常宝股份等四只中小板新股申购策略

作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。 独立性声明 常宝股份等四只中小板新股申购策略 z 申购指南： 公司增长及盈利情况比较 代码 3 年市场复合增长率 产品综合毛利率 002478 21.74% 15%左右 002479 22.68% 16.6%左右 002480 32.78% 32.3%左右 002481 21．6% 25.5% 研究员 温丽君 投资咨询证书号 S0620210030009 电话 025-83367888-3106 邮箱 ljwen@njzq.com.cn ¾ 9月8日常宝股份、富春环保、新筑股份及双塔食品等四只中小板新股将进行网上申购。由于此次发行的四只中小板个股的成长性较前期略逊一筹，其平均发行市盈率有所下降，其中，常宝股份为38.14倍，富春环保为73.71倍，新筑股份为55.95倍，双塔食品为67.46倍。 ¾ 由于此次新股募集资金相对前期有所提升，预计网上冻结资金为4500亿元左右，其平均中签率将比前期继续有所回升。预计常宝股份中签率为0.93%，富春环保中签率为074%，新筑股份中签率为0.89%，双塔食品中签率为0.59%。 ¾ 常宝股份主营业务为石油油管、套管和高压锅炉管，公司生产的小口径高压锅炉管均居全国前三大锅炉企业供应量的前三名，公司高端油井管、高钢级高压锅炉管以及特种异型内螺纹管和优化内螺纹管等产品的生产技术领先于行业，已经部分替代进口。石油天然气行业及电力行业的发展是公司发展的最大驱动因素。 ¾ 富春环保主要从事垃圾发电和热电联产，承担富阳市江南造纸工业区企业的供电和集中供热任务。公司年处理垃圾20万吨以上，公司具有明显的区域优势、循环经济优势以及政策优势。公司模式的可复制性程度将决定了公司未来的增长空间。 ¾ 新筑股份是我国桥梁功能部件行业的龙头企业，公司专注于桥梁支座、桥梁伸缩装置、预应力锚具等铁路、公路桥梁功能部件的研制和生产，在铁路桥梁支座市场中，市场占有率名列前茅。受益于高铁建设，公司未来增长前景广阔。 ¾ 双塔食品主要生产销售纯豆粉丝、杂粮粉丝、红薯粉丝以及食用菌等，粉丝产品是公司的经营重心和主要利润来源，2009年粉丝类产品销售收入占公司总收入的92.33%。公司是国内粉丝行业龙头企业，自有粉丝产能规模位居全国第一。 ¾ 综合分析四家公司细分市场竞争力和增长潜力，我们认为其投资价值顺序为：新筑股份、双塔食品、富春环保、常宝股份，而综新股申购策略南京证券有限责任公司NANJING SECURITIES CO.LTD 2010年9月8日 投资策略研究 1 1京证券有限责任公司 ING SECURITIES CO.LTD明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明 合考虑公司发行估值以及中签率情况，建议申购：新筑股份、富春环保。 ¾ 近期市场新股、次新股炒作已达白热化，另外，目前新股发行市盈率依旧处于高位，后期新股走势分化难免，因此，依旧建议对于中签的新股应首日予以卖出。 - 1 - - 1 -南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明z 发行数据 申购代码及股票名称 发行数量 （万股） 网上发行 （万股） 申购上限（万股）申购价（元）对应PE 主承销商 行业 常宝股份（002478） 6950 5560 5.5 16.78 38.14中投证券 能源管材 富春环保（002479） 5400 4320 4.3 25.8 73.71太平洋证券 电力、节能环保 新筑股份（002480） 3500 2800 2.8 38 55.95广发证券 桥梁功能部件 双塔食品 （002481） 1500 1200 1.2 39.8 67.46国都证券 食品饮料 ◆发行情况 ◆常宝股份 公司主营业务为石油油管、套管和高压锅炉管。石油油管和套管主要服务于国内外油气开采商，是石油、天然气钻采工程所必需的设备；高压锅炉管主要服务于国内外电站锅炉制造商，主要用于建设大型、特大型电站和核电站。因此，石油天然气行业及中国电力行业的发展是本行业发展的最大驱动因素。 从产品结构看，目前公司主营业务收入的80%左右都来自于石油油井管（包括石油油管、套管和钻杆）和高压锅炉管，其中石油油井管占公司整体收入的50%左右，高压锅炉管占30%-35%。