中邮证券晨报内参-大势分析

内部交流信息 中邮证券研发部提供 中邮证券晨报内参( 1 ) ——大势分析 2010年8月18日 投资策略 ............................................................................................................................................... 2 中信证券：A 股市场策略周报：市场震荡上行中关注主题机会 ..................................................................... 2 中金公司：市场僵局一时难破 ............................................................................................................................. 2 招商证券：类滞胀阶段并未真正过去，但程度尚未特别严重 .......................................................................... 3 国信证券：扩容和业绩下银行与地产股的背离 .................................................................................................. 3 基金经理看市场 ................................................................................................................................... 4 华安基金翁启森：危机之后QDII出现买入良机 ............................................................................................... 4 大成：企业业绩、经济形势齐向好 A股前景乐观 ............................................................................................ 4 博时基金：关注创业板价值回归 ......................................................................................................................... 4 东方基金：大涨之后压力犹存 ............................................................................................................................. 5 景顺长城基金：股市将维持震荡走势 ................................................................................................................. 5 诺安基金：下半年震荡将加剧 ............................................................................................................................. 5 大摩华鑫基金：政策观察期或将长于预期 .......................................................................................................... 5 机构多空视野 ....................................................................................................................................... 6 大盘在等谁？ ......................................................................................................................................................... 6 权重品种渐有活跃迹象 股指有望延续强势格局 ................................................................................................ 7 保险股走强 国泰君安料新政开启牛市之门 ........................................................................................................ 7 内部交流信息 中邮证券研发部提供 投资策略 中信证券：A 股市场策略周报：市场震荡上行中关注主题机会 经济数据喜忧参半,符合政府调控方向。上周公布7 月份数据显示经济增速下降放缓,通胀符合市场预期,其中工业增加值、进口和PMI 等延续下滑趋势,但地产投资和出口数据维持高增长,背后显示政府加大节能减排和淘汰落后产能初见成效。