钢铁：矿价再次率先上涨

请务必阅读正文之后的重要声明部分 钢铁 矿价再次率先上涨 评级：中性 前次： 中性 联系人 分析师 笃慧 周涛 钢铁行业研究小组 S0740210070008 021-58306455 021-58303675 duhui@qlzq.com.cn zhoutao@qlzq.com.cn 2010年10月10日 S钢铁策略周报要点（09.25-09.30）  投资策略：国庆长假前一周大盘有所上涨，上证指数周涨幅2.47%，其中钢铁指数涨幅1.37%。同时节后第一个交易日上证指数再次大幅上涨，资源类股票受到追捧。河北等钢铁主产区生产企业九月下旬已经开始陆续复产。矿石市场整体供给逐步吃紧，尤其钢厂生产放量后对高品位铁矿石十分渴求，矿价再次率先上涨。在全球通胀预期下，偏上游的资源品得到投资者青睐，我们继续看好钢铁行业上游矿石资源的投资机会，维持矿石深度报告《疯狂的石头》基本观点，重点配置矿石四小虎，推荐创兴置业、金岭矿业、凌钢股份、西宁特钢；  国内钢价：节前国内钢价继续下跌，市场主要忧虑钢材主产区陆续复产对后期带来的供给冲击和长假期间销售中断带来的库存积累，钢贸商抛售套现现象较多。但从下游反馈的数据来看，除家电外大部分行业整体需求量仍处于稳步回升之中，且长假结束后，大批企业原材料面临重新补库，节后需求短期膨胀，钢价未来触底反弹概率较大；  库存情况：受节日影响库存数据本周缺失，据我们不完全抽样统计上海地区库存均有上升，主要受到长假期间市场交易中断影响。河北地区钢厂九月下旬开始陆续复产。虽然当地政府四季度仍计划限电三成，但具体实施情况来看，各地用电配给打折后仍能满足钢厂生产所需，河北地区开工率已恢复至九成左右，供给后期有望逐步放量，市场到货增加；  国际钢价：本周国际钢价基本稳定。欧洲市场夏休结束后，安赛乐米塔尔和蒂森克虏伯等北欧钢厂宣布将四季度薄板价格上调30欧元/吨，但遭到下游用户抵制，热卷价格重新回落至570-580欧元/吨。亚洲地区需求较为疲软，国内钢厂出口受到货币升值的压力，短期仍无较好表现；  原材料：本周河北地区66%铁精粉现货价格为1220元/吨，与上周价格上涨55元/吨，天津港63.5%品位印度铁矿石价格为1160元/吨，较上周价格上涨35元/吨。钢铁企业陆续复产，且进入长假备货期，各钢厂铁矿石采购批量加大。近期铁矿石整体供应开始吃紧。尤其钢企复产后，对高品位铁矿石十分渴求，目前港口高品位铁矿短缺，价格上涨速度加快。国内矿山和进口矿商看好节后市场，控制出货数量； 利润监测：节前受钢价回落，成本上升的挤压，各钢种盈利能力下降。 钢铁 ☆☆☆行业点评报告此报告专供A-齐鲁证券研究所李霖阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评报告 齐鲁钢铁周报 钢价变化  节前国内钢价继续下跌，市场主要忧虑钢材主产区陆续复产对后期带来的供给冲击和长假期间销售中断带来的库存积累。钢贸商抛售套现现象较多。但从下游反馈的数据来看，除家电外大部分行业整体需求量仍处于稳步回升之中，且长假结束后，大批企业原材料面临重新补库，节后需求短期膨胀，钢价未来触底反弹概率较大；  本周螺纹钢主力合约RB1101以4216元/吨收盘，较上周收盘价下跌54元/吨，跌幅为1.25%。线材主力合约WR1101以4339元/吨收盘，较上周收盘价格下跌31元/吨，跌幅0.71%。上海地区20mm螺纹钢周平均价格4157元/吨，较上周下跌23元/吨；热轧卷板周平均价格4465元/吨，较上周下跌35元/吨；中厚板周平均价格4448元/吨，较上周下跌32元/吨；冷轧板周平均价格5312元/吨，较上周下跌10元/吨； 图表1：上海西本工程螺纹钢销量统计（吨） 图表2：上海地区热轧卷板开平量统计（吨） 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 Jul/08 No v/08Mar/09 Jul/09 No v/09Mar/10 Jul/10200003000040000500006000070000Mar/09Jul/09No v/09Mar/10Jul/10来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所 图表3：上海市场主要钢材品种价格变化（以每周五当日价格比较，后面利润测算用的是周平均价格） 本周末 上周末 上月 去年元/吨元/吨元/吨变化率元/吨元/吨变化率元/吨元/吨变化率 螺纹钢 (HRB335 Φ20mm)41204200-80-1.90%39301904.83%337075022.26% 线材 (Q235 Φ6.5mm)42804340-60-1.38%41801002.39%336092027.38% 热轧板 (SPHC 3.0mm*1500*C)43504400-50-1.14%4330200.46%353082023.23%冷轧板 (SPCC 1.0mm*1250*2500)52805320-40-0.75%5270100.19%49203607.32% 中厚板 (Q235B 20mm)44404470-30-0.67%4370701.60%350094026.86% 镀锌板 (ST02Z 1.0mm*1000*C)53805400-20-0.37%52701102.09%455083018.24%彩涂板 (CGCC 0.5mm*1000*C)650063601402.20%63101903.01%5400110020.37%不锈钢 (304/2B 1mm）21600215001000.47%2050011005.37%18800280014.89%取向硅钢 (30Q130 0.3*980*C)1780018000-200-1.11%18200-400-2.20%24400-6600-27.05%产品来源：齐鲁证券研究所 此报告专供A-齐鲁证券研究所李霖阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评报告 库存情况  受节日影响库存数据本周缺失，据我们不完全抽样统计上海地区库存均有上升，主要受到长假期间市场交易中断影响。