北京中期期货经纪有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 研究院中秋节特别报告 2010年 9月23日 研究院中秋节特别报告： 工业品全面引领商品市场 农产品期货继续冲高回调 报告摘要： 从近两日的经济数据和市场数据来看，第一，欧洲经济增长有所放缓、美国经济增长却有所起色，美国、日本、英国等发达国家可能将采取进一步刺激经济的新政策;第二，美元指数已经再创8月以来新低，突破前低80.085，触及80之下，并将在美国奥巴马政府确认新的量化货币政策后继续向80以下调整;第三，包括贵金属、有色金属在内的工业品期货走势十分地强势，黄金和铜分别的创历史和近期新高，而农产品期货大部分开始冲高回落，等待重要出口及种植数据的指引，前期丰厚的多头获利盘也纷纷规避风险，中国商品期货市场休市三天，交投不太活跃。预计商品市场近期将黄金、铜等工业品来领航，继续走出商品的一轮新牛市行情。 北京中期期货研究院 期货分析师： 王骏 期货从业资格：F0243443 Tel： 010-8588 1117 Email： wangjun@bjcifco.net 地址： 北京朝阳区东三环北路38 号院泰康金融大厦22层 近期相关研究报告： 1、《美国经济好转美元跌跌丌休 工业品 领涨农产品冲高回落》 2、《商品指数“V”型走势将突破前高主 要经济体又将出台新刺激政策》 3、《欧洲经济依然看好美国复苏艰难 美 元逐步走低商品价格继续上扬》 4、《美国二季度经济增长进一步下滑 美 元止跌商品市场面临系统风险》 5、《美元指数止跌拖累商品上涨 高失业 率下欧美经济增长各异》 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 海外经济专题 一、美国经济 美国股市周四下跌，疲软的美国就业数据和欧洲经济数据拖累道琼斯指数连续第二个交易日下跌。道琼斯工业股票平均价格指数收盘跌77点，至10662点，跌幅0.7%，股指盘中大部分时间在昨日收盘点位上下小幅波动，尾盘时加速下跌。这是道指连续第二个交易日走软，并且创下9月7日以来最大单日跌幅。但是该指数本月和今年以来仍分别上涨了6.5%和2.3%，9月份的表现好于预期。标准普尔500指数跌9.5点，至1125点，跌幅0.8%；纳斯达克综合指数跌7.5点，至2327点，跌幅0.3%。标准普尔500指数和纳斯达克综合指数均为连续第三个交易日走软，但是本月以来仍分别上涨了7.2%和10%。华特-迪士尼(Walt Disney)领跌道指成份股，该股下跌了87美分，至33.12美元，跌幅2.6%。紧随其后的是通用电气(General Electric)，跌36美分，至16.14美元，跌幅2.2%；摩根大通(J.P. Morgan Chase)跌84美分，至39.10美元，跌幅2.1%。 周四公布的经济数据导致股市振荡，其中申请失业救济人数报告逊于预期，而美国上个月成屋销售额增幅高于预期，但这不足以消除恐慌情绪。 美国劳工部周四发布的报告显示，上周美国首次申请失业救济人数增幅超出经济学家预期，再次提醒人们就业市场的疲软局面仍未改变。截至9月18日当周的首次申请失业救济人数增加12000人，至465000人。截至9月11日当周的首次申请失业救济人数由450000人向上修正为453000人。此前经济学家预计，9月18日当周首次申请失业救济人数仅会增加3000人。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 海外经济专题 不过首次申请失业救济人数的四周移动平均值则显得比较乐观。该指标减少3250人，至463250人。 劳工部周四的报告显示，截至9月11日当周持续申请失业救济人数减少48000人，至4489000人，此前一周的持续申请失业救济人数经修正后为4537000人。