工业增加值的区域和行业拆分表明,下滑较快的地区和行业与节能减排的重点区域和行业相吻合。未来政策方向是调结构与保增长并举。对经济趋势的下滑不必过分担忧,政策之手在调结构的同时也不会坐视经济的恶化,调结构政策中蕴含多项拉动投资的政策,例如加快保障房建设、加速农民工市民化、加大对中西部投资力度、加快水利基础设施建设等。上周李克强副总理视察北京保障房建设,要求加快建设进度、加强管理和完善监督机制。近期重庆启动城乡统筹改革值得重点关注,重点是推进农民工市民化,全面放开农民落户城镇的标准。 估值修复仍有空间,流动性近期有所宽裕。中信证券研究部银行组预测银行业绩仍有8%-15%上调空间,预计融资平台贷款清理和银信合作监管新规好于市场预期。近期地产市场的量增价温不仅将迎来更加温和的政策环境,还有望推动地产企业业绩超预期。未来银行和地产板块将引领周期股的估值再修复。另外,根据中信证券研究部宏观组的预测,考虑到银信合作业务中止以及合并报表的影响,全年信贷额度有望略超7.5 万亿,下半年信贷环境会较为宽松。同时,上周五申购光大银行的约2000 亿资金解冻,本周还会迎来一个央票到期的小高峰,预计到期票据由1660 亿元,市场流动性将会有所宽裕。 投资建议。当前投资选择仍沿着“估值低地+热点主题”的方向,除继续关注基本面预期改善、估值较低的房地产、银行和保险行业外,重点推荐四大投资主题,即深圳前海规划:深圳将迎来特区设立30 周年,前海地区有望成为深圳“二中心”,具备土地资源的公司值得关注;金融政策助力新疆大开发:预计相关部门将秉承中央新疆工作会议精神,加快出台扶持新疆资本市场发展政策,大股东有兵团或国资背景,具有资产注入预期的公司值得关注;水利建设:今年连续洪灾引发对水利基础设施建设的全面思考,水利建设既解决过去多年欠账,又起到拉动投资的积极作用,相关建筑、建材和机械公司值得关注;稀土产业整合:稀土产业整合拉开大幕,有望催生“南钨业北包钢”两大投资机会。重点推荐的公司为:万科A、葛洲坝、山推股份、青松建化、兴业银行、新疆天业、厦门钨业、中材国际、中牧股份、宏图高科、同方股份,银基发展、中国国航。 中金公司：市场僵局一时难破 上周A股在周中大幅跳水失守2600 点,震荡调整之后止跌回升,上证指数收于2600 点之上。板块方面,地产、有色金属和医疗保健领涨两市,而证券、通信和石油石化领跌。二次探底/震荡持平/反转向上是目前对市场下半年走势的三种判断。综合评估房地产、通胀及外围经济体走势等三个影响下半年市场的主要因素,我们认为上述三种市场走势出现的概率分别为30%:50%:20%。出现反转持续向上情形的概率最低的原因在于:1)对股市最有利的房地产市场“价跌、量增”的情形,即使出现,其持续的时间也不会太长,投机资金的充裕使得“量增”之后价格上涨必然到来;通胀作为投机资金活跃的副产品也将是使得市场预期暂时难以根本好转的因素之一;2)经济软着陆持续的时间可能比预期的要长,使得A股下半年难以出现趋势性的改变:市场乐观者预期的经济四季度环比见底的判断缺乏必然的逻辑依据,严厉房地产调控带来的经济软着陆,一般都持续四个季度以上时间;再叠加外需的放缓,其持续的时间可能更长。维持上周周报中市场近期将是“区间震荡”走势的看法。整个市场难有大的表现,而可能会围绕短期的消息或者政策面变化,追逐局部主题,包括电网建设、节能环保、军工、区域开发等概念。 近期中美关系的走势及其对市场板块的影响。中美关系近期有趋紧之势,这在短期有几方面的板块含义:第一,前期反应了较多人民币升值预期的板块,如航空板块,如果人民币兑美元进一步贬值,则面临短期股价波动的风险;第二,近期军工板块可能还会继续吸引市场资金的注意。虽然结合估值和基本面,这个板块目前并不适合所有的投资者,但要关注这一板块基本面存在转变的可能。 内部交流信息 中邮证券研发部提供 招商证券：类滞胀阶段并未真正过去，但程度尚未特别严重 类滞胀阶段并未真正过去。从 7 月份经济数据看,虽然经济增长下滑程度有所放缓,但仍处于回落阶段,而由于食品和农产品等价格上涨的作用,CPI 仍在稳步的攀升,所以类滞涨阶段并没有真正过去。政策仍处于两难抉择状态。如果政府认为通胀没有问题,将重点放在保持增长方面,而去放松货币政策,那么未来通胀可能就真有问题;如果政府认为通胀有问题而去控制,那么未来的经济增长可能会继续甚至超预期的回落。所以政策仍处于两难状态,或许当前最好的选择是不放松也不收紧,从7 月份信贷数据看,并没有出现超预期的放松迹象,从银行间市场利率看,经历了6、7 月份的大起大落之后,近期一直保持较为稳定。城镇化和保障房的故事没有体现在经济数据上。虽然一直有人认为城镇化和保障性住房建设可以成为下一阶段拉动经济增长的重要因素,但是从固定资产投资数据看,并没有体现出来城镇化和保障房建设对投资的拉动作用,投资仍然处于回落过程。看来,故事只是故事。底部的复杂性。我们从经济趋势和流动性两个角度对市场的特征进行把握,总体上看,下半年经济仍处于回落阶段,而流动性则因货币政策紧缩过程放缓、贸易顺差增加而有相对好转,所以市场总体上处于震荡筑底环节。但在经济转型过程中,市场出现V 型底的可能性不大,而是个复杂的底部,两周以前,我们已认为阶段性的反弹到了末端而开始建议减仓。行业方面,在前期政策放松预期下,市场首先出现了一轮的产业轮动,但现在看,在经济趋势回落的背景下,大多数周期性行业的估值修复已告一段落,而往后去,产业轮动有可能回归到结构分化,具有后周期特征的必需消费品行业如医药、食品饮料、商业等或许还有空间。总之,在复苏退潮和经济转型的叠加期,市场反复筑底的过程中,后续市场将呈现出结构性分化的特征。 国信证券：扩容和业绩下银行与地产股的背离 1.一周回顾:A 股小幅回调：受到扩容以及宏观经济数据的影响,投资者担心出现小“滞胀”,A股小幅回调。截止周五,上证指数