河北地区钢厂九月下旬开始陆续复产。虽然当地政府四季度仍计划限电三成，但具体实施情况来看，各地用电配给打折后仍能满足钢厂生产所需，河北地区开工率已恢复至九成左右，供给后期有望逐步放量，市场到货增加； 图表4：全国钢价及周度变化（元/吨） 华东（上海）：热轧卷板：4465↓35螺纹钢：4157↓23冷轧板：5312↓10中厚板：4448↓32华北（北京）：热轧卷板：4463↓27螺纹钢：4170↓100冷轧板：5500↓0中厚板：4400↓63东北（沈阳）：热轧卷板：4465↓28螺纹钢：3890↓50冷轧板：5600↓0中厚板：4413↓37华中（武汉）：热轧卷板：4523↓27螺纹钢：4377↓23冷轧板：5218↓32中厚板：4387↓23来源：齐鲁证券研究所 此报告专供A-齐鲁证券研究所李霖阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评报告 图表5：期货主力合约与现货价格比较（元/吨） 图表6：流通商银票贴现率（‰） -200-100010020030040050060070080030003200340036003800400042004400460048005000Aug -09No v-09Feb-10May-10Aug -10主力合约价格（预期）现货价格（实际）价差1.522.533.544.5Aug-09Oct-09Dec-09Feb-10Ap r-10Jun -10Aug-10来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所 图表7：流通市场螺纹钢价格预期 图表8：流通市场热轧板卷价格预期 盘整, 68%上涨, 6%下跌, 26%盘整, 43%上涨, 27%下跌, 30%来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所 图表9：上海热轧卷板库存和价格走势 图表10：上海螺纹钢库存和价格走势 2500 3500 4500 5500 40 70 100 130 160 190 Jun-08Nov-08Apr-09Aug-09Jan-10Jun-10元/吨万吨库存-左轴热轧价格-右轴2500 3500 4500 5500 10 30 50 70 90 Jun/08Nov/08Apr/09Aug/09Jan/10Jun/10元/吨万吨库存-左轴螺纹钢价格-右轴来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所 此报告专供A-齐鲁证券研究所李霖阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业点评报告 图表11：上海地区长期热轧卷板库存与价格变动情况 2500 3500 4500 5500 6500 20 50 80 110 140 170 200 Oct/05May/06 Dec/06Jul/07Feb/08 Sep /08Ap r/09Dec/09Jul/10元/吨万吨库存-左轴3.0MM热轧卷板价格-右轴来源：齐鲁证券研究所 图表12：上海地区长期螺纹钢库存与价格变动情况 2500 3500 4500 5500 10 30 50 70 90 Oct-05 May-06 Dec-06Jul-07Feb-08 Sep-08 Apr-09 Dec-09Jul-10元/吨万吨库存-左轴20MM螺纹钢价格-右轴来源：齐鲁证券研究所 国际市场  本周国际钢价基本稳定。欧洲市场夏休结束后，安赛乐米塔尔和蒂森克虏伯等北欧钢厂宣布将四季度薄板价格上调30欧元/吨，但遭到下游用户抵制，热卷价格重新回落至570-580欧元/吨。亚洲地区需求较为疲软，国内钢厂出口受到货币升值的压力，短期仍无较好表现；  热轧卷板价差：本周国内价格回落，国内热轧卷板与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升4美元/吨、4美元/吨、10美元/吨、19美元/吨、-2美元/吨；  螺纹钢价差：本周国内价格回落，导致我们监测的部分国际市场钢材价差缩小，国内螺纹钢与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差下降-1美元/吨、32美元/吨、-33美元/吨、10美元/吨、27美元/吨。 此报告专供A-齐鲁证券研究所李霖阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业点评报告 图表13：本周国际市场钢材价格（美元/吨） 本周末 上周末 上月 去年元/吨元/吨元/吨变化率元/吨元/吨变化率元/吨元/吨变化率美国钢厂(中西部)65665600.00%65060.92%639172.66%美国进口(CIF)59059000.00%601-11-1.83%612-22-3.59%德国市场72072000.00%710101.41%6408012.50%欧盟钢厂71071000.00%70460.85%6189214.89%欧盟进口(CFR)672678-6-0.88%658142.13%6046811.26%韩国市场74573870.95%733121.64%64510015.50%韩国出厂77977360.78%758212.77%56221738.61%韩国市场(中国资源)68467860.88%666182.70%6048013.25%日本市场89789700.00%876212.40%71917824.76%日本出口(FOB)68068000.00%67550.74%56012021.43%印度出口(FOB)73172920.27%717141.95%679527.66%土耳其出口(FOB)68068000.00%68000.00%48020041.67%东南亚进口(CFR)6206200