振荡上行概率仍偏大,但轻仓过节

敬请阅读附件中之免责声明王晓黎 电话：（0755） 83200841 邮箱：wxly@citicsf.com主要品种观点 中证期货研究部 投资要点： 上周 CRB 指数仍然是小幅振荡上行，其中贵金属和农产品是主要的上涨动力，这也是我们看到能源权重略小的 CRB 指数延续不但已经创出本论反弹以来的新高，并且在本周涨幅仍然达到 3%的原因。我们维持对商品市场的总体看好观点。但由于国内双节的到来，持续时间较长，我们仅维持原来介入品种的观点，并控制好仓位。我们也不再做深入的分析。操作上，我们提示的螺纹多单、豆油多单以及 PVC 多单等续持。 后期可能新增加的外围影响因素： 1、 节能减排效果的持续性。除了前期的拉闸限电外，电价上涨越可能更近。据有关消息报道，七省上网电价上调一事确实已在推进，但目前调整方案仍未完全确定，离出台估计还会有一段时间。这样，受电价影响较大的电解铝、PVC 等将是我们重点关注的品种； 2、 人民币升值压力增加。类似前几轮升值情况，国内商品市场较外围市场滞后的格局，我们要利用这种不同的机会（国内外价差的异常变动出现的跨市套利机会）。美国压力以及亚洲其他各国国家升幅略快于人振荡上行概率仍偏大 但轻仓过节黄金 振荡 观望 基本金属 振荡 观望 钢材 振荡 多单续持。控制仓位，我们将视情况提示离场 能源化工 能源区间振荡，PVC仍可能维持强势强势 PVC多单续持，V1101 止 损7650 橡胶 振荡 观望 豆类 豆类大幅上行，豆油成洼地 豆油多单续持，1105合约止损参考8100不变； 豆粕多单介入，3050止损 油脂 多空平衡 观望为主 股指 一定反弹需求 观望或者多单轻仓介入，1010合约止损参考2850 组合投资 无持仓 2010年9月20日星期一 中证期货策略报告·中证早报 敬请阅读附件中之免责声明民币，都是人民币升值的主要原因。17 日,人民币对美元中间价报 6.7172,至此上周人民币对美元已累积攀升 337 个基点。在美国国会就国际经济和货币汇率政策举行的听证会上,美国财政部长盖特纳表示美国会与其他国家联手向中国施压,并暗示本轮人民币升值幅度至少应达到 20%；日本则不断增加汇率市场的干扰。表示，担忧日元会出现长期强势，一旦有必要，将采取果断行动压制强势日元 （图片来源：华尔街日报） 周末关注信息： ¾ 美国周五公布的数据显示，9 月密歇根大学消费者信心指数为66.6，低于预期的 70.0，亦低于 8 月和 7 月的 68.9 和 67.8 ¾ 8 月美国 CPI 环比涨 1.1%，符合预期 贵金属 王晓黎 电话：（0755） 83200841 邮箱：wxly@citicsf.com伦敦黄金 5分钟K线 上海黄金期货5分钟K线 敬请参阅附件中之免责声明 中证期货策略报告·中证早报 上周，黄金在周二出现突破性上行，单日涨幅 1..82%,其后窄幅缓步上行，全周再创新高 1282.90 美元/盎司，周涨幅为 2.26%。总体来说，巩固了本次新高成绩，我们也维持看好黄金的看法。但由于国内流动性及即将来到的双节，我们上周五没有选择多单介入，暂时保持观望过节。 周内重要信息： ¾ CFTC 多单持仓维持增加势头，截止 9 月 14 日当周，基金多单再度大幅增加 10,870 手，为上周突破新高当日，可见，资金对该市场的关注一直得到维持。主要 ETF 基金持仓小幅变动 ¾ IMF 数据，泰国 7 月持有黄金上升到 320 盎司，6 月仅为 270 万盎司，符合我们一直以来的判断，新兴市场各国央行增持黄金为大趋势，也是支撑黄金中长期上涨的主要因素。