钢铁行业周报：钢价高位震荡,股价整体反弹

www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分 钢铁行业 2010年10月18日行业研究报告 价格周报 钢价高位震荡 股价整体反弹 —钢铁行业周报（2010.10.11-10.15） 谨慎推荐 维持评级 核心观点: 分析师 孙勇 ：sunyong@chinastock.com.cn ：（8610）6656 8738 执业证书编号：S0130200010401 z 钢材价格走势平稳 国庆长假期间，国际市场大宗商品价格均出现大幅上涨，节后国内钢材市场价格也普遍回升。不过，国内钢材市场需求总体较为平淡，部分市场节日期间库存有所上升。 z 宝钢11月价格温和上涨 宝钢10月11日公布11月价格政策，多数产品维持原价，部分品种小幅上涨。 z 进口铁矿石价格回升 上周进口铁矿石市场大幅上涨。自9月27日以来，现货铁矿石价格涨幅约10%，63.5%印粉到中国价格达到了159-160美元/吨（CFR）。z 钢铁股整体反弹，估值仍具吸引力。继续维持“谨慎推荐”评级。从上市公司估值角度看，平均吨钢市值为2236元/股，动态PE为26.7倍，PB为1.98倍，股价随市场逐步回升，但仍处在估值洼地。因此，我们继续维持钢铁行业整体“谨慎推荐”的评级。 相关研究 1．2008年度投资策略报告 08.01.01 2．2009年钢铁行业投资策略报告 08.11.12 3．2010年钢铁行业投资策略报告 09.12.31 需要关注的重点公司 市盈率 市净率 代码 简称 最新投资评级 报表日股价 2009年EPS 预测2010年EPS 预测2011年EPS 2010E 2011E（最新）600019.SH 宝钢股份 谨慎推荐 7.53 0.330 0.918 1.113 8.20 6.77 1.33 000898.SZ 鞍钢股份 谨慎推荐 10.01 0.100 0.522 0.679 19.18 14.74 1.30 600005.SH 武钢股份 谨慎推荐 5.27 0.193 0.247 0.323 21.34 16.32 1.52 000825.SZ 太钢不锈 谨慎推荐 6.30 0.159 0.237 0.311 26.58 20.26 1.71 000709.SZ 河北钢铁 中性 4.24 0.140 0.203 0.352 20.89 12.05 1.05 000959.SZ 首钢股份 谨慎推荐 4.32 0.124 0.054 0.126 80.00 34.29 1.89 000932.SZ 华菱钢铁 中性 4.57 0.044 -0.325 0.245 -14.06 18.65 0.89 600808.SH 马钢股份 中性 3.92 0.051 0.243 0.316 16.13 12.41 1.13 600010.SH 包钢股份 谨慎推荐 3.55 -0.250 0.143 0.241 24.83 14.73 1.97 600022.SH 济南钢铁 中性 4.11 0.022 0.135 0.213 30.44 19.30 1.80 资料来源：中国银河证券研究部 行业研究报告/钢铁行业 一、钢材价格走势平稳 表1：全国主要市场钢材平均价格上周变动情况（元/吨） 上周 本周 品种 价格 价格 本周比上周升跌 本周比去年底升跌 普线Φ6.5 4409 4415 6 671 螺纹钢Φ12-25 4297 4297 0 450 中厚板6 4383 4373 -10 122 热轧薄板1 4465 4485 20 355 热轧卷板2.75 4471 4501 30 513 冷轧薄板0.5 5390 5397 7 -189 镀锌板0.5 5725 5745 20 285 无缝管159×6 5627 5633 6 943 注：价格均为市场含税价格 资料来源：中国钢铁工业协会、中国银河证券研究部 表2：钢价指数周变动情况 上周 本周 品种 指数 指数 本周比上周升跌 本周比去年底升跌 钢材综合 121.37 121.78 0.41 14.55 长材 125.53 125.63 0.1 16.2 板材 119.08 119.78 0.7 10.33 普线Φ6.5 126.4 126.58 0.18 17.84 螺纹钢Φ12-25 122.49 122.49 0 13.17 中厚板6 123.53 123.25 -0.28 6.98 热轧薄板1 125.11 125.67 0.56 25.5 热轧卷板2.75 116.49 117.27 0.78 13.36 冷轧薄板0.5 114.49 114.63 0.14 0.09 镀锌板0.5 110.78 111.16 0.38 5.51 无缝管159×6 112.43 112.55 0.12 11.14 注：价格均为市场含税价格 资料来源：中国钢铁工业协会、中国银河证券研究部 国庆长假期间，国际市场大宗商品价格均出现大幅上涨，节后国内钢材市场价格也普遍回升。不过，国内钢材市场需求总体较为平淡，部分市场节日期间库存有所上升。据最新数据显示，截至上周末国内钢材价格综合指数121.78点，比前一周上涨了0.34%，其中长材指数上涨了0.08%，板材指数上涨了0.59%。 据海关统计，2010年9月份我国进口钢材132万吨，出口钢材301万吨；进口钢坯4万吨，折算成粗钢，9月份我国净出口粗钢176万吨，较8月份增加29万吨，出口形势略有好转。 长材需求要好于板材。房地产需求占了中国钢铁消费的一半左右,房地产市场的景气状况请务必阅读正文后的免责声明部分 1 行业研究报告/钢铁行业 直接关系到钢材的价格｡国家统计局数据显示,1-8月份,房地产投资增长36.7%,新开工面积累计增长66.1%,这预示着今年下半年的房地产行业对钢材的需求仍会比较旺盛,对四季度钢铁价格起到有力支撑｡