截至9月11日当周，享受失业保险工人的失业率为3.5%，较此前一周修正后3.6%的失业率下降0.1个百分点。 美国全国地产经纪商协会(NAR)周四公布，美国8月份成屋销量有所增加，从纪录低点处回升。在没有政府支持的情况下，美国住房市场在努力复苏。8月份成屋销量折合成年率增至413万套。截至8月底成屋库存量下降0.6%，至398万套，库存空置指标由7月份的12.5个月降至11.6个月。8月份成屋售价的中值较上年同期上涨0.8%，至178,600美元。地产经纪商协会首席经济学家Lawrence Yun称，在没有购房税收优惠的情况下，住房市场正努力依靠自己的力量复苏。地产经纪商协会向上修正了7月份的成屋销售数据。7月份修正后的成屋销量折合成年率为384万套，初步数据为383万套，是历史低点。8月份成屋销量较上年同期下滑19.0%。上年同期的销量折合成年率为510万套。8月份，各地区成屋销售均增加。西部地区8月份的成屋销量增幅最大，增加13.8%。东北部销量增加7.9%，南部增加5.2%，中西部增加5.0%。 美国总统奥巴马和中国国务院总理温家宝周四在纽约联合国大会举行会晤后表示，美中双方需要就经济问题更“坦诚交换意见”。奥巴马表示，美中关系非常重要，并表示期待不久的将来中国国家主席胡锦涛访问美国。奥巴马与温家宝预计将探讨包括防止核扩散、经济和人民币汇率等一系列问题。奥巴马曾公开表示，中国需要进一步令人民币升值。温家宝也对美中关系给 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 海外经济专题 予高度评价。温家宝表示，尽管两国之间存在这样那样的矛盾和分歧，但是可以通过对话及合作很好地解决。奥巴马也表示，期待中国国家主席胡锦涛不久对美国进行正式访问。奥巴马政府负责亚洲事务的高级主管Jeff Bader表示，人民币汇率成为双方会谈的焦点。Bader称，奥巴马对温家宝表示，最近几个月人民币汇率一直没有大幅升值，美国对此感到失望。美国政府曾公开表示，中国需要令人民币兑美元进一步升值，因为他们认为人民币汇率被低估，从而给中国企业提供了不公平的竞争优势。Bader表示，尽管奥巴马政府最近一直在与中国方面探讨人民币汇率问题，但此次奥巴马与温家宝之间的讨论比之前更为深入和广泛。温家宝表示，尽管两国之间存在这样那样的矛盾和分歧，但是可以通过对话及合作很好地解决。 二、欧洲经济 爱尔兰公布的第二季度国内生产总值(GDP)意外下滑，此外一些报告也引发了市场对于欧洲经济状况的担忧。同时，德国私人部门本月扩张速度大幅放缓，欧元区采购经理人指数(PMI)数据也预示着该地区经济增长放缓速度或较预期更快。 欧元区9月私营部门产出增速放缓至七个月低点。财经信息公司Markit周四公布的调查初值显示，9月份欧元区私营部门产出增速放缓至七个月低点，回落幅度超出预期。此前发布的德国私营部门9月份产出数据也显示增速明显放缓。衡量私营部门活动状况的欧元区9月份综合产出指数从8月份的56.2降至53.8。尽管9月份该指数的降幅创出2008年11月份以来的最高值，但数值仍高于50，表明产出仍在增长。上周经济学家预计，9月份综合 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 海外经济专题 产出指数将降至55.9。其中欧元区9月份制造业采购经理人指数(PMI)降至八个月低点53.6，8月份为55.1。服务业PMI指数也降至七个月低点53.6，8月份为55.9。经济学家们此前预计当月制造业PMI将降至54.8，服务业PMI将降至55.5。 欧债五国之一的葡萄牙，其最大的反对党社会民主党领袖Pedro Passos Coelho周四表示，该党拒绝了该国总理Jose Socrates提前就2011年预算草案进行协商的提议，因为Socrates希望达成增税协议。