移动电子商务专题分析报告：移动电子商务将开创网络商务新时代

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 移动电子商务专题分析报告 无线通信行业 行业公司专题报告长期竞争力评级：高于行业均值 2010年09月01日 移动电子商务将开创网络商务新时代 基本结论  投资思路： 1、未来一两年我国移动电子商务面临井喷发展期：3G用户规模性增长、移动互联网管制政策逐步放松、以及运营商对移动支付平台打造是我国移动电子商务市场即将爆发的直接驱动因素；2、从移动电子商务发展特征看，先期以游戏、音乐、信息等虚拟内容交易为主，中期以电子交易、票务等大额虚拟交易为主，后期发展到以实物交易为主的发展趋势，支付方式从初期以短信、到远程、最后到现场支付的演进趋势；3、移动互联网虚拟内容的繁荣和移动支付平台的兴起是移动电子商务快速发展的必经阶段，这也正是本报告的两条投资主线，移动互联网龙头是神州泰岳，移动支付龙头是国民技术。  选股标准：根据公司的业务弹性，业务延伸性，细分市场地位，运营商支持程度，业绩爆发时点以及财务指标和估值水平作为我们选股的关键指标，对股票进行打分，最后选出了其中比较优秀的投资组合和其他供参考的合适的投资标的。  投资组合：首选神州泰岳和国民技术，第二梯队四维图新、生意宝、焦点科技、同化顺，第三梯队是北纬通信和拓维信息。 行业观点  根据中国三大运营商的竞争情况和各自的地位和战略发展思路，中国移动将会采用以电信运营商为中心的主导模式，并以移动网络平台为中心发展其他的产业链主体。而在运营商中相对弱势的联通和电信将可能采用传统电子商务提供商为主导的服务模式来快速，有效的快速的建立自己的移动电子商务平台，借助传统电子商务提供商本身在互联网的成熟运作模式和地位来发展自己的移动电子商务。  基于两种不同的模式和我们的分析，和三大运营商在电信增值服务业务有紧密合作的内容服务供应商和传统的电子商务服务供应商等企业将会成为移动电子商务主题投资的最佳范围。  移动电子商务作为移动互联网的核心业务，其发展不仅为运营商和其配套增值服务商带来了新的业务盈利模式，也为企业提供了更多的营销渠道和营销机会。未来移动电子商务有望超过现在互联网中传统电子商务带来的商机，孕育下一场网络的商业革命！  根据各个发达国家移动电子商务发展经验，成熟的融合网络以及新型的智能终端和移动支付技术的成熟是移动电子商务得以快速发展的基础和催化剂，并且各国需根据自己的国情确定移动电子商务的发展侧重点。 陈运红 分析师 SAC执业编号：S1130208030230 (8621)61038242 chenyh@gjzq.com.cn 研究报告市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 33.72市场优化平均市盈率 29.70国金无线通信指数 2216.44沪深300指数 2903.19上证指数 2638.80深证成指 11338.71中小板指数 6665.392158235825582758295831583358090901091130100226100524100817国金行业沪深300此文档仅供国信证券股份有限公司使用 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 移动电子商务专题分析报告 图表2：移动电子商务受益公司评分：第一梯队泰岳、国民，第二梯队四维图新、生意宝、焦点科技、同化顺 细分指标 业务弹性 业务延伸 市场地位 政府扶持 业绩爆发时点 合计EPS增速ROE合计PEPB合计名称20%10%10%10%10%6分15%5%2分15%5%2分10分第一梯队神州泰岳9.0010.009.009.008.005.4010.403.901.766.765.001.268.42国民技术10.009.009.008.009.005.5013.005.502.232.795.390.698.41第二梯队四维图新8.008.009.008.006.004.709.006.501.685.777.221.237.60生意宝8.007.007.007.006.004.3011.007.502.036.206.421.257.58焦点科技10.008.009.009.006.005.203.776.500.894.806.251.037.12同花顺9.006.009.006.006.004.506.006.001.206.0910.001.417.11供参考北纬通信8.009.006.006.007.004.406.354.651.195.606.821.186.77拓维信息6.007.007.006.006.003.804.367.551.039.008.001.756.58满分10分标准 成长空间 多元化能力 行业知名度 子行业第一 成熟需要时间650%20%2304210.00综合竞争力评估(权重60%)平均盈利能力(权重20%)最新评估水平(权重综合评分来源：国金证券研究所 图表1：移动电子商务受益公司未来发展二维空间定位图 