金固股份等四只中小板新股申购策略

作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。 独立性声明 金固股份等四只中小板新股申购策略 z 申购指南： 公司增长及盈利情况比较 代码 3 年市场复合增长率 产品综合毛利率 002488 43.34% 28.97%左右 002489 31% 30%左右 002490 25.9% 19.3%左右 002491 28.2% 19．96% 研究员 温丽君 投资咨询证书号 S0620210030009 电话 025-83367888-3106 邮箱 ljwen@njzq.com.cn ¾ 10月11日金固股份、浙江永强、山东墨龙以及通鼎光电等四只中小板新股将进行网上申购。近期二级市场热点分化明显，一级市场也呈现出两极分化格局。本期金固股份发行市盈率为73.33倍，浙江永强为51.35倍，山东墨龙为32.73倍，通鼎光电为46.77倍。 ¾ 本次募集资金依旧较大，网上募集资金总额达到了41.4亿元，预计此次网上申购资金总额在5000亿元左右。其平均中签率与前期相比将基本持平，预计金固股份中签率为0.66%，浙江永强中签率为0.91%，山东墨龙中签率为0.84%，通鼎光电为0.78%。 ¾ 金固股份的主营业务为钢制车轮的研发、生产和销售，主要产品是钢制滚型车轮，包括5°滚型系列和15°滚型系列的钢制车轮。公司是国内最大的滚型钢轮生产企业，08、09年的产销量及出口量排名都位于国内首位，是目前国内少数拥有美观化钢制车轮技术及产品的企业，目前可以批量生产半表面车轮。 ¾ 浙江永强是国内户外家具领军企业，2009年，公司户外休闲家具出口国内第二、遮阳伞出口国内第一，帐篷出口国内第四。基于目前欧洲市场仍将稳定增长，北美市场进入销售增长期，南半球市场正在培育，公司未来仍将进一步增长。 ¾ 山东墨龙是国内领先的石油钻采装备制造商，面向全球销售，是国内唯一一家全产业链一站式石油钻采装备制造商，管理能力和市场开拓能力突出，竞争优势明显。募投项目将于10 年10 月投产，预测10-12 年每股收益0.70 元、1.02 元和1.37 元。 ¾ 通鼎光电主营业务为通信光缆电缆，主要产品包括通信光纤光缆、铁路信号电缆、市内通信电缆、射频电缆等，其中通信光纤光缆是公司未来发展的重点。公司募投项目为光纤光缆项目，光纤产量将逐步达到700万芯公里，光纤的自给将提高公司毛利率。 ¾ 综合分析此次几家公司细分市场竞争力和增长潜力，我们认为其投资价值顺序为：金固股份、浙江永强、通鼎光电、山东墨龙。而综合考虑公司发行估值以及中签率情况，建议申购顺序为：通新股申购策略南京证券有限责任公司NANJING SECURITIES CO.LTD 2010 年 10月 11 日 投资策略研究 1 1京证券有限责任公司 ING SECURITIES CO.LTD明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明 鼎光电、山东墨龙 - 1 - - 1 -南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明z 发行数据 申购代码及股票名称 发行数量 （万股） 网上发行 （万股） 申购上限（万股）申购价（元）对应PE 主承销商 行业 金固股份（002488） 3000 2400 2 22 73.33海通证券 交运设备 浙江永强（002489） 6000 4800 4 38 51.35招商证券 金属家具制造 山东墨龙（002490） 7000 5600 5.6 18 32.73招商证券 机械设备 通鼎光电（002491） 6700 5360 5.3 14.5 46.77华泰证券 通信设备 ◆发行情况 ◆金固股份 公司主营业务为钢制车轮的研发、生产和销售，主要产品是钢制滚型车轮，包括5°滚型系列和15°滚型系列的钢制车轮。5°钢制滚型车轮主要用于轿车、微型车等乘用车和部分特种用途车辆；15°钢制滚型车轮产品主要用于各型号卡车、挂车和客车等商用车。公司是国内最大的滚型钢轮生产企业，08、09年的产销量及出口量排名都位于国内首位，是目前国内少数拥有美观化钢制车轮技术及产品的企业，目前可以批量生产半表面车轮。 