葡萄牙Lusa通讯社援引Pedro Passos Coelho的话称，总理提议在预算草案提交国会前进行协商，条件是要社会民主党原则上接受较之前商定水平更高的增税协议。对此社会民主党无法接受。社会民主党发言人稍后便证实了该消息。葡萄牙政府必须在10月15日之前将2011年预算草案呈交给国会，国会须在11月底前展开讨论并通过预算草案。 英国央行首席经济学家、英国央行货币政策委员会成员Spencer Dale在接受采访时表示，政府的开支削减举措和紧张的信贷状况正在阻碍着英国经济复苏。Dale向该报表示，英国经济可能不会实现快速增长。Dale还称，英国经济面临严峻形势，英国正在实施重大财政整顿举措，且现状仍不容许英国银行放贷。Dale支持英国政府实施新的开支削减举措。 法国国家统计局周四公布的数据显示，9月份法国企业信心较7月份小幅上升。法国9月份制造业企业信心指数为98，7月份为97。受夏季休假影响，统计局未提供8月份数据。制造业信心持续改善推动法国企业信心指数进一步朝长期平均水平回升。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 海外经济专题 三、亚太经济 日本央行于本月早些时候采取了高度非常规措施向本国金融机构提供资金，以期待启动当地长期低迷的贷款市场。但到目前为止这一计划还尚未发挥作用：多数银行依然预计贷款需求不会大幅增加。 日本央行已经向本国商业银行划拨了3万亿日圆贷款，利率达到了0.1%的最低限度。作为回报，商业银行被要求向与环境有关的企业和护理保健服务等央行指定的成长性领域公司发放新的低息贷款。但相关公司到目前为止一直在犹豫是否向银行申请贷款，出于对经济衰退和日圆走强的担忧，他们对申请贷款持谨慎态度。 日本央行这一非常规措施被视作旨在刺激低迷贷款状况的最后一招，日本贷款规模已经连续9个月下滑。日本央行还面临来自政府要求其采取行动使经济摆脱通货紧缩的强大压力。通过0.1%的贷款利率，央行希望这一计划可以成为刺激经济增长的催化剂。1年期东京银行同业拆息与此形成鲜明对比，维持在大约0.5%的水平。但商业银行自身依然对此持怀疑态度。一家地区性银行的高管称，0.1%的贷款利率确实吸引人，但低利率本身并不能提振公司贷款需求。近期日圆走强也损害了公司进行资本投资的意愿。除非是市场经济基本面改善，否则公司是不会增加开支或为资本投资申请贷款。 新加坡8月份消费者价格指数(CPI)升幅略高于7月份，因交通、住房和食品成本有所上升。新加坡统计局周四发布公告称，8月份CPI较上年同期上升3.3%，升幅高于7月份的3.1%。8月份CPI升幅与经济学家的预期中值一致。数据显示，新加坡8月份交通成本较上年同期上升9.0%，住房成本较上 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 海外经济专题 年同期上升3.1%，食品价格较上年同期上涨1.7% 。经季节性因素调整后，该指数环比上升0.3%，7月份为上升0.5%。经济学家此前预计该指数环比上升0.3%。 澳洲联邦银行周四称，预计澳大利亚央行将在10月份收紧货币政策，将隔夜拆款利率目标上调25个基点至4.75%。此前澳洲联邦银行预计央行将于11月份加息。澳洲联邦银行成为又一个预计央行将在10月5日货币政策会议上加息的机构。金融市场预计澳大利亚央行在10月货币政策会议上做出加息决定的可能性为60%；央行可能会在政策会议上作出5月份以来的首次加息决定。澳大利亚央行行长Glenn Stevens周一表示，利率水平应当在防止经济过热方面发挥作用，因经济过热会再次引发通胀风险。Stevens的上述言论引发一系列关于央行将于10月份加息的预测。澳洲联邦银行首席经济学家Michael Blythe预计，当前加息周期中隔夜拆款利率最高可能升至6.0%。 四、外汇市场 周四欧元兑美元和日圆走低，