丰东股份等四只中小板新股申购策略

作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。 独立性声明 丰东股份等四只中小板新股申购策略 z 申购指南： 公司增长及盈利情况比较 代码 3 年市场复合增长率 产品综合毛利率 002530 27.27% 31.2%左右 002531 27.39% 28.79%左右 002532 30.88% 22.1%左右 002533 29.34% 12.63% 研究员 温丽君 投资咨询证书号 S0620210030009 电话 025-83367888-3106 邮箱 ljwen@njzq.com.cn ¾ 12月22日丰东股份、天顺风能、新界泵业、金杯电工等四只中小板新股将进行网上申购，由于本期新股成长性相比前期略有不足，因此其发行估值略有回落，其中，最高的丰东股份发行市盈率达到了71.01倍，其余的三只中小盘市盈率则都回落至50倍附近。 ¾ 本次网上募集资金总额为28.4亿元，预计网上申购资金总额将在4000亿元左右。预计丰东股份中签率为0.33%，天顺风能中签率为0.85%，新界泵业中签率为0.66%，金杯电工中签率为0.86%。¾ 丰东股份目前已经形成可控气氛炉、真空炉、感应加热炉（合营生产）三大系列产品，热处理设备和热处理加工两大业务模式，占据了国内中高档可控气氛炉市场20%以上的份额。目前热处理设备制造业务和热处理加工业务是公司主要业务，2009 年两者分别占公司营业收入72.2%和16.90%。 ¾ 天顺风能主营1.5MW 及以上风塔及风塔零部件的生产和销售，客户主要为 Ve s t a s、GE 等全球大型风电整机厂商和国内领先的风电投资商。公司也是国内同时获得Ve s t a s 和GE 全球风塔合格供应商资格的唯一一家公司。 ¾ 新界泵业是一家专业从事各类农用水泵研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要产品为农用水泵，包括小型潜水电泵、污水污物潜水电泵、井用潜水电泵，自吸泵、旋涡泵等5大类2000多种规格。目前已发展为国内生产农用水泵规模最大的企业，2007-2009 年公司销售农用水泵分别为106.8 万台、107.3 万台、133.1 万台，销量稳居国内行业第一。 ¾ 金杯电工主营业务为电线电缆产品的研发、生产和销售，主导产品包括电磁线、电力电缆、 裸导线、电气装备用电线、特种电线电缆等五大类数百个品种近10,000个规格，产品种类齐全，已形成了电线电缆生产系列化、规模化、成套化的产品结构，是中部地区规模最大、技术领先的电线电缆生产企业。 ¾ 综合分析此次四家公司细分市场竞争力和增长潜力，我们认为其新股申购策略南京证券有限责任公司NANJING SECURITIES CO.LTD 2010 年 12月 21 日 投资策略研究 1 1京证券有限责任公司 ING SECURITIES CO.LTD明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明 投资价值顺序为：丰东股份、新界泵业、天顺风能、金杯电工。而综合考虑公司发行估值以及中签率情况，建议申购顺序为：丰东股份、天顺风能。 - 1 - - 1 -南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明z 发行数据 申购代码及股票名称 发行数量 （万股） 网上发行 （万股） 申购上限（万股）申购价（元）对应PE 主承销商 行业 丰东股份（002530） 3400 2725 2.7 12 71.01万联证券 机械设备 天顺风能（002531） 5200 4165 4 24.9 56.05中信证券 电力设备 新界泵业（002532） 2000 1600 1.6 32.88 58.71平安证券 农用设备 金杯电工（002532） 3500 2800 2.8 33.8 52.62西部证券 电线电缆 ◆发行情况 ◆丰东股份：国内热处理行业龙头 公司已形成可控气氛炉、真空炉、感应加热炉（合营生产）三大系列产品，热处理设备和热处理加工两大业务模式，占据了国内中高档可控气氛炉市场20%以上的份额。目前热处理设备制造业务和热处理加工业务是公司主要业务，2009 年两者分别占公司营业收入72.2%和16.90%。 