中邮证券晨报内参大势分析

内部交流信息 中邮证券研发部提供 中邮证券晨报内参( 1 ) ——大势分析 2010年8月19日 投资策略 ............................................................................................................................................... 2 银河证券：调结构支撑市场并催生投资机会 ...................................................................................................... 2 平安证券：目前市场进入政策观察期近期反弹走势或已接近尾声 .................................................................. 2 中信建投：后期走势上行压力有望减弱.............................................................................................................. 3 基金经理看市场 ................................................................................................................................... 3 东方基金：股指压力线下积蓄能量 ..................................................................................................................... 3 大成基金：同步指标见底 通胀压力不大 ............................................................................................................ 3 中银基金：中短期关注价值、主题、成长投资 .................................................................................................. 4 诺安基金：主题行业报告详解掘金主题投资线路图 .......................................................................................... 4 华安基金翁启森：未来五年看好中国香港市场 .................................................................................................. 5 汇添富医药保健基金：投资专“医”把握消费升级 .......................................................................................... 5 华商盛世成长：汽车股估值低 具有投资机会 .................................................................................................... 7 华安基金：亚太新兴市场将全面跑赢发达市场 .................................................................................................. 7 机构多空视野 ....................................................................................................................................... 7 “创新高”与“空欢喜” ........................................................................................................................................ 7 新股暴炒引发市场担忧 ......................................................................................................................................... 8 市场谨慎心态较重 股指反复难免 ....................................................................................................................... 8 内部交流信息 中邮证券研发部提供 投资策略 银河证券：调结构支撑市场并催生投资机会 本轮反弹从第一阶段的估值修复转入第二阶段的结构分化后，A股市场震荡加剧，涨幅趋缓。8月份以来上证指数围绕2600点反复争夺，在此期间由于缺乏整体性利好刺激，市场继续上行动力不足，但是政策面和基本面也不对大盘构成向下的压力，在当前点位市场多空力量是相对平衡的。 