约再度刷新高点，如今已逼近30美分大关。国内糖市则在新榨季国家首次抛储成交价高启的利多预期下，极力冲高，主力合约一度被拉升至6592元，较上周大涨286元，周中成交创出该合约的历史天量，达到1658手。持仓则大幅增加至70万手，表明食糖市场多头人气高涨，后市仍有进一步推高可能。二、基本面分析国际食糖市场：本周国际原糖期价继续走高，近月合约期价已经逼近30美分，有望刷新年高点，市场投机做多热情高涨。目前全球食糖主产国巴西因素成为炒作焦点，后市有望借此因素再度炒高。据德国咨询机构F.O.Licht的商品分析师周一表示，巴西10/11年度的糖产量预计达到4050万吨。本年度巴西的产量应该与上一年度相当，但巴西11/12年度的产量因干燥天气延长可能会下滑。据预计，明年潜在的产量下滑幅度可能不会过大，但产量将小幅减少，并预期全球糖价可能试探30美分/磅大关。印度ShreeRenuka糖业公司总裁NarendraMurkumbi本周表示，因糖产量增加印度出口量将从09/10制糖年的20万吨巨增至300万吨，其中50万吨将在2010年10/12月份期间出口。估计10/11制糖年印度的甘蔗产量将从09/10制糖年的2.78亿吨增至3.46亿吨，食糖产量将从09/10制糖年的1880万吨大增到2550万吨的水平。据称，实际上，进入新制糖年以来印度的 食糖出口量已达到50万吨。随着生产的推进，有关方面将会知道新制糖年印度究竟会产多少糖并做出相应的决定。总体来看，国际糖价在货币政策影响下继续刷新着高点，上行趋势暂时没有改变，但是本周美元指数的强劲反弹，预示前期因货币因素引发通胀会有所抑制，加之原糖近月合约临近30美分大关有极强回调压力，建议不去过份追多。国内市场：在北方甜菜糖已经开榨之际，南方甘蔗也将步入压榨阶段。据了解，2010/11榨季广西第一家糖厂开榨时间计划定于11月4日，这也意味着广西糖厂最早开榨时间较往年稍有延后。后期食糖供给将集中进入供应期，或能缓解短缺局面。另外，10/11榨季第一批国产白砂糖竞卖历时7小时58分。21万吨国产白砂糖全部成交，竞卖的平均成交价格约6680.56元，总成交金额约14.48亿元.本次竞卖成交价最高6850元，最低的为6490元。这进一步印证了当前糖市所处于阶段。三、技术分析以白糖目前主力合约1105日k线图分析：本周糖价再度刷新历史高点。周k线以长阳报收，直接突破6400元的阻力位，拓展上行空间，盘中成交持仓继续放出巨量，涨势较为牢固。中线多头趋势较为明显，均线呈多头排列，macd指标的低位金叉后敞口陆续拉大印证上行趋势未有改变，仍有延续走高可能，维持偏多思路。四、后市研判综上所述，商品期价整体走强，为白糖市场营造多头氛围。郑糖期价在突破历史高点后，持续走强，多头趋势极为明显，后市价格有望进一步刷新高点。操作上，建议投资者维持多头思路，以5日均线收破作为短期调整的开始。鲁证期货杨洋。 鲁证期货杨洋0531－81678625鲁证期货2010201020102010年10101010月25252525日强麦早评强麦维持高位震荡10月18日至22日，国内农产品期货市场空前火暴，一向沉寂的郑州强麦亦不例外。主力合约ＷＳ105开盘2600元／吨、最高2726元／吨、最低2591元／吨、收盘2664元／吨，较上周大幅上涨52元／吨，成交量达到144.59万手，以上数据创该品种上市以来单周成交量、单周行情波幅及周度收盘等多项历史新高，但持仓较上周减少0.9万至11.35万手，显示强势放量上攻过程中主力已显犹豫，短期内市场的火暴气氛或将降温。笔者预期，未来一周强麦期价继续自历史高位小幅回落调整的可能性较大，但回调幅度有限，高位震荡态势将继续保持。国际市场上，本周ＣＢＯＴ小麦连续合约低开低走，报收于669美分/蒲式耳，较上周大幅下挫36美分/蒲式，甚至周末俄罗斯延长谷物出口禁令至2011年7月1日的消息亦未对其产生实质性影响，表明国际需求并不旺盛。