内容（商品）产业链信息服务，音乐，游戏，社区，动漫，定位服务，电子交易，票务，实物交易，综合交易平台交易安全瓶颈交易终端瓶颈网站门户平台品牌小额/传统支付支持第三方支付平台内容渠道品牌门户支付通道虚拟大额虚拟实物空中网华友世纪掌上灵通阿里巴巴阿里巴巴腾讯腾讯神州泰岳北纬通信拓维信息同花顺国民技术四维图新生意宝焦点科技北纬通信子公司上海艾摩 来源：国金证券研究所 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 移动电子商务专题分析报告图表3：移动电子商务相关受益公司概况 投资标的（股票代码）移动电子商务市场定位移动电子商务相关主营业务描述投资亮点神州泰岳（300002)无线互联网服务，提供中国移动多种增值业务的综合业务平台无线通信增值服务平台，包含飞信、企业飞信和农信通等无线互联网领域的商业模式创新者，中国移动飞信和农信通业务的紧密平台合作伙伴，未来将进入增值业务领域，树立平台+业务的品牌优势。国民技术（300077）品牌企业，安全芯片和支付芯片的国内创新者USBKEY安全芯片、存储芯片、RFI D SI M芯片以及TCM安全芯片、CMMB芯片等国内芯片领域的创新领导者，占据安全芯片的制高点四维图新（002405）品牌企业，中国最大的手机地图提供商Googl e、百度等移动地图提供者，Noki a等手机终端地图提供者未来GPS成为手机标配，，公司将提供70%以上的手机终端地图和交通信息，并在未来的位置服务上有很大发展空间。北纬通信（002148）无线增值服务提供商，运营全线的增值服务，是国内SP行业领头羊，未来向品牌服务商发展无线增值业务，包括业务包含短信、彩铃、WAP、游戏、视频、阅读、移动电子商务等等手机游戏业务高速成长，动漫频道具备潜力。创投企业发展迅速，同时投资上海爱魔移动电子商务平台拓维信息（002261）无线增值服务提供商，运营全线的增值服务，主要是手机动漫产品和动漫服务平台的运营，未来向品牌服务商发展手机动漫平台和原创动漫产品，中国移动省级移动支付平台维护。公司作为国内手机动漫最具影响力之一的企业以及与中国移动在动漫业务上的战略合作伙伴关系使公司在未来的3G动漫业务上成长空间巨大，福建动漫基地的企业入选将会是公司成长成为品牌手机动漫的一个催化剂焦点科技（002315）平台企业，外贸交易平台提供商中国制造网手机版 仅次于阿里巴巴的中国B2B交易平台提供商用友软件(600588)移动电子商务平台构建者帮助中小企业提供移动电子商务业务模式；提供移动电子商务套装化产品和平台关注伟库网的爆发性增长;以及现有管理软件客户向移动电子商务领域的转型同花顺（300033）品牌企业，拥有中国最大的手机证券交易平台和终端证券交易平台，手机版交易软件随着证券行业渗透率的加强，同花顺手机终端将成为大多数手机的标配软件，未来成为手机证券自行业的龙头企业生意宝（002095）平台企业，细分行业交易平台提供商中国化工网手机版化工行业手机信息服务商，在细分市场具有领导地位。高阳科技（HK：88018）平台企业，远程支付平台的中央管理平台提供商中国移动远程支付中央平台、中央IVR平台提供商，PO S机等解决方案提供商运营商中央平台的紧密合作者腾讯（HK：00700）品牌企业，拥有虚拟实物交易的综合性平台和自有的第三方支付软件财付通手机门户网站手机腾讯网，手机版QQ聊天工具，手机版QQ游，戏中心，手机版QQ音乐。实物购物网站拍拍网，第三方支付平台财付通。公司成功的将现有的互联网QQ业务如聊天，游戏，音乐扩展到了手机平台上，未来各项虚拟业务的继续扩展和拍拍网财付通向移动电子商务领域的渗透将使腾讯很有可能在移动电子商务领域重演在互联网业务中上演的神话空中网（US：KON G）手机游戏音乐社区产品服务提供商无线增值业务、手机游戏业务、无线娱乐互动门户Kong.net、互联网游戏，为广大手机用户打造手机音乐、图铃下载、社区交友、手机游戏等无线互动产品无线互联网领导品牌。旗下拥有中国领先的手机游戏开发商天津猛犸和厦门新热力，并且并购国内著名互联网游戏公司大承网络，未来准备专注于发展手机游戏的最热门板块手机互联网游戏。阿里巴巴（HK：01688）品牌企业，集团拥有中国最大的C2 C交易综合性平台淘宝网和自有的第三方支付软件支付宝集团拥有手机版淘宝网，手机版支付宝淘宝网和支付宝在互联网的成熟运营模式和巨大的用户群为其在新的移动电子商务领域的成功奠定了基础。未来手机版淘宝将成为移动电子商务交易平台的龙头。华友世纪（US：HRAY）手机音乐，游戏，阅读服务提供商无线音乐、互联网音乐和其他形式数字音乐业务。中国最大的手机游戏发行商，发行了超过260款手机游戏。拥有多个原创文学网站提供无线阅读产品公司做为领先的数字音乐内容提供商，和三大运营商都有战略合作伙伴关系，旗下有多家娱乐公司品牌和著名音乐人资源，未来在手机音乐业务有望成为国内领头企业掌上灵通（US：LTON）手机信息服务，手机游戏，音乐中间商和内容提供商运营商和内容提供商的中间平台商和内容提供商，内容提供合作伙伴有索尼唱片，星空卫视，卡通频道。强大的销售和接入网络以及和主要国际内容供应商的紧密合作使其在内容和增值服务销售渠道上具有强大的优势。未来在移动电子商务内容服务的先入和优质内容方面具有较强的竞争优势。来源：国金证券研究所