受美国反倾销税和反补贴税影响公司主要产品之一油井管总体需求有所下降，但高端油井管的未来需求将会增长较快，公司有望在高端市场占有一席之地。锅炉管需求增长较为稳定，其中替代进口的超超临界和高超临界产品等高钢级高压锅炉管以及核电用管、特种异型内螺纹管和优化内螺纹管等产品的空间依然十分广阔。 公司本次募资主要用于筹建30万吨ERW660焊管项目，项目建设周期19个月。主要生产口径Φ219mm－Φ660mm的管线管、石油套管及建筑结构管。随着这部分新品的投产，公司产品覆盖无缝钢管、焊管领域，口径从Φ8mm－Φ660mm，将成为国内产品覆盖面最完整的少数几家公司之一。 预计公司2010-2012年每股收益分别为0. 44元、0.68元、0.85元，对应16.78元的发行价，10年、11年、12年的市盈率分别为38.14倍、24.68倍、19.74倍。 参照相关管道设备行业相关上市公司目前的估值，综合分析给予公司2010年 - 2 - - 2 -南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明动态市盈率为40-45倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间17.6-19.8元，公司确定发行价为16.78元，则预计首日涨幅为4.89%-18%。 ◆富春环保 公司主营业务为垃圾发电，热电联产，主要产品是供热蒸汽，电力。公司总装机容量88 兆瓦，供热能力平均达到415 蒸吨/小时，日处理垃圾约800 吨，是杭州地区最大的环保公用型垃圾发电及热电联产企业。 公司所处子行业为电力行业中的热电联产行业，指在同一电厂中将供热和发电联合在一起，这是一种高效能源生产方式，与传统火电相比，可以显著提高燃料利用率，具有良好的经济和社会效益，是实现循环经济的重要技术手段。随着我国近年来节能压力的迅速增加，热电联产作为一种对热效率贡献增量，对碳排放及高能耗贡献"减量"的电源、热源形式，已经受到国家重视。另外，在垃圾发电商，我国垃圾焚烧发电发展至今仅二十年时间，随着我国城镇化进程和城市人口的增加，城市生活垃圾对环境造成的压力不断加大，垃圾无害化处理技术已越来越引起我国重视并快速发展。 本次募集资金拟全部投向污泥焚烧资源综合利用工程项目，投资总额为39,483 万元，项目建设期拟定为2 年。项目完工后，每年将为公司新增销售收入33601 万元，新增税前利润7562 万元。 预计公司2010-2012年每股收益分别为0.63元、0.83元、1.02元，对应25.8元的发行价，10年、11年、12年的市盈率分别为40.95倍、31.08倍、25.29倍。 参照电力及环保行业可比上市公司目前的估值，由于公司具有区位优势、循环经济模式优势、政策优势，综合分析给予公司2010年动态市盈率为50-55倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间31.5-34.65元，公司确定发行价为28.8元，则预计首日涨幅为22.09%-34.3%。 ◆新筑股份 新筑股份是我国桥梁功能部件行业的龙头企业，专注于桥梁支座、桥梁伸缩装置、预应力锚具等铁路、公路桥梁功能部件的研制和生产。目前公司已成为国内桥梁功能部件行业综合实力最强的企业之一，其中在盈利能力最强的铁路桥梁支座市场，2007年公司市占率居行业第一、2008年和2009年居行业第二。公司是我国桥梁功能部件行业中拥有CRCC认证产品品种最齐全、产品链最完整的企业之一，大部分产品技术处于国内一流水平，部分产品技术达到世界先进水平。 - 3 - - 3 -南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明公司产品主要为：1）桥梁功能部件：包括桥梁支座、桥梁伸缩装置及预应力锚具以及屏障类产品；2）路面施工机械及混凝土机械等产品。功能部件类收入09年占比将近80%，毛利占比更是超过了80%。公司目前已开始大规模生产新产品声屏障，在2010年上半年收入占比达到9.26%，未来其将成为公司重要的收入和利润增长点。 公司大部分产品应用于高速铁路桥梁领域，未来受高速铁路建设拉动，公司有望继续保持快速增长