中邮证券晨报内参：公司研究

内部交流信息 中邮证券研发部提供 1中邮晨报集萃(4) ——公司研究 2010年9月16日 公司研究 ............................................................................................................................................... 2 招商证券维持中国石化强烈推荐-A ..................................................................................................................... 2 招商证券维持兴发集团“强烈推荐-A”评级 ........................................................................................................ 2 国信证券给予青岛海尔“推荐”评级 .................................................................................................................... 3 中金公司给予青岛海尔“推荐” 评级 .................................................................................................................... 3 中信证券给予东风科技“买入” 评级 .................................................................................................................... 4 招商证券给予广汽长风“强烈推荐” 评级 ............................................................................................................ 4 中投证券给予徐工机械“推荐” 评级 .................................................................................................................... 5 平安证券给予英威腾“推荐” 评级 ........................................................................................................................ 5 东方证券给予国电南自“买入” 评级 .................................................................................................................... 6 海通证券给予小天鹅A“增持” 评级 .................................................................................................................... 6 平安证券给予国金证券“推荐” 评级 .................................................................................................................... 7 中银国际给予中国平安“买入” 评级 .................................................................................................................... 7 新股分析 ............................................................................................................................................... 8 恒基达鑫IPO再闯关 将现“娃娃富豪 ............................................................................................................... 8 130亿缩水至74亿 宁波港遭遇罕见IPO差钱尴尬 .......................................................................................... 8 兴业证券27日申购 拟发行不超2.63亿股 ......................................................................................................... 9 谁是新股“三高”的罪魁祸首 ............................................................................................................................. 9 机构荐股 ............................................................................................................................................. 10 东方证券：川投能源多晶硅业务成长再现 ........................................................................................................ 10 申银万国：华鲁恒升买入短线 ........................................................................................................................... 10 申银万国：湘电股份未来将受益该行业的持续增长 ........................................................................................ 10 内部交流信息 中邮证券研发部提供 2公司研究 招商证券维持中国石化强烈推荐-A 成品油定价市场化在未来 6 个月内会加速我们认为，国内成品油定价的市场化进程将会明显加快，在未来的6 个月内将出现明显的政策变化，可能的潜在变化是：一、成品油价格调整周期和三地原油变化率幅度缩小；二、汽油价格放开；三、在某一原油价格下面，汽柴油价格自主定价。 主要理由有三条：第一、新华社发文批评了成品油定价机制模糊；第二、印度放开汽柴油价格管制将有效的刺激中国加快市场化进程；第三、从炼油和加油站两个重要的环节来看，目前中国成品油市场具备了充分竞争的基础。 市场化的进程将推动中国石化重估加快市场化对中国石化的股价将产生重大影响。这主要体现在两方面：第一、从业绩角度讲，将显著提升中国石化在一个周期内的盈利水平。第二，从估值角度来看，市场化进程会使得管制折价消失，这一点在香港市场尤其明显。 中国石化在目前的基础上有做大50%以上的潜力第一、海外原油资产注入能够做大上游50%以上；第二、国内石油消费目前差不多800 万桶/天，而根据国际能源署的预测数据来看，在假设到2020 年GDP 增速维持在6%情况下，预计到2020 年，中国整个石油消费将达到1270 万桶/天，折合6.35 亿吨，增长潜力达到60%。 中国石化的估值要高于国际可比公司在储量增长和石油消费增长空间上面，中国石化相对于国际可比公司而言，有着更明确的增长空间，理应享受更高的估值。从EXONMOBILE 的历史PE 来看，历史平均的PE 也是在15 倍左右，中国石化作为储量和成品油销量均具有增长潜力的公司，估值水平在往15 倍靠，完全合适。 投资建议：我们预期中国石化2010、2011 年的业绩分别为0.81、0.90 元，当前的股价相当于2010 年的10 倍PE。，随着中国成品油价格市场化进程的提速，公司存在重大的重估机会。建议买入，给予2010 年15 倍PE 的估值，目标价12 元。股价刺激因素：第一、市场化进程加速；第二、安哥拉油田并表；第三、可转债获批。风险因素是原油价格大涨。 招商证券维持兴发集团“强烈推荐-A”评级 上周黄磷、磷酸的最新价格分别达到15100 元/吨和4750 元/吨，周均价分别上涨5.5%和6.0%。而五钠的价格虽然维持在与上周持平的5700 元/吨，但其过去一个月的涨幅也已高达11.8%；并且下游食品加工也将由于节庆等因素逐渐进入传统的旺季，未来需求只会朝上。 在传统的丰水期，磷化工产品价格近期却节节攀升。一方面是由于前期西南地区水灾导致黄磷等外运受阻；随着水灾影响的缓解，限电因素逐渐成为推动黄磷价格上涨的主力。由于吨黄磷的耗电量在14000 度左右，属高耗能产品（以目前黄磷价格，根据国家统计局1 万度电耗用4.04 吨标准煤计，黄磷生产的能耗为3.75 吨标准煤/万元，远高于09 年我国单位GDP 能耗1.08 吨标准煤/万元）。在各地方政府冲刺“十一五”节能减排目标的当下，对黄磷生产实施限电、限负荷等措施效果尤佳。 限电潮的蔓延或继续推高磷化工品价格。据了解，目前在黄磷主产地云南、贵州、四川、湖北等地，已经有相当比例的黄磷生产企业由于限电或政府指令等处停产或低负荷生产状态。而目前兴发集团所在的宜昌尚未开始进行限电措施，虽然湖北省下半年的节能减排目标较易实现，但是由于节能减排的任务是层层分解下去，未来不排除类似宜昌这样的磷化工主产地也会采取限电的措施，磷化工品价格还有继续被推高的可能性。 兴发集团的水电装机在丰水期可基本满足公司黄磷生产，或受益限电的蔓延。兴发集团目前拥有水电装机容量14.5 万千瓦，年有效发电量在4 亿多度，全年能满足公司兴山县工厂用电量的70%左右，水电发 内部交流信息 中邮证券研发部提供 3电成本仅为0.2 元/度左右。考虑到公司水电站在丰水期的有效发电时长较长，如果按每天发电时长16 小时计，公司黄磷生产负荷已可提至八成左右。据我们了解，目前公司的水电发电量足够支持公司生产需要。 ‘ 国信证券给予青岛海尔“推荐”评级 事项：公司公告第二期股权激励草案：拟给予激励对象共1080万份股票期权，行权价22.31元，有效期为自股票期权授权日起四年。激励对象可在股票期权自授予日起12个月且2010年年度报告公告后，在本计划规定的可行权日按获授的股票期权总量的30%、30%、40%分三期行权。行权的业绩条件为