通信设备行业2010年4季度报告：布局11年,把握趋势,关注价值

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究通信设备行业 2010年4季度报告 评级：增持 维持评级 布局11年：把握趋势，关注价值 2010年10月06日 投资建议  行业策略：1）从投资时钟上，我们建议投资者关注终端消费、带宽消费、内容消费趋势带来通信终端、通信核心器件、光通信设备、移动互联网的中长期投资机会。2）选股逻辑：把握趋势，关注价值。从行业特性看，科技板块具有技术创造需求、而技术创新日新月异的发展特征，看对趋势是科技企业成功的首要条件；因此，我们认为趋势性投资是科技板块选股的核心逻辑，财务指标可作为安全边际的必要参考。  推荐组合：根据我们价值评估模型，最新推荐：泰岳＞中兴＞国民＞光迅＞烽火＞拓维＞北纬＞鼎利＞华胜。 2010年/Q3通信设备商业绩前瞻  系统设备商：中兴0.47元（增速14%）、烽火0.64元（40%）、大唐0.12元（33%）；  通信芯片及元器件：国民1.33元（增速77%）、光迅0.66元（26%）、凡谷0.37元（-12%）、恒宝0.15元（16%）、东信0.15元（8%）；  光纤光缆行业：亨通0.89元（增速20%）、中天0.84元（15%）、中利0.62元（21%）、永鼎0.44元（139%）；  网络优化：世纪鼎利1.07元（增速47%）、三维0.26元（24%）、华星创业0.30元（54%）、三元达0.39元（34%）；  IT支撑及通信服务：华胜0.29元（1.8%）、国脉0.21元（14%）、亿阳0.12元（12%）、中创0.17元（23%）；  移动互联网：泰岳0.80元（30%）、北纬0.40元（17%）、拓维0.52元（14%）；  配套设备：日海0.70元（41%）、动力源0.15元（31%）、新海宜0.35元（52%）、梅泰诺0.28元（-16%）。 长期竞争力评级：高于行业均值 研究报告市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 53.26市场优化平均市盈率 29.70国金通信设备指数 3685.90沪深300指数 2935.57上证指数 2655.66深证成指 11468.54中小板指数 6700.272469296934693969091009091230100331100628100916国金行业沪深300 陈运红 分析师 SAC执业编号：S1130208030230 (8621)61038242 chenyh@gjzq.com.cn 相关报告 1.《精选五股,集中投资》，2010.6.28 2.《2010年电信及通信设备行业中期策略》，2010.6.10 3.《从公司综合价值比较看待Q4投资机会》，2009.10.9 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 图表1： 10年/Q4通信行业最新推荐排序：泰岳＞中兴＞国民＞光迅＞烽火＞拓维＞北纬＞鼎利＞华胜； 项目综合 最新评级细分指标 所属领域趋势 技术优势 市场优势 公司机制 合计ROEEPS增速 合计PEPB合计 评分 调整名称20%10%10%10%5分10%15%2.5分20%5%2.5分10分中兴通讯7.009.008.507.503.908.175.601.669.4211.102.448.00买入烽火通信8.009.008.007.504.055.766.001.485.777.561.537.06买入大唐电信8.007.006.006.003.509.308.002.131.923.270.556.18关注国民技术9.509.509.508.004.604.5910.602.053.505.890.997.64买入光迅科技9.009.008.506.004.156.757.001.725.846.131.477.35买入武汉凡谷6.008.008.007.003.508.102.401.177.848.321.986.65关注恒宝股份7.007.008.007.003.608.705.001.625.004.741.246.46关注东信和平7.006.008.506.503.507.285.001.484.056.911.166.13关注亨通光电4.007.507.007.002.957.122.001.017.538.731.945.90关注中天科技4.007.007.507.002.9510.162.001.329.728.332.366.63关注中利科技4.007.007.507.002.955.805.001.338.0712.582.246.52关注永鼎光缆4.006.006.007.002.706.995.001.458.508.732.146.28关注宝胜股份4.006.006.007.002.705.705.001.327.7410.132.056.07关注世纪鼎利6.509.009.007.503.858.177.601.965.184.771.277.08上调为买入三维通信6.007.507.507.503.457.664.001.376.128.301.646.46关注华星创业6.006.006.007.003.108.026.001.704.906.211.296.09中性三元达6.006.006.007.003.107.606.001.664.1911.701.426.18关注盛路通信6.008.008.007.003.504.925.001.245.207.441.416.15中性奥维通信6.005.005.007.002.903.506.001.252.705.840.834.98下调为卖出华胜天成7.006.007.508.003.557.865.001.545.937.331.556.64买入国脉科技7.006.006.507.003.3510.564.001.664.594.001.126.12关注亿阳信通6.008.008.007.503.554.072.000.715.847.821.565.82中性中创信测6.007.507.507.503.456.971.600.943.866.171.085.47中性华平股份7.007.007.006.003.404.251.600.675.5610.841.655.72中性高新兴6.007.007.006.003.207.311.600.976.3310.741.805.97中性神州泰岳10.009.009.009.004.707.488.001.955.408.741.528.16买入北纬通信10.007.006.007.504.055.508.001.754.554.841.156.95买入拓维信息10.007.006.007.004.008.026.001.705.195.241.307.00买入日海通信6.006.007.007.503.256.826.001.585.787.161.516.35关注动力源5.006.007.007.003.009.054.001.503.585.340.985.49中性新海宜6.006.007.006.503.159.445.001.695.645.711.416.26关注键桥通信6.006.006.006.503.054.905.601.333.8710.231.295.67关注梅泰诺5.005.006.006.502.755.384.001.145.8811.341.745.63下调为卖出满分标准增速35% 技术领先 份额第一 员工激励520%50%2.52032.5010.00综合竞争力评估（权重50%） 两年平均盈利能力（25%） 两年平均估值水平（25%）来源：国金证券研究所 图表2：国金通信股票池投资价值评估模型 中兴烽火盛路国民光迅凡谷恒宝亨通中天中利永鼎宝胜鼎利三维华星三元达东信奥维华胜国脉大唐电信中创华平高新兴泰岳北纬拓维日海动力源新海宜键桥梅泰诺4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 综合竞争力评分财务指标综合评分（含盈利能力+估值水平）强趋势强价值趋势偏价值型价值偏趋势型偏趋势型偏价值型弱价值弱趋势来源：国金证券研究所 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 图表3：国金通信设备行业股票池盈利预测与估值水平比较 更新:2010-09-30PEBVPSPB业绩公司简称 股价10E11E10E11E10E11E10E11E调整国金预测 市场预测 国金预测 市场预测中兴通讯24.721.041.081.331.3823.8818.598.559.832.892.5115.56% 17.11%维持烽火通信33.470.840.831.141.0840.0829.267.998.924.193.7510.63% 12.40%上调大唐电信17.330.150.270.190.40115.5392.431.782.019.728.6216.07% 21.12%维持国民技术120.201.781.682.572.4567.5346.7723.0624.125.214.987.95% 10.40%下调光迅科技35.020.880.801.231.0339.9828.496.717.665.224.5712.35% 14.65%上调武汉凡谷15.890.580.670.680.8227.5023.544.084.803.893.3115.82% 16.57%维持恒宝股份15.160.330.320.450.4745.9434.032.222.606.825.8316.47% 18.34%维持东信和平16.920.310.380.380.5654.3944.303.724.094.554.1412.66% 16.46%维持亨通光电32.541.151.271.311.4728.3024.848.8910.133.663.2113.86% 14.61%维持中天科技23.761.101.251.221.4021.6019.566.067.233.923.2820.99% 19.64%维持中利科技