华耐控股(01020)：上半年业绩大幅增长

上半年业绩大幅增长 未评级 国元(香港)—业绩评论 华耐控股(1020.HK)2010-08-272010 年上半年业绩评论： 2010 年上半年收入大幅增长：公司近日公布 2010 年上半年业绩，期内总收入同比上升 228.4%至 1 亿 7470 万元(人民币，下同)，毛利率由09 年同期的 63.76%上升至 70.3%。每股盈利为 0.08 元，大幅增长300%。上半年业绩超出预测数字约6.5%。不派中期股息。 高端钢水控流产品推动销量增长：公司的高端钢水控流产品的销量增加 195.2%至 4177 吨。销售增长主要是因为公司对现有客户的销售增加和新客户的开发。对现有客户的销售增加 143.9%，另外公司于 2010年新获得的客户所购买的产品为公司上半年的收入贡献约为 3650 万元或 20.9% 规模经济效益使得毛利上升：公司的毛利从去年同期的 3390 万元大幅上升 262.5%至 1 亿 2290 万元。而毛利率亦由去年上半年的 63.7%上升至今年的 70.3%。毛利和毛利率的上升主要是由于公司整体销量的大幅增加，从而达到规模经济效益。 提升产能以满足业务增长及提高市场渗透率：公司的产品销量持续增长，设备使用率已达到饱和。随着中国钢铁市场的发展与整合，管理层预计高端钢水控流产品市场发展空间巨大。公司计划兴建新的厂房，将容纳一条额外生产线，以应付订单增长和国内外市场发展。新厂房预计于 2011 年下半年建成，2012 年初投入使用，为公司增加 8600 吨额外产能。 持续研发，继续改良现有产品：在增加公司现有钢水控流产品销售的基础上，公司将扩大钢水控流产品种类作为未来增长策略之一。公司将继续与大学及其他研究机构合作，不断改良及开发更多产品。就传统连铸工序而言，公司将致力提高钢材的耐用性及纯净度。在现今连铸工序方面，公司将与客户进一步加强合作，开发优化方案。 盈利摘要 至12月31日 (CNY)FY2007A FY2008A FY2009A 营业收入(百万元) 40.01 67.2 156.9 增长（%） N/A 67.98% 133.45% 净利润(百万元) 13.41 25 70.1 每股盈利(元) 0.01 0.03 0.08 增长（%） N/A 200.00% 166.67% 基于0.72港元股价的市盈率(倍63.4 21.1 7.9 每股股息(元) 00 0 股息率 0.00% 0.00% 0.00%资料来源:公司资料、Bloomberg. 股本数据 现价 HK$0.72 股本(亿股) 12 市值(亿港元) 8.76 52 周 高 / 低（HK$） 0.79/0.64 每股净值(港元) N/A 所属行业： 工业制品类 主要股东 徐叶君 30% 高志龙 14.25% 52 周行情图 00.512010/07/072010/07/212010/08/042010/08/18资料来源: Bloomberg 相关报告 国元证券(香港)研究部 姓名：毛力 电话：(852) 3769 6888 (86) 755-2151 9175 邮：xujingshun@gyzq.com.hk 电 国元证券(香港)有限公司 www.gyzq.com.hk 华耐控股（1020.HK） 图表 1：2010 年上半年公司业绩表现 百万元人民币1H2010 1H2009 变动 备注营业额174,740 53,206 228.42%现有客户业务增长和新客户开发销售成本-51,885 -19,280-27,158 -4,572-8,594 -2,858-71-48-16,948 -4,187169.11%与高端钢水控流产品销售增长相符毛利122,855 33,926 262.13%毛利率（%）70.31% 63.76% 6.54%规模经济效益使毛利率上升其它营业利润净额00分销及其它营业费用494.01% 销售人员佣金及运费增加管理费用200.70% 员工成本及营销活动增加经营溢利87,103 26,496 228.74%经营溢利率（%）49.85% 49.80% 0.05%融资成本47.92%应占联营及合营公司利润00除税前溢利87,032 26,448 229.07%税项304.78%年内溢利70,084 22,261 214.83% 超出预期每股基本盈利（元）0.08 0.02 300.00%销售费用率15.54% 8.59% 6.95%行政费用率4.92% 5.37% -0.45%资料来源：公司资料，国元（香港） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 华耐控股（1020.HK） 免责申明 此刊物只供阁下参考，在任何地区或任何情况下皆不可作为或被视为证券出售要约或证券、期货及其它投资产品买卖的邀请。此刊物所提及的证券、期货及其它投资产品可能在某些地区不能买入、出售或交易。此刊物所载的资料由国元证券(香港)有限公司及/或国元期货(香港)有限公司(下称〝国元(香港)〞)编写，所载资料的来源皆被国元(香港)认为可靠及准确。此刊物所载的见解、分析、预测、推断和预期都是以这些可靠数据为基础，只是表达观点，国元(香港)或任何个人对其准确性或完整性不作任何担保。此刊物所载的资料(除另有说明)、意见及推测反映国元(香港)于最初发此刊物日期当日的判断，可随时更改。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司对投资者因使用此刊物的材料而招致直接或间接的损失概不负任何责任。 负责撰写分析之分析员(一人或多人)就本刊物确认： (1) 分析报告内所提出的一切意见准确地反映了分析员本人对报告所涉及的任何证券或发行人的个人意见；及 (2) 分析员过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在本刊物内发表的具体建议及意见没有直接或间接的关连。 此刊物内所提及的任何投资皆可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也不适合所有的投资者。此刊物中所提及的投资的价值或从中获得的收入可能会受汇率及其它因素影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此刊物并没有把任何人的投资目标、财务状况或特殊需求一并考虑。投资者入市买卖前不应单靠此刊物而作出投资决定，投资者务请运用个人独立思考能力，慎密从事。投资者在进行任何以此刊物的建议为依据的投资行动之前，应先咨询专业意见。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司以及它们的高级职员、董事、员工(包括参与准备或发行此刊物的人)可能 (1) 随时与此刊物所提到的任何公司建立或保持顾问、投资银行、或证券服务关系；及 (2) 已经向此刊物所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司的一位或多位董事、高级职员及/或员工可能担任此刊物所提到的证券发行公司的董事。此刊物对于收件人来说属机密文件。此刊物绝无让居住在法律或政策不允许该报告流通或发行的地方的人阅读之意图。 未经国元(香港)事先授权，任何人不得因任何目的复制、发出或发表此刊物。国元(香港)保留一切追究权利。 规范性披露 z 分析员的过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在此报告内发表具体建议及意见没有直接关联。 z 国元证券(香港)有限公司、国元期货(香港)有限公司及其每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，并无对在此刊物所评论的上市公司持有需作出披露的财务权益、跟此刊物内所评论的任何上市公司在过去 12 个月内并无就投资银行服务收取任何补偿或委托、并无雇员或其有关联的个人担任此刊物内所评论的任何上市公司的高级人员及没有为此刊物所评论的任何上市公司的证券进行庄家活动。 国元证券(香港)有限公司 香港中环德辅道中 189 号李宝椿大厦 18 楼 电 话：(852) 3769 6888 传 真：(852) 3769 6999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3