7月份公布的经济数据显示经济增速下滑趋势在放缓，同时年内的货币信贷环境也将趋于宽松。政府通过加快“调结构”来减缓经济下滑速度、达到“稳增长”的目的较为明确，市场对经济二次探底的担忧较前一段时间有明显改善，这将对市场形成最大的支持。在此基础上，调结构为资本市场提供了丰富的投资机会。 银行股的偏弱走势制约了大盘的上行，目前看来制约银行股上涨的因素仍在存在。银监会在叫停银信合作产品一个月后再度重拳，新规将加速银行的资本消耗、拉低资本充足率、挤占信贷额度、减少中间业务盈利。其次，银行再融资将加速和农行告别“绿鞋”机制，都将使二级市场继续承压。 A股市场还将延续震荡反弹走势，个股和板块活跃度依然较高，继续维持淡化指数、着重把握个股机会的操作策略。建议投资者遵循“调结构”主线加以选择，如新兴产业中的新能源、新能源汽车、智能电网、信息技术、生物医药行业，区域振兴将给新疆板块、深圳板块以及灾后重建的水泥、工程机械继续带来机会。此外，央企重组、军工、农业、食品等也值得关注。 平安证券：目前市场进入政策观察期近期反弹走势或已接近尾声 上周市场继续震荡调整的走势，我们认为目前市场进入政策观察期，近期反弹走势或已接近尾声。 1、上周外围市场呈现下跌走势。上周美联储宣布继续维持低利率政策并将在未来购买更多的联储债券。我们认为联储的举措说明：第一、目前联储对美国经济复苏进程的信心产生动摇； 第二，联储的货币政策很可能再次转向“量化宽松”。近期不佳的经济数据和联储的声明加重投资者对美国经济复苏前景的担忧，上周外围市场表现疲软。 2、目前经济呈现“经济回落、通胀上行”。上周公布的我国7 月宏观经济数据基本符合我们之前的判断：“经济回落、通胀上行”。一方面我们看到国内经济活力继续降低，国内消费不足。7 月工业增加值增速较上月继续回落，国内投资（交通基建、重工业）也呈现增速放缓，而消费零售总额也低于市场预期；而另一方面则是通胀问题，7 月CPI 为3.3%，我们预计由于近期频发自然灾害，未来食品价格还将有升高的驱动力，CPI 的触顶回落则需要等到4 季度。宏观经济中的不确定因素依然存在。 3、规范银信合作新规将会影响银行的业绩表现。上周银监会下发了有关银信合作的新规，核心的内容是：对于银信合作的理财项目（资产）将移入表内，并按照150% 计提拨备，同时商业银行还需按相应比例记提资本金。我们认为规范银信合作将会在两个方面对银行业绩带来影响。首先，经测算今年1-6 月银行通过银信合作的方式放出贷款约9000 亿，远超过去年同期1400 亿的规模，从这个角度看银信合作对冲了部分管理层紧控放贷规模对银行的影响，那么在新的规范出台后银行通过信托口径放贷是否会有变化还需要确认，其次对相应的合作项目实行150%的拨备计提也可能会影响银行的业绩表现。 4、农行“绿鞋“机制结束或将对市场产生冲击。本周一，农行的”绿鞋“机制将到期，其存在破发的可能性，一旦农行破发，必将影响银行板块其它个股的表现从而使得整个板块估值重心下移，毫无疑问将会对大盘产生压力。 5、投资者预期可能会发生改变。我们认为目前投资者对未来的预期仍存在不确定性，第一、投资者仍然对我国经济回落的程度和持续的时间存在疑问，再加上美国不佳的经济表现，使得市场对未来不确定性预期增加；第二，近期由于食品价格升高，全年CPI 的高点将会出现7、8 月份，而且可能直到4 季度CPI 才会见顶回落，尽管目前加息的可能性较小，但通胀的隐忧仍会使投资者对出现宽松政策的预期落空；第三，7 月份新增贷款5328 亿，M2 增速17.6%距离管理层的目标已非常接近，因此下半年月新增贷款5000 内部交流信息 中邮证券研发部提供 亿将可能成为常态，另外央行已连续4 周在公开市场上净回笼资金，我们认为这个举动是对6-7 月间连续净投放资金的一个修正，因此综合来看，未来货币政策仍将是趋稳；第四，政策的结构性调整，一方面我们看到的是管理层对房地产、对高能耗、对产能过剩的行业出台严厉的调控政策，同时也对新兴产业出台相关的扶持政策进行支持，我们看到的是政策的对冲而不是所谓的“经济退、政策进”。综合看，我们认为在目前市场处在政策的观察期，市场心理将是决定短期走势的关键。 中信建投：后期走势上行压力有望减弱 空方所期待的回落调整被盘中震荡取代，短线抛盘压力被消耗后，后期走势上行压力有望减弱，上证指数若能放量突破2686 点压力，可能进一步激发做多热情。深成指已创反弹新高，而上证指数突破2686 点压力应该为时不远。 基金经理看市场 东方基金：股指压力线下积蓄能量 8月17日A股局面明显有别于上一日市场单边上扬的普涨行情，沪深两市均呈现震荡上扬局面，沪市小涨10.18点，深市表现较好，截止收盘上涨117.18点，涨幅1.05%。 从板块方面看，除航运股受欧元中线表现强势及BDI指数趋势向好的基本面支撑，继续昨日的良好表现外，消费股当中的酒类股、医药股等昨日表现强势的题材性板块均出现了明显的回调态势，这表明短线资金的活跃度在大盘反弹刺激下有所提升，多空分歧有逐渐激化的迹象，而短线资金获利盘兑现压力也将显现。教育传媒板块、新能源汽车股、锂电池股和家电行业则成为了今日市场新宠，受文化体制改革提速、节能家电政策出台、新能源汽车补贴方案报批等各自利好消息带动有不俗表现。 东方基金表示，题材股的持续性有待于考证，短期内股市将持续保持区间震荡格局，投资者保持谨慎分析态度，结合价值分析甄别利好消息，避免因题材“高烧”而导致投资“感冒”。 深成指冲破了阻力站上近期高点，而相比之下沪指则显得步履谨慎， 2680点-2700点的高压使得股指前进不能，几次试探之后仍未突破。 东方基金认为，对于市场来说短线的关键点仍然是银行地产，银行地产能否稳健走强是沪市能否突破2686点的关键，特别是银行股。农行(601288)本身估值并不高，