腾讯入股特斯拉事件点评：Model 3量产有望提速

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Author] 分析师：邵晶鑫 联系人：戴仕远 执业证书编号：S0740517010005 电话： 电话： Email：daishiyuan@r.qlzq.com.cn Email：shaojx@r.qlzq.com.cn [Table_Industry] 证券研究报告/行业报告简版 2017年03月30日 汽车 Model 3量产有望提速 -腾讯入股特斯拉事件点评 [Table_Summary] 投资要点  事件：据特斯拉上交给美国证券交易委员会（SEC）的一份文件显示，中国腾讯持有特斯拉共5%的被动股权，以目前的价格来算，总价达22亿美元。当地时间3月15日，特斯拉宣布将通过增发新股和优先债权进行融资。根据特斯拉上交SEC的文件，腾讯于3月17日通过公开市场购买了8,167,544股普通股，总购买价达1,777,842,836美元（包含佣金）。在该份文件公开之后，特斯拉股价上涨3%。  点评：  短期来看，腾讯入股特斯拉有助于推进Model 3量产。（1）特斯拉目前的产能无法供应 Model 3 发布后超过 40 万辆的订单。（2）电池工厂GigaFactory 实际上只完工了 14%，未来预计在欧洲和亚洲分别建造第二和第三家 GigaFactory 以应对之后大量的纯电动车型订单。（3）为顺利量产Model 3，公司计划在2017年上半年投资20~25亿美元。今年3月初，特斯拉为了支持Model 3的量产及支付其他方面的开支，已经筹资14亿美元。腾讯注资17.8亿美元有利于公司完成投资计划。  长期来看，高精地图、ADAS等领域均有合作的可能。（1）腾讯拥有优质的高精地图资源（四维图新、科菱航睿）（2）腾讯自动驾驶实验室目前聚焦于自主驾驶车辆和地面自主机器人的核心技术研发，技术集中在360°环视（可扩展至行车记录、泊车辅助、车道偏离预警、行人防撞等领域）、高精度地图、点云信息处理与融合定位等方面。  Model 3量产受益个股：推荐关注已直接、间接进入特斯拉产业链，以及具有高确定性机会的公司：拓普集团（为Model 3提供轻量化铝合金结构件）、均胜电子（Model X安全带、Model 3方向盘、安全气囊订单、BMS传感器）、信质电机（收购富田电机子公司上海鑫永，拥有富田电机在大陆所有专利）、广东鸿图（汽车压铸件）。  关注ADAS产业链：（1）从ADAS产品感知、决策、执行三个层面来看，我们认为毫米波雷达、算法、制动执行系统将最先实现国产化。建议关注亚太股份（算法、毫米波雷达、ADAS集成全布局）、华域汽车（24GHZ毫米波雷达产品即将问世）（2）从技术创新的层面看，处理平台、激光雷达、高精地图是创新的核心，也是未来产业化的重点。建议关注：四维图新（导航电子地图龙头、腾讯入股、注资图吧）、巨星科技（收购华达科捷、成立欧镭激光，布局车用 3D 激光雷达）。  风险提示：交通事故引起的政策收紧；国产化不如预期；Model 3量产不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业报告简版 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。