笔者依然认为：影响国际麦价的最大变数在于美元，但作为主要结算货币，其弱势将得到抑制无疑，因此，就ＣＢＯＴ麦价来说，虽处于历史次高位，但继续大幅上涨的可能性不大，倒是惯性回落调整的可能性依然存在,预期未来一周ＣＢＯＴ小麦期价的波动区间约为640——690美分/蒲式耳。国内强麦期货市场的超强走势缘自市场普遍存在的通胀预期，毕竟受多种自然灾害影响，包括蔬菜、瓜果及禽蛋等生活日用品价格出现不同程度的上涨，而煤、电、水等基础生活必需品的价格亦现萌动，虽然现货市场上小麦价格受到政策关注大致平稳，但以上涨价因素在期货市场率先得以反映是正常的，且通胀预期的消除是需要较长时间的，笔者预期强麦期价未来一周将继续保持高位震荡态势的依据大致在此。但从另一角度看，强麦期价的上涨幅度的确已出乎意料，一则与现货大幅背离。以笔者跟踪调查的山东聊城某粮站为例，进入四季度价格虽然略有走高，但三等普通白麦收购价格 亦不过2070元／吨左右，而国储拍卖的成交均价继续维持于1880元／吨上下，优质白麦出库批发价格亦不超过2400元／吨，对比强麦主力合约2700元／吨以上的期价，不难发现其中“虚涨”的成分，即使考虑仓租等因素，小幅回落亦在情理之中。二则期价“虚涨”与调控政策相悖，限制其继续上涨的幅度。从需求市场看，国际国内皆不旺盛，而抑制通胀一直是我国调控政策的主要目标，近日各交易所陆续出台的提高保证金、调涨手续费等措施或正是抑制期价“虚涨”的开始。综上所述，未来一周强麦期价经回落后企稳、尔后进入高位震荡的可能性较大。预期主力合约ＷＳ105波动区间约为2600——2680元／吨，波动趋势为先抑后扬（见下图）。个人观点，仅供参考！鲁证期货赵磊0531－81678626鲁证期货2010201020102010年10101010月25252525日燃油早评原油震荡加剧沪油回调整理一、市场描述最近一周，国际原油市场延续了10月以来的高位振荡走势。中美两大能源消费国的经济数据良莠不齐，以及中国央行意外加息，令全球经济增长放缓的担忧情绪重现市场。不过，法国全国性工人罢工导致燃料供应紧张，继续支撑油价。同时，美元也受美联储可能启动新一轮经济刺激措施等消息的影响而大起大落。原油期货因而在80美元/桶上方剧烈振荡，价格底线小幅下滑。上海燃料油期货震荡盘整，涨势收敛。主力1101合约开于4677元/吨，交投区间介于4546-4734元/吨，收于4649元/吨，较前周下跌101元/吨，跌幅为2.13%，成交量为45.4万手，持仓量为92678手。二、行情分析国际市场： 美国能源情报署(EIA)报告显示，10月15日当周美国商业油品总库存继续呈现下滑之势。其中，原油库存增加66.7万桶，增幅不及分析师预估的一半；馏分油库存减少215.5万桶，降幅大于市场预期；但汽油库存却意外增加115.5万桶。同时，NYMEX原油期货交割地库欣的原油库存减少105万桶。另一方面，炼厂产能利用率上升0.6个百分点至82.5%。加油站数据统计显示，10月15日当周美国汽油日需求925.8万桶，比前周增加2.7%，但仍比去年同期低0.9%。四周移动平均需求也比去年同期低1.1%。可见，成品油需求仅是略有起色。加之取暖消费旺季尚未到来，美国油品需求仍不易在短期内大幅上升。上周出炉的一系列美国经济数据好坏参半，表明美国经济整体仍保持增长，但增速缓慢。这与美联储周三发布的褐皮书内容相符。这难免限制市场对于未来石油消费的预估。不过，相对令人失望的经济现状继续强化投资者对于美联储重启定量宽松的货币政策的预期。美联储主席伯南克最新讲话更可被视为美联储可能最早在11月会议上再度放宽货币政策的一个明确暗示。