今年我国受洪涝灾害区域比较多,下半年的重建工作需求大于往年,这对钢材需求起到很大的拉动作用｡住房和城乡建设部近日表示，为加大保障性安居工程建设力度，中央财政692亿元专项资金已全部下达。各地9月底前必须实现保障房安居工程项目全部开工，年末建成或基本建成的要达到60%以上。 国家加大节能减排、淘汰落后工作力度，对长材类产品影响大于板材。一是小型钢厂生产设备相对落后，对环保控制力度较弱，其能耗指标高于大型钢厂，是这次节能减排的重要对象，被限制的数量也较多。二是大钢厂一般具有自己的发电设备来应对限电，而小钢厂一旦被限电，生产基本上处于停滞。三是大型钢厂又是地方政府重要的财政收入来源，一旦停产，对地方政府的收入影响很大，就业等民生问题也会在一定程度上展现出来，所以政府对大钢厂的支持力度较大。以粗钢产量为例，1-8月份全国共生产粗钢42577.4万吨，较去年同期增加5654.8万吨，重点企业生产粗钢34146.75万吨，较去年同期增加4659.11万吨，占全国增量的82.39%，非重点企业只占17%的份额。所以，节能减排、淘汰落后工作力度对小型钢厂的影响较大，而这些小型厂基本上以线材、螺纹等长材产品为主，后期长材类产品的供应压力远远小于板材。 表3：2010年8月重点大中型钢铁企业粗钢产量(单位：万吨) 本月 去年同月增减 增幅% 本年累计去年同期增减 增幅% 全国合计 5163.6 5223.1 -59.5 -1.14 42577.4 36922.6 5654.8 15.32 重点合计 4306.89 4156.28 150.61 3.62 34146.7529487.644659.11 15.8 资料来源：中国钢铁工业协会、中国银河证券研究部 就库存情况来看，尽管螺纹、热卷库存总量均较节前明显上升，但各自分布情况存在明显差异。受传统长假影响，市场正常交易日锐减，而钢厂发货基本不受影响，钢材社会库存随之上升，其中螺纹、热卷增量较为可观，分别较节前增加20万吨和19万吨，达到567万吨和534万吨。不过，在总量同步上升的同时，螺纹、热卷库存分布情况并不一样，其中螺纹资源各地分布均匀，三大城市库存占其总量的24%，资源分布较为分散。中国建筑钢材市场目前基本形成了以上海、北京等少数几个大型市场为龙头的变化格局，上海、北京等地的建材价格变化具有一定的风向标作用，一旦上海等地出现变化，有利于行情的全面启动。 表4：热卷与螺纹库存情况对比表（单位：万吨） 热卷库存总量 534 螺纹库存总量 567 上海 189 上海 46 天津 45 广州 47 乐从 119 北京 44 小计 353 小计 137 资料来源：钢之家网站、中国银河证券研究部 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 行业研究报告/钢铁行业 图1：国际国内钢价综合指数走势比较 801201602002402803202006-012006-052006-092007-012007-052007-092008-012008-052008-092009-012009-052009-092010-012010-052010-09国内指数国际指数资料来源：Wind、中国银河证券研究部 图2：国内钢价长材指数与板材指数走势比较 1051101151201251301351900-011900-011900-011900-011900-011900-011900-011900-011900-011900-011900-011900-021900-021900-02长材指数板材指数资料来源：Wind、中国银河证券研究部 图3：国内建材库存走势 400500600700800900100020090918200910092009103020091120200912112010010120100122201002122010030520100326201004162010050720100528201006182010070920100730201008202010091020101001万吨建材资料来源：钢之家网站、中国银河证券研究部 图4：国内板材库存走势 40050060070080090020090918200910182009111820091218201001182010021820100318201004182010051820100618201007182010081820100918万吨板材资料来源：钢之家网站、中国银河证券研究部 9月份国际市场先涨后跌。虽然美国国家经济研究局认为美国经济已经走出衰退，但目前的经济状况仍然糟糕，尤其是失业率居高不下，经济前景存在较大不确定性。糟糕的经济状况也继续影响钢材需求，美国钢厂上调薄板价格仅仅带动市场在9月上旬小幅上涨，随后价格就开始走低。而由于房地产行业持续低迷，美国长材价格也迟迟不见上涨。预计目前的市场状况将在10月份持续下去，钢厂提价不会获得成功。欧洲经济继续低迷，失业率持续增长，汽车行业开始低迷，而房地产行业复苏乏力，钢材需求非常清淡。9月份欧洲钢材需求恢复情况不及预期，钢厂上调扁平材和长材价格均未获得成功，预计10月份欧洲市场也不会出现好的表现，市场保持平稳的可能性较大。 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 行业研究报告/钢铁行业 二、建筑钢材跌幅巨大 1、建筑钢材 节后上海市场建筑钢材价格连续小幅上涨，下半周略有回落。截至本周五，上海市场Ф6.5mm高线和Ф18-25mm螺纹钢主流成交价格分别为4350元/吨和4170元/吨，较节前分别上涨40元/吨和10元/吨。华东市场除南京市场下跌30-70元/吨外，其他市场价格震