公司热处理设备的主营产品主要是可控气氛炉和真空炉，该两大类产品在节能、减排方面具有显著优势，切合了我国热处理设备升级发展方向。公司2009 年可控气氛炉销售量为87 台，创造销售收入1.4亿元，同比增长43.6%，市场占有率第一，为22.48%，同比增长11%，有望在未来几年继续保持可控气氛炉市场首位的地位。公司2007～2009 年真空炉的销售收入增长迅速，三年复合增长率为41.5%，且随着公司对于真空炉研发的不断投入，未来销售收入有望继续保持高速增长，并使市场占有率在目前1.63%的基础上逐步提升。 公司拟公开发行3400 万股，所募集资金将投入到增资上海昂先等四个项目。上海、南京和重庆三个加工中心的扩能建设将进一步发挥公司在专业热处理加工业务方面的优势，公司将增加热处理加工能力26200 吨，是2009 年末加工能力的1.53 倍，届时公司热处理连锁加工规模将会更上一层楼。并且此次上海昂先等项目新增添了一些高档设备，为公司热处理加工业务进军航天航空等新兴领域打下基础，提高了公司热处理加工实力。 预计公司2010-2012年每股收益分别为0.23元、0.33元、0.48元，对应12元的发 - 2 - - 2 -南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明行价，10年、11年、12年的市盈率分别为52.17倍、36.36倍、25倍。 参照机械设备类相关上市公司目前的估值，综合分析给予公司2011年动态市盈率为38-44倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间12.54-14.52元，公司确定发行价为12元，则预计首日涨幅为4.5%-21%。 ◆天顺风能：专业风塔制造商 公司主营1.5MW 及以上风塔及风塔零部件的生产和销售，客户主要为 Ve s t a s、GE 等全球大型风电整机厂商和国内领先的风电投资商。公司也是国内同时获得Ve s t a s 和GE 全球风塔合格供应商资格的唯一一家公司。 随着风机生产技术的提高以及海上风电的兴起，生产高端大容量风机是未来行业发展的重要趋势。公司的塔架主要以1.5MW 及以上容量产品为主，截至今年6 月30 日，1.5MW 以上容量产品销售超过800 套。公司07 年—09 年已累积销售用于沿海滩涂或海岛等非内陆区域产品47 套（容量94MW），占前三年总出货量的8%，预计2010 年将实现这类产品销售59 套（118MW）。公司丰富的海上风塔制造经验为抢滩海上风电市场奠定了坚实基础。 本次募投项目为“3MW 及以上海上风电塔架建设项目”、“2.5MW 及以上风电塔架技改项目”以及“研发中心项目”，其中核心项目为3MW 及以上海上风电塔架建设项目，三项目总投资额为8.03 亿元。 预计公司2010-2012年每股收益分别为0.43元、0.68元、0.89元，对应24.9元的发行价，10年、11年、12年的市盈率分别为57.91倍、36.62倍、27.98倍。 参照电力设备风机塔架类可比上市公司目前的估值，综合分析给予公司2011年动态市盈率为38-42倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间25.84-28.56元，公司确定发行价为24.9元，则预计首日涨幅为3.8%-14.7%。 ◆新界泵业：农用水泵行业龙头企业 公司是一家专业从事各类农用水泵研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要产品为农用水泵，包括小型潜水电泵、污水污物潜水电泵、井用潜水电泵，自吸泵、旋涡泵等5大类2000多种规格。目前已发展为国内生产农用水泵规模最大的企业，2007-2009 年公司销售农用水泵分别为106.8 万台、107.3 万台、133.1 万台，销量稳居国内行业第一。 公司专注于农用水泵及空气压缩机的研发、制造和销售。2010年1-6月份，其主营业务收入占营业收入的平均比重约96.75%，主营业务突出且保持稳定。 - 3 - - 3 -南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明公司拥有完善的营销网络，在国内拥有700 多家批发商和3,000 多家分销商；在国外市场已拥有约240 家稳定的海外客户群体，产品覆盖了亚洲、非洲、美洲、欧洲等70 多个国家和地