国内市场：上周原油大起大落，对华南燃料油市场难以起到明确指引作用，商家索性持稳观望，个别商家根据外盘小幅调整价格，一方面，即将到来的亚运会会进一步抑制对燃料油的需求，整体市场交投气氛一般；另一方面，由于目前现货市场终端需求的疲软，华南商家仍更愿意在上期所交货，但据贸易商称，由于上期所准备在明年将燃料油期货的品质转为船用油品质，所正收紧其仓单的质量控制，检测严格；油浆市场，报价3650-3750元/吨左右，较前周持平。华东燃料油涨幅收窄。船用重油继续小幅上行，低硫低金属价格攀升。油浆方面，下游需求好转，积极上涨。燃料油库存大幅攀升，金银岛调查显示，周四华东主要商业油库的燃料油库存合计在45万吨，约占金银岛统计的库容能力的41.7%（总库容为108万方），与10月14日的库存相比大增13.5万吨或42.8%。山东地炼实现大幅盈利，进口燃料油需求仍表现良好，在月度成本走高带动下现货价格也尾随小幅上扬。渣油在资源紧张与柴油保持坚挺下仍呈惯性上涨。相对于渣油的上涨，油 浆却逆市走低。价格大幅走低的主导因素：一是沥青市场开始走疲，天气转凉业者均看空后市。二是部分贸易商前期囤货也开始释放市场，资源量略显充裕。三是成品油调价暂且搁浅，影响买卖交易心态，炼厂价差拉大，虚高价格理性回落。三、后市研判全球经济正处于复苏阶段，且北半球天气趋冷，都将给予原油期货上行理由。弱势的美元也将是油市另一较为有力的上冲动能。但全球主要经济体的经济增长速度都出现不同程度的放缓，难免抑制油价的上涨空间。与此同时，美国各项商业油品库存近期有升有降，但库存水平仍处于历史相对高位。考虑到目前的经济大环境，在冬季取暖需求启动前，基本面难以出现实质性好转。因此，预计原油期货本周仍无法摆脱振荡格局，整体应可停留在80美元/桶关口之上。上海燃料油期货主力合约1101上周交投比较活跃，持仓量、成交量稍有所回落，周K线拉出一个主体较短，上下影较长的大阴线，处于均线上部，MACD指标显示市场趋势走平，后续趋势不明朗，而KD指标显示，市场多方力量仍强，长线趋势看涨，短线受原油震荡影响或继续调整。鲁证期货赵艳霞0531－81678625鲁证期货2010201020102010年10101010月25252525日玉米早评玉米或现季节性回调本周（10月18日至22日），国内农产品期货市场空前火暴，沉寂已久的连玉米亦呈现大幅放量增仓。主力合约1105开盘2126元／吨、最高2238元／吨、最低2123元／吨、收盘2197元／吨，较上周大幅上涨56元／吨，成交量达到480.48万手，较上周大增282.8万手，持仓亦较上周增加13.08万至57.46万手，周Ｋ线显示出跳空突破、放量上攻态势。但从日Ｋ线图看，期价周四跳空高开、并刷新历史高点后，周五强势已明显受到抑制。在外盘周线微幅收低、国内部分品种提高保证金及手续费、短期火暴气氛或将降温的市况下，回补缺口的可能性较大。笔者预期，未来一周连玉米期价将延续自历史高位小幅回调、继而回补缺口，考虑收获 因素，迎来季节性回调不无可能。但总体回调幅度有限，高位震荡态势将继续保持（见图2）。理由如下，供参考。国际市场上，本周ＣＢＯＴ玉米连续合约微幅心低，报收于559.75美分/蒲式耳，较上周微跌1.25美分/蒲式。周四公布的ＵＳＤＡ出口销售报告数据显示，由于政府下调产量及库存预估导致玉米价格飙升，一些买家推迟采购，致使上周美国玉米出口骤减82%达到逾六年的最低位，这至少表明市场需求并不旺盛，更何况本年度全球玉米产量创新高。笔者依然认为：影响国际麦价的最大变数在于美元，但作为主要结算货币，其弱势将得到抑制无疑，因此，就ＣＢＯＴ玉米来说，虽处于历史次高位，但继续大幅上涨的可能性不大，倒是在其出口受阻、美元反弹的市况下惯性回调调整、甚至回补前期跳空缺口的可能性依然存在,预期未来一周ＣＢＯＴ玉米期价的波动区间约为530——580美分/蒲式耳。国内玉米期价的超强走势缘自市场普遍