一致药业：将受益国药集团与深圳市政府医药产业战略合作

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 公司研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 动态报告/公司快评 医药保健 [Table_StockInfo] 一致药业（000028） 推荐 事项快评 （维持评级） 医疗器械与服务 [Table_Title] 将受益国药集团与深圳市政府医药产业战略合作 分析师： 丁丹 dingdan@guosen.com.cn 0755-82139908 SAC执业证书编号：S0980209080405 分析师： 贺平鸽 hepg@guosen.com.cn 0755-82133396 SAC执业证书编号：S0980207050195 事项： [Table_Summary] 一致药业公告，公司实际控制人中国医药集团总公司（下称“国药集团”）已于2010 年9 月8 日与深圳市人民政府正式签署了《深圳市人民政府与中国医药集团总公司战略合作框架协议》。 评论：  有望实际承载国药集团与深圳市政府的医药产业全面战略合作 框架协议的主要内容包括： 1、国药集团发挥医药工业研发优势，借助深圳市政府强力扶持生物医药产业发展的契机，通过在深圳建立华南生物医药研发中心和华南生物医药产学研联盟，共同打造深圳生物医药产业发展孵化器，以及在医药研发与设计方面展开多种形式的合作。 2、深圳市积极支持国药集团构建覆盖深圳全市的药品供应保障体系，全方位提升医药流通竞争力。在同等条件下，优先选用深圳一致药业股份有限公司为药品（含基本药物）集中配送的主要企业和地方医药储备主要定点单位。 3、发挥国药集团的全产业链优势，开展在生物制药、化学制药、化学试剂和诊断试剂、中医药现代化、医疗器械国际化产业平台等医药工业领域的战略合作，推进深圳市医药企业的兼并重组和优化升级。深圳市在土地、税收、信贷等相关方面提供积极支持和服务。 4、双方将加强在人才、信息交流、医药会展等综合服务合作，以及共同构建医药商务服务新模式。 时值深圳特区成立三十周年之际，国药集团作为医药行业最大央企与深圳地方政府展开医药产业全面合作意义重大。预计一致药业作为国药集团重要工业平台和商业南区据点，将实际承载上述规划的具体合作项目，受益影响长远。  契合公司自身工业规划 回顾2010年中报公司下半年重点工作计划中，对工业板块的规划亮点颇多： 1）首次正式提出搭建化学制剂、医药原料药、生物医药、OTC 保健品、中成药五个平台，并同时公告收购深圳中药53%股权完成对其100%控股，正式开展向头孢以外的工业新领域的拓展。 2）研发受益大股东——将与上海医工院、川抗所整合后的研究院加深合作。 3）致君产能已经不够，致君二期、坪山新基地（承载前述工业新领域）都将于年底前动工。 从以上中、短期规划也可看出一致药业本身的工业发展方向：全面拓展医药工业全产业链的新领域、新建医药工业2010年9月9日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 产能，均和前述国药集团与深圳市的合作框架内容契合。  长风破浪会有时，维持“推荐”评级 10年可能需要继续夯实原有资产基础和业绩“余粮”储备，业绩释放可能比较保留，我们更关注经营面本身的发展趋势更加良性（中报显示商业收入增长28%，工业头孢产品收入增长75%），此次国药集团和一致药业所在地政府的合作也显示公司作为集团重要工业平台地位更加清晰。维持10-11EPS0.90、1.17元/股预测，11PE30X，“表观业绩”下的短期估值与行业平均水平相当。公司经营团队优秀，具备国企的资源和民企的进取，高负债率下再融资一直未能启动但仍保持了业绩的稳健、持续增长，后续期待外延发展有所突破，维持“推荐”评级。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 推荐 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 谨慎推荐 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间 回避 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 推荐 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 谨慎推荐 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数5%-10％之间 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间 回避 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数5%以上 分析师承诺： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 免责条款: 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。