榕基软件发行分析

股市有风险，入市需谨慎 榕基软件（002474）发行分析 一、 发行上市资料： 发行新股：2600 万股 总股本：7777万股 网上发行： 万股 发行时间： 9月 6日 预计上市日期 ： 尽快安排上市 发行方式：网下和网上申购 主承销商： 国金证券 申购代码：002474 申购价格：37元 申购上限： 20，000 股 二、盈利预测： 单位： 百万元、元、％ 主营业务收入 （百万元） 净利润（百万元） 增长率（%） 每股收益（元） 2009 203 48 23 0.46 2010 302 72 50 0.69 2011E 449 114 58 1.10 2012E 667 169 49 1.63 注：每股收益以发行后的总股本计算。 三、投资要点： 1、公司先发优势明显，积累了大量优质客户资源。公司主营业务为软件产品的 开发与销售、计算机系统集成及技术支持与服务，主要涉及电子政务、信息 安全、质检三电工程、协同管理等领域。公司在这四个领域互相协同，不但 技术上一脉相承，并且能够有效共享客户资源。 2、公司所处的质检行业资质壁垒高，市场份额将继续提升。三电工程的第三阶 股市有风险，入市需谨慎 段电子放行工程将在2012 年实施，在出口企业中的渗透率还将进一步提升， 预计2009-2012 年均复合增长率将达到16%。目前公司的市场份额为26%， 未来公司的行业经验和客户积累将发挥作用，市场份额有望进一步提升。同 时公司将持续开发增值服务以提高客户粘性。 3、协同管理将在电力、电信和金融等领域推广。目前协同管理已经拥有1000 多家企业用户，是国家电网SG186 工程任务协作平台全国唯一供应商，并在 多个省级联通公司完成试点工作。未来协同管理产品化以后可以在不同的行 业批量生产复制。根据协同管理的服务模式，在实施的第二年就可收取 15%-20%的服务费，可形成持续的收入来源。 四、申购建议： 新股发行市盈率接近市场平均市盈率，新股申购已经不是无风险收益的投资品种，建议申购谨慎。 （重要声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。）