（中证期货 王晓黎） 板块操作建议： 品种 观点 操作建议 黄金 新高附近窄幅波动 暂时观望，寻找整固中的机会 附：主要 ETF 持仓 创历史新高后振荡整理，暂时观望过节2010-9-20 敬请参阅附件中之免责声明中证期货策略报告·中证早报 中证期货策略报告 基本金属 王晓黎 张毅 电话：（0755） 83200841 邮箱：wxly@citicsf.comLME铜 5分钟K线 LME铝5分钟K线 敬请参阅附件中之免责声明 LME锌5分钟K线 经历了前周的剧烈波动之后，上周基本金属市场分化上行，LME锡屡创新高，市场整体在振荡中上移重心。LME市场上，铜铝表现稳定，整个一周保持稳步向上势头，其中 LME 铜在周五还大幅冲高，盘中突破 7800美元关口，一周收盘涨 3%，创下 5 个月的新高，距年内高点仅有一步之遥。伦铝上周表现突出，单周涨幅达到 3.8%，LME 锌再度冲高回落，涨1.7%。资金上周继续从LME市场撤离，市场成交清淡。国内市场上周大部分时间表现较弱，临近周末有所反弹，沪铜和沪锌上涨，但涨幅不大，沪铜主力 1012 合约收于 60100，再度重返 6 万大关上方，沪铝小幅下跌。资金继续流出，市场表现清淡。 上周基本面上的紧张情况有所缓和，美国8月的零售数据和上周的就业数据都略超市场预期，ILZSG公布的1-7月全球精锌供应过剩也减少至15.1万吨（当然，从需求增长的角度来看，情况仍然不容乐观）。 上周美元再度掉头向下，金价创下历史新高，市场的风险偏好重新取得优势；尽管金属市场在当前维持面临的压力较为显著，但LME铜的库存仍在持续下降之中，给予了欧美市场信心。国内市场上周受制于加息传言，但周末银监会查处部分商业银行提高存款利率基本上将传言打破，市场有望维持当前格局。本周国内仅有两个交易日，需防范假期国外市场波动风险，操作上不宜参与。（中证期货 王晓黎 张毅） 板块操作建议： 品种 观点 操作建议 铜 振荡 观望 铝 振荡 观望 锌 振荡 观望 2010-9-20 谨慎防范长假风险 中证期货策略报告·中证早报 钢材 郑琼香 电话：（0755） 23993742 邮箱：zhengqx@citicsf.com 螺纹钢1月合约5分钟K线 敬请参阅附件中之免责声明 由于前期螺纹上涨过快，螺纹钢价格上周进行了修正，出现了较大回调，螺纹1101合约上周五收盘价为4359，周跌幅达3.0%，周K线呈光头光脚的大阴线。由于“两节”来临，上周资金流出压力较大，市场观望气氛较浓，上周成交量与持仓量出现了明显萎缩。 现货方面，钢材现货价格也在近期处于回调中，成交比前期有所好转，但与往年的“金九银十”的销售旺季同比，还是略显清淡。另第四季度铁矿石协议价格下调，近期BDI指数和铁矿石运费下滑，成本对钢价的支撑作用在近期有所松动。 信息面上，上周节能减排在继续扩展中，发改委日前公布《关于进一步做好当前节能减排工作的紧急通知》，通知指出各地要努力打好节能减排攻坚战，但同时指出实现节能减排目标关键要靠工作和机制，不能靠短期的“突击行动”。预计后期地方政府实施节能减排的措施将谨慎一些。而目前由于“两节”来临，投资者对长假风险较为敏感，市场资金流出压力较大，不支持螺纹期价的大幅上涨。 长假趋近，螺纹谨慎以待2010-9-20 总体来看，短期内，节能减排对钢价继续形成支撑，同时钢价承受着市场资金流出的压力，而钢材需求还未真正好转，预计短期内螺纹将继续震荡调整。操作上，建议投资者谨慎持有，谨防长假风险。（中证期货 郑琼香） 板块操作建议： 品种 观点 操作建议 螺纹钢 震荡 建议投资者谨慎持有，谨防长假风险 中证期货策略报告·中证早报 能源化工 刘建 电话：（0755） 83212739 邮箱：liujian@citicsf.com WTI原油 5分钟K线 文华石化指数5分钟K线 敬请参阅附件中之免责声明 区间震荡格局未改 上周外盘市场整体表现强势，商品市场连续第三周上行，8 月份的跌势被快速收回，目前再度回复到 8 月份高点位置，有望突破并重回 4 月份高点。