从公司营业收入看，由于产品成本优势明显，公司是一家以外销为主的车轮企业，2010年上半年公司外销比重为66.73%，但随着国内汽车市场的迅猛发展公司内销比例已经由2007 年的13.00%上升到2010 年上半年的33.27%。而国内乘用车领域上，随着国内整车厂对成本控制的要求日益严格以及半表面、全表面钢制车轮的广泛应用，未来钢制车轮在乘用车市场的市占率将从目前的50%提升到60%-65%。国内重卡领域，随着产品售价的降低，滚型车轮替代型钢车轮的趋势比较确定。公司高强度轻量化技术在国内遥遥领先，已经与比亚迪、吉利等国内汽车厂商以及国外知名汽车厂商建立了合作关系。 本次发行募集资金拟投资于年产350万只无内胎高强度钢制滚型车轮项目，该项目包括年产200万件5°DC深槽滚型系列及150万件15°DC旋压滚型系列车轮，项目预计投资总额3.188亿元。由于公司目前钢制无内胎滚型车轮的轻量化研发生产能力处于行业领先地位。此次项目达产后，公司生产的各尺寸车轮产品比达产前 - 2 - - 2 -南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明平均减重10%，进一步巩固了公司在钢车轮高强度轻量化方面的国内领先优势，产品具备了与国际一流产品竞争的实力。由于项目产品优越，目前已经由大量客户对该产品有了订购意向。 预计公司2010-2012年每股收益分别为0.50元、0.81元、1.19元，对应22元的发行价，10年、11年、12年的市盈率分别为44倍、27.16倍、18.49倍。 参照交运设备类相关上市公司目前的估值，综合分析给予公司2010年动态市盈率为42-46倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间21-23元，公司确定发行价为22元，则预计首日涨幅为-4.5%-4.5%。 ◆浙江永强 公司主营业务为休闲类家具的设计和生产制造，产品分为户外休闲家具、遮阳伞、帐篷三大系列，主要产品包括桌、椅、秋千、普通遮阳伞、吊伞、帐篷等户外休闲消费品，用于家庭庭院和露台、户外休闲场所（餐馆、酒吧、海滩、公园）及酒店等场所，销售渠道为大型超市、品牌连锁店。 中国已经成为了全球户外休闲家具及用品的制造中心，区域优势明显，不过与国际品牌还有一定差距，目前国内户外休闲家具及用品企业主要采取OEM 业务模式。但公司主要采取的是增加了设计环节的ODM 业务模式，即自主进行产品设计研发。此外，公司正逐步发展OBM 业务模式，现已拥有“Creador”、“Yotrio”、“Better Garden”三个自主品牌。这对于公司而言有两大优势：一是中国公司ODM、OBM 业务的空间巨大，二是差距形成行业进入壁垒，对已经在ODM、OBM 业务有 所发展的公司有利。 公司深耕细作，不断拓宽海外市场，目前占据休闲家具消费主流的欧洲市场继续处于快速增长时期，北美市场也在逐步跟进，此外，南美等地的市场也在进一步培育之中，市场的持续需求将是公司持续增长的源泉。 公司现有产能不足，生产主要采用自主和委外两种方式。本次募投为年产345 万件户外休闲用品项目（含245 万件户外休闲家具、30 万件帐篷、70 万件遮阳伞），投产后将有效缓解产能压力，提高公司综合毛利率。 预计公司2010-2012年每股收益分别为1.13元、1.52元、1.98元，对应38元的发行价，10年、11年、12年的市盈率分别为33.63倍、25倍、19.19倍。 参照家具制造类可比上市公司目前的估值，综合分析给予公司2010年动态市盈率为35-39倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间39.55-44.07元，公 - 3 - - 3 -南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明司确定发行价为38元，则预计首日涨幅为4.08%-15.97%。 ◆山东墨龙 公司主要从事石油钻采专用装备的设计研发、加工制造、销售服务和出口贸易，是国内较早从事石油钻采专用装备制造和服务的专业生产企业之一。主要产品包括套管、油管、管线管、抽油杆、抽油泵、抽油机及相关设备和部件，涉及石油钻采成套机械装备及主要关键部件，其中油管和套管产品是公司营业收入的主要来源。 10 年1-6 月，公司毛利率15%左右，