上涨的主要动力仍旧为农产品以及小金属，大宗农产品和主要金属表现一般，自 9 月份一直维持震荡，而能源市场则一直表现偏弱，我们此前也有过多次分析，实际上自 8 月份再度下挫之后，油价便长期维持低迷，其实从各方面情况来看，不论是基本面的供需格局，亦或是整体市场表现以及资金等层面，均未有明显对油价的利空因素，唯一的利空，只能算得上近期英美原油价差的再度倒挂，并一直维持在 3 美元左右。然而从近期美国市场的数据情况来看，其实也并未有明显的利空因素。上周能源市场数据情况相较于此前一周略有好转，整体一般，预计后市油价难以获得有效支撑，或仍维持 75～80 美元区间波动（Brent）。 国内市场较外盘市场偏强，上周也仍继续维持上行格局，不过市场的分化程度较外盘略好。除了棉花、玉米等强势品种之外，其它品种状态上近期已经收敛了较多。化工品市场近期一方面受到国内市场整体走强的带动，另一方面，也受到油价走势疲弱的拖累，一直维持区间震荡，难以打破格局，上周除 PVC 率先突破，其它几个品种状态上均没有明显改变。操作上，V1101 多单可继续持有。（中证期货 刘建） 板块操作建议： 品种 观点 操作建议 Fu1011 震荡 4350～4450 L1101 震荡 10300～10800 V1101 偏多 支撑 7650 TA1101 震荡 7750～8000 2010-9-20 中证期货策略报告·中证早报 能源化工 刘宾 电话：（0755） 83212741 沪胶强劲反弹 但长假前仍需谨慎 2010-9-20 日胶上周走势呈现窄幅震荡的格局，主力2月合约周一周二结束调整小幅反弹，但周三、周四却在原油回落和中国市场疲软的拖累下再次回落，不过周五又再次受到中国市场强劲反弹的刺激反弹，最终报收 296.5 日元，周度涨幅为 1.19％，并且周五夜盘再度拉升 3 日元至 299.5 日元，技术上有缓慢震荡回升的迹象，但300日元上方压力仍没有完全消除；信息面，日本股市和日元汇率上周在日本政策干预及出台新的刺激政策的影响下走高，对日胶市场形成支撑，但国际原油价格走势不稳及中国天胶期货走势疲软有对日胶形成拖累，导致日胶呈现上下两难，不过东南亚地区天胶现货价格坚挺，及欧美股市及商品总体表现偏强还是提振日胶走势难以大幅下跌，预计下周在中国市场只有两个交易日的情况下，日胶可能继续受到原油影响呈现围绕300日元震荡的格局。 邮箱：liubin@citicsf.com日胶02月合约 5分钟K线 沪胶03月合约5分钟K线 沪胶上周呈现先抑后扬的格局，主力合约1103周度涨幅为2.24％，其中周一的反弹没有遏制前一周市场利空传言对多方的冲击力，随后三天再次步入回调，周四更是跌破了近期的小平台区下沿25500，最低到25050元获得支撑，周五则跟随沪铜强劲反弹，最终报收 25985 元，大涨 3.26％，不但收复了前几天的跌幅，且突破了均线压力区；技术上存在结束调整的可能，但26000上方依旧存在一定压力；从信息面看，国际原油价格的连续三天回调或继续对沪胶构成压制因素，同时国内股市仍显疲软也存在一定拖累，另外上期所上周公布的库存数据呈现明显回升，虽然还处于偏低的水平，但供应略微呈现增加的迹象，也或许是由于上周期货回调现货几乎没有成交导致入库积极性提高所致；还有就是加息的担忧仍没有完全消除；尽管管理层表示继续维持宽松的流动性，但通胀的压力仍不容忽视；而且还有长假风险因素的存在，因此预计市场谨慎的心态还将延续，尽管上周五资金有重新回流的迹象，但预计下周仅两个交易日走势仍会不稳，或围绕26000波动为主。 操作上，1103合约仍不宜追涨，建议节前观望为宜。 （中证期货 刘宾） 敬请参阅附件中之免责声明 中证期货策略报告 板块操作建议： 品种 观点 操作建议 天胶 探底回升 暂时观望 国内橡胶库存变化图02000040000600008000010000012000014000016000005-1-705-2-2405-4-1305